仲景食品：供应商数据存“蹊跷” 客户采销失衡涉嫌造假

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涂南，沪深资本集团，郑锦研究所/研究员魏莹唐力李鸿/编辑

2019年6月，中京食品有限公司(以下简称“中京食品”)以“皖西部”资金为后盾，再次重启上市之路。然而，中晶食品在此次上市中提交的业绩答卷似乎并不“有力”。

近年来，中晶食品陷入了收入下降、净利润增长的困境，而其子公司却处于亏损状态。与此同时，中晶食品的毛利率变化趋势也不同于同行，引起了广泛关注。此外，仲景食品供应商数据中的“异常”和客户购销不平衡的问题也不容低估。

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子公司正在亏损，成为“累赘”。毛利率的变化趋势与同业不同

2008年，以中国蘑菇酱先锋而自豪的中京食品开发了蘑菇酱系列产品。到目前为止，仲景食品有各种口味，如仲景蘑菇酱、金岛牛肉酱、北极蓝野生蓝莓酱、辣椒油、麻辣油等。虽然仲景食品多年来推出了许多产品，但它无法掩盖近年来令人不满意的表现。

2014年至2018年，中京食品的营业收入分别为3.87亿元、4.39亿元、4.77亿元、5.17亿元和5.30亿元，较2015年至2018年分别增长13.21%、8.74%、8.37%和2.49%。

2014年至2018年，中晶食品净利润分别为70，833，200元、57，181，000元、75，923，200元、78，995，700元和81，000，500元，2015-2018年分别增长-19.27%和32%

在过去的两年中，其收入和净利润的增长率都有所下降，中晶食品的子公司的表现似乎并不令人满意。

截至招股说明书签署日，即2019年6月3日，仲景食品拥有两个子公司，即大兴安岭北极蓝食品有限公司(以下简称“北极蓝”)和郑州仲景食品科技有限公司(以下简称“郑州仲景食品”)。2018年，北极蓝的净利润为-403.36万元；郑州仲景食品净利润为-121.19万元。

此外，仲景食品同类产品的毛利率变化趋势与同行不同，也值得关注。根据招股说明书，仲景食品的主要业务包括调味食品和调味配料。

自2016年至2018年，仲景食品调味食品的毛利率分别为52.93%、52.91%和50.94%。同期，同行业上市公司佛山海天调味食品有限公司的毛利率分别为44.7%、45.38%和47.75%；重庆涪陵榨菜集团有限公司的毛利率分别为47.37%、48.79%和57.44%；安凯食品有限公司的毛利率分别为53.38%、52.88%和60%。上述三家同行的平均毛利率分别为48.48%、49.02%和55.06%。

在调味食品方面，仲景食品的毛利率逐年下降，而同行业同类产品的平均毛利率逐年上升。

2016年至2018年，仲景食品调味料的毛利率分别为37%、37.07%和38.09%。同期，同行业上市公司陈光生物科技集团有限公司的毛利率分别为17.32%、20.67%和17.67%；安凯食品有限公司的毛利率分别为60.85%、53.62%和54.33%。上述两家同行的平均毛利率分别为39.09%、37.15%和36%。

调味品方面，仲景食品调味品的毛利率逐年上升，而同行业同类产品的平均毛利率则逐年下降。

值得一提的是，中京食品此次上市计划融资3.92亿元，将投资于年产3000万瓶调味酱生产线项目、年产1200吨调味配料生产线建设项目和营销网络建设项目。2018年，酱油和调味料的生产率利用率和产销率均有所下降。

2016年至2018年，调味酱产能利用率分别为96.65%、111.77%和93.54%；酱油的产销率分别为100.28%、100.86%和98.67%。

根据招股说明书，调味料的产能利用率包括调味油。2016年至2018年，调味品(包括调味油)产能利用率分别为104.92%、106.85%和95.09%；同期调味品的产销率分别为98.18%、101.54%和99.25%。

