卖一副眼镜平均赚775元 博士眼镜为何利润仍下跌

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[蔡莲](上海，研究员周毅城)，近日，眼镜博士发布了2019年上半年业绩预测。预计上半年公司利润为2285万元至2685万元，同比增长-12.13%-3.25%。公司业绩变化的主要原因是:一方面，公司门店数量增加，营业收入同比增加，导致利润增加；另一方面，公司计提约518万与股权激励相关的员工服务费用，导致利润下降。

业绩预测公布后，公司大股东江南路宣布将通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过135.6万股股份，占公司总股本的1.11%。江南路表示，减持的原因是其自身的资金需求。

数据显示，博士眼镜是一家从事眼镜零售的连锁企业，销售镜架、镜片、太阳镜、老花镜、隐形眼镜及护理液等产品，并为消费者提供验光相关服务，包括验光矫正方案咨询服务、验光产品组装及维护服务、验光保健服务。

根据《国家视觉健康报告》，目前中国有6亿人患有近视，占人口的50%。其中，中小学生人数超过1亿，青少年近视率居世界首位。此外，中国的视觉健康状况还呈现出以下特点:1 .从数量上看，小学生近视的比例接近50%，初中生近视的比例接近80%，大学生近视的比例甚至高达90%。2.从趋势来看，视力不佳的人越来越多，越来越年轻，而且上升趋势明显。

由于近视人口众多，眼镜行业一直被视为暴利行业。根据2018年年报，博士眼镜的毛利率为镜框77.64%，镜片85.58%，太阳镜63.14%，隐形眼镜57.74%。

在格拉斯博士的招股说明书中，格拉斯博士详细披露了公司2014年至2016年主要产品的采购成本。2016年，镜框的平均购买成本为89元，镜片为29元，太阳镜为142元，隐形眼镜为49元。

招股说明书中还披露了博士眼镜上述产品2016年的平均销售单价。镜框的平均售价是434元，镜片241元，太阳镜513元，隐形眼镜150元。公司的数据和毛利通常是相互确认的。

一般来说，2016年消费者平均会花920元买一副眼镜(一个镜框+两个镜片)，而这副眼镜的平均购买成本只有145元，中间价格涨幅达到6倍，医生眼镜的平均毛利率达到85%，在整个a股市场名列前茅。

然而，当你打开净利润表时，很容易发现公司的净利润率从2014年到2018年只能维持在10%左右。与70%以上的毛利率相比，净利润比率很低。不难发现，自2014年以来，公司的期间费用率一直保持在60%以上，其中销售费用/总营业收入一直保持在50%以上。为什么公司的销售成本这么高？

在公司的招股说明书中，有销售费用的详细构成。2016年，公司总营业收入为4.15亿英镑，销售费用高达2.24亿英镑。打开公司销售费用构成和比例的图表。租金、物业费和水电费用最大，共计1.13亿元，占50.67%，其次是职工工资总额和社会保障费，占40%。

在2018年年报中，公司的营业收入为5.66亿元，销售费用为2.88亿元，占50%以上。

产生如此高的工资、租赁费、折旧和摊销费的原因与公司的销售模式有关。在直销模式下，公司以自营和合资的形式销售商品。在自营模式下，公司与商场、超市或个人签订租赁协议，根据协议支付租金，并通过子公司或分支机构开设店铺。

合资模式是公司与百货公司、超市、购物中心等实体签订合资合同，合资方提供场地和收款服务，公司提供产品和销售管理，合资方按合资合同约定的零售总额的一定比例收取相应费用。

截至2018年底，公司拥有直营店377家，根据渠道类型分为百货商店、超市、购物中心、街头商店、眼科医院等销售终端类型。正是大量的直营店导致了医生眼镜的巨额销售费用。

因此，虽然眼镜的毛利很高，但商店的毛利并不高。

除了销售模式外，中国眼镜零售业的规模较低，行业集中度不高，这也导致了公司的净利润较低。在中国，眼镜产品不属于医疗器械，行业进入门槛较低。据euromonitor估计，国内眼镜行业包括镜片企业在内有4000多家眼镜制造商，但总体规模较小，市场份额较低。据统计，2017年中国市场十大眼镜品牌的市场份额约为25%。