华安基金：黄金迎来配置良机

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我们的记者王明山

7月17日晚，贵金属市场又发生了一起集体骚乱。伦敦银上涨2.78%，伦敦金上涨1.47%。原因是国际货币基金组织(imf)昨日表示，美元实际有效汇率相对于美国基本面而言被高估了6%-12%。

华安基金表示，在当前全球央行宽松的环境下，美元与贵金属市场之间的博弈日益激烈。国际货币基金组织对美元的攻击相当于火上浇油。看涨黄金的人和美元的空海德已经赢了，美元指数已经从高位回落，而黄金已经上涨。

华安基金认为，从资产配置的角度来看，如果自4月份以来黄金没有被配置用于对冲风险，投资组合回撤将非常大。自4月份以来，全球主要股指涨跌互现，原油价格下跌5.43%，而伦敦黄金价格上涨10.11%，引领全球资产。如果我们考虑到自5月以来差距甚至更大。自6月份以来，伦敦的金价仍处于领先地位。

事实上，市场已经用真实货币和白银进行了投票，因此在当前的经济和政策环境下选择对冲非常重要。自5月份以来，全球最大的黄金etf基金spdr的黄金头寸增加了56.49吨，增幅为7.6%。全球各国央行购买黄金的规模正创下新高。根据世界黄金协会(World Gold Council)早些时候发布的数据，今年迄今为止，全球各国央行的黄金净购买量为247.3吨，同比增长73%。在避险模式下，黄金市场不乏参与者。

华安基金表示，作为一种全球定价资产，黄金价格的主要影响因素是美国经济和美元走势。对黄金价格趋势的判断是基于对美国经济周期和美联储货币政策周期的研究。经济增长的下降导致股票资产回报率的下降，黄金作为避险资产和不加息资产的吸引力也将上升。当美联储实施宽松政策并向市场投放更多美元时，美元的价值将会下降。

因此，黄金的最佳配置周期是美国经济放缓、美联储通过降低利率或放松额度来拯救经济的时期。在这种经济环境下，基于实际经济需求的所有资产(如股票、原油和大宗商品)的风险都将上升，对避险资产的需求将把资金从风险资产转移到避险资产。

华安基金表示，包括黄金价格在内的当前资产价格实际上意味着降息。尽管6月份非农就业和零售额数据超出预期，但股市已经停止买单。全球主要资产正等待美联储降息并开始新一轮宽松政策。最近，经济数据有所改善，但股市没有上涨，甚至下跌。从这个角度来看，各种资产的价格都被降息的预期所绑架。

(编辑乔传川)