供应商数据“大打出手”，客户购销不平衡显示出隐忧

事实上，仲景食品的问题不止于此。供应商的数据是“奇怪的”，或者是中晶食品面临的问题之一。

根据2019年招股说明书，2016年中景食品的最大供应商为Xi安腾达农副产品有限公司(以下简称“腾达农副产品”)，采购金额为6252.68万元。收购金额为腾达农副产品及其关联方(渭南市武都区腾达辣椒农民专业合作社(以下简称“腾达合作社”)、渭南市武都区龙角种植农民专业合作社(以下简称“腾达合作社”)

根据2017年的招股说明书，2016年中景食品的最大供应商为腾达农副产品，收购金额为5533.34万元，为腾达农副产品及其关联方(李学斌、焦武云、李燕虎、石崇义、腾达合作社、龙蛟合作社)之和。

与两个版本的招股说明书相比，2019年版招股说明书披露中晶食品最大供应商时，缺少腾达农副产品关联方李学斌、焦武云、李燕虎、石崇义，意味着第三大供应商的合并范围较小，但中晶食品的收购金额比2017年版招股说明书显示的金额高出719.34万元，令人费解。

这不是巧合。仲景食品第二大供应商2016年的数据也“奇怪”。

根据2019年版招股说明书，2016年中晶食品的第二大供应商为金阳世腾农产品贸易有限公司(以下简称“世腾农产品”)，收购金额为2683.83万元。

根据2017年版招股说明书，2016年中景食品第二大供应商为北京川渝宏发贸易有限公司(以下简称“宏发贸易”)，收购金额为人民币2375.07万元，为宏发贸易及其关联方(世腾农产品)之和。

在2019年的招股说明书中，中晶食品仅披露2016年第二大供应商是世腾农产品，并未提及宏发贸易。与此同时，中晶食品从第二大供应商处购买的金额比2017年招股说明书显示的金额高出308.76万元，这也令人费解。

此外，根据郑锦研究的沪深资本集团的研究，在2019年招股说明书的会计政策变更中，受2016年财务报表影响较大的报表项目列表中没有上述问题的变更。

其中，仲景食品将原“应付票据”和“应付账款”合并为“应付票据和应付账款”，应付票据和应付账款金额为71，395，715.58元。仲景食品还提到，在每个报告期末，公司没有应付票据，应付账款主要是应付的材料采购款。在2017年招股说明书中，中晶食品没有应付票据，2016年应付账款为71，395，715.58元。这意味着仲景食品应付账款的数量没有变化。

值得注意的是，仲景食品可能存在分销客户购买能力和销售能力不平衡的问题，有欺诈嫌疑。

根据招股说明书，2018年中景食品分销的第三大客户是西峡凯丽贸易有限公司(以下简称“凯丽贸易”)，凯丽贸易对中景食品的销售额为418.93万元。

根据市场监督管理部门的数据，开利贸易2017年年报显示，开利贸易当年总营业收入为56.83万元，净利润为6.12万元。

也就是说，开利贸易在2017年的年营业收入只有568，300元，但在2018年，它从仲景食品购买了产品，并上升到400多万元。

需要指出的是，在招股说明书中，开利贸易并未出现在2018年之前的仲景食品分销五大客户名单中。

这不是巧合。仲景食品经销2016年第三大客户丁锐兰山区临猗食品有限公司(以下简称“丁锐食品”)，其采购实力和销售实力也有失衡嫌疑。根据招股说明书，2016年，丁锐食品向仲景食品贡献销售额人民币410.67万元。

根据市场监督管理部门的数据，丁锐食品2015年年报显示，丁锐食品当年的营业总收入为7.6万元，净利润为1.63万元。

2015年，丁锐食品的年营业收入只有7.6万元，但2016年，它从中京食品购买了400多万元，这令人费解。

需要指出的是，2017年，丁锐食品是仲景食品分销的第二大客户，当年对仲景食品的销售额为458.22万元。自2017年起，丁锐食品不再是仲景食品配送的五大客户之一。

罗马不是一天建成的。仲景食品这次上市后，如何解决客户产销不平衡的问题？请注意金正岩对沪深资本集团的后续深入研究。