理性看待科创板初期波动

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■和平

科学技术委员会终于来了！7月22日市场的正式开放让市场有点兴奋和担忧。令人兴奋的是，经过259天的准备，期待已久的科学和技术委员会将最终开放；令人担忧的是，在市场开放的初始阶段，市场会大幅波动吗？

笔者认为，市场各方必须理性看待科技板块前期的波动行为。由于初始市场的供需不平衡，新的交易机制需要适应，不排除存在涨跌等较大波动。此时，各市场主体应做好工作:监管部门应加强对异常波动的监管，严格监控异常交易行为；投资者不应盲目跟风，应按照规定谨慎交易，避免不必要的损失。

从海外经验来看，新股在上市初期波动较大是正常的。即使在由机构投资者主导的成熟市场，新股在上市初期也不可避免地会面临大幅波动。

因此，为了防止价格剧烈波动，海外市场往往有价格稳定机制，包括价格波动限制和波动叫牌机制。价格波动限额规定了单个股票在一个交易日的价格波动的最大和最小限额；波动看涨拍卖机制是一种日内稳定机制，可触发波动中断，当市场或个股相对于参考基准波动超过一定范围时，自动暂停或限制交易一段时间(冷静期)，然后通过看涨拍卖恢复交易。

由于新股首五个交易日的涨跌完全由市场决定，涨跌没有限制，科技股在开盘初期面临较大的市场波动是正常的。投资者没有必要夸大这种担忧，因为监管当局已经为科学技术委员会在市场开放初期的波动制定了充分的计划。

据了解，为了抑制股票价格的非理性波动，上海证券交易所做了三方面的准备:引入投资者适宜性管理制度，避免不合格的投资者跟风；在连续竞价阶段，引入价格申报范围限制，同时实施市场价格申报保护价格限制，对非正常日内波动实行临时停牌制度；披露异常交易的监控标准，并在首次公开发行(IPO)初期加强对异常交易的监管。

特别是上海证券交易所制定的《科技股异常交易实时监控细则》对异常交易行为作出了详细规定，包括虚假申报、拉高抑价、维持涨跌最高限价、自营和自营(相互交易对手交易)以及严重异常股票的异常报告率等五大类，并明确了这些异常交易行为的交易模式和量化标准。这在国内外市场交易监管实践中尚属首次。

这些针对科技板块前期可能存在的风险的制度安排的目的是为了保证证券交易活动的有序发展，使科技板块的投资者能够有更明确的监管预期，有更多公平的交易机会，更好地保护中小投资者的合法权益。

作者相信，科学技术委员会将很快启航。对于这样一艘肩负着科技企业创新发展和深化资本市场改革重任的巨轮来说，在航行中可能会遇到各种困难和挑战。它在早期可能会经历大风大浪，但笔者认为，市场各方应各负其责，共同应对市场中可能出现的各种问题。科技板块，一艘承载着科技企业希望和资本市场改革重任的巨轮，必将