【科创板系列报道】新数网络、吉贝尔进入问询环节 研发费率低是“通病”

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据科技板块日报(成都记者柴刚)科技板块二级市场波澜壮阔，一级市场的发行和注册也如火如荼。7月23日，又有两家企业进入了询问环节，华西生物回答了“第二个问题”。

《科技板块日报》记者注意到，被调查的新数字网和吉宝在R&D的投资不到5%，在科技团队中排名较低。此外，新的数字网络还存在一些问题，如收入逐年下降、应收账款居高不下、主要客户和供应商集中等。有人质疑这是一次病态的ipo。

新数字网络:科技质量受到质疑

新数字网络是一家广告技术公司，主要为游戏公司和广告公司提供程序化广告服务。这是中国第一批实现程序化广告商业化的企业，其96%以上的收入来自程序化平台。

从2016年到2018年，公司分别实现收入2.68亿元、2.67亿元和2.33亿元，并逐年下降；净利润分别为2424.83万元、3355.88万元和2941.48万元。去年，该公司的收入和净利润都下降了12%以上，这是由于暂停批准游戏客户的游戏版本号的影响。

但是，报告期内毛利率逐年上升，与行业有所偏离。2016年至2018年，同行业可比公司的平均毛利率分别为27.35%、24.24%和22.74%，同比下降；新数字网的毛利率分别为20.56%、24.16%和26.46%，同比上升。该公司表示，主要业务的毛利率主要通过扩大品牌客户、加强大数据分析的应用和提高广告创意水平来提高。

2012年5月，新数字网通过纲领性平台推出了优祖网(002174.sz)的广告，从此占据了“大腿”。在过去的三年里，该公司最大的客户是优酷网及其附属公司。去年，优酷网及其子公司的销售额占30%，优酷网也是其股东，持股比例为3.11%。该公司的其他主要客户还包括飞力科技、畅游科技和师洋集团。报告期内，前五名客户的销售额分别占60.31%、58.2%和62.94%，前五名供应商的采购分别占79.89%、73.26%和63%，客户和供应商较为集中。

客户集中通常对应于较高比例的应收账款。2016年至2018年，新数字网应收账款分别为5973.08万元、6054.94万元和8034.82万元，约占同期总资产的30%。

招股说明书中，新数字网络视技术和R&D实力为竞争优势，但报告期内公司R&D费用分别为1282.38万元、993.2万元和1138.55万元，分别占当期收入的4.79%、3.72%和4.88%，低于同行业可比公司的平均水平。从R&D费用的构成来看，劳动力成本占很大一部分。2018年，R&D人员费用将达到R&D费用的80%，R&D费用结构不合理。

此外，从公司核心技术人员的背景来看，他们中的许多人都来自销售部门，而且其中一些人只有高中或大学学历，这导致公司的“科技创新能力”受到质疑。

吉布:销售成本是研发成本的13倍

另一个被询问的Gibel从事化学制剂、中成药制剂和原料药的研究、开发、生产和销售。公司拥有115种注册产品，包括片剂、硬胶囊、滴眼剂和其他剂型。其中，与中国人民解放军第二军医大学联合开发的具有完全知识产权的尼群洛尔片，是国内首个I类复方抗高血压药物，也是国内外唯一由钙通道阻滞剂(ccb)和β-受体阻滞剂组成的低剂量固定复方制剂，打破了国内新型抗高血压复方药物在全球市场上的空白色。目前，公司还致力于研发治疗抑郁症、肿瘤、胃病等疾病的药物。

从2016年到2018年，Gibel分别实现收入4.44亿元、4.52亿元和4.85亿元，净利润分别为7693.97万元、7752.4万元和9661.15万元。

吉布的主要产品是生白药，一种可以促进白细胞增殖的药物。该公司70%以上的收入来自这种产品。作为国内主流的生白药口服制剂，李克军片已被列入《国家基本医疗保险目录》、《省级医疗保险目录》和《国家低价药品目录》，并在全国各省市数千家医院销售。2016年至2018年，李克军电影销售额分别占公司总收入的67.70%、69.44%和72.05%，且比例逐年上升。未来，一旦其他制药公司加入争夺市场份额的竞争，依赖单一产品的Gibel可能面临利润下降的风险。

吉宝是李克军原材料和尼伦多片剂在中国的独家制造商，拥有强大的市场话语权。因此，报告期内其综合毛利率分别达到84.56%、85.14%和86.77%，李克军平板电脑的毛利率高达91.43%、90.51%和91.95%。

销售成本高是国内制药企业普遍存在的问题。2016年至2018年，Gibel的销售费用分别为2.3亿元、2.32亿元和2.49亿元，占当期收入的50%以上，是研发费用的13倍以上。

作为医药高新技术企业，R&D在报告期内的投资分别只有1600万元、1700万元和1900万元。与上述新的数字网络一样，R&D率连续三年低于5%，低于科技板块接受的企业平均水平，也远低于科技板块的第二套上市标准。

对此，该公司表示，在项目研发的早期只需向合作伙伴支付基础研究资金，但随着临床研究的逐步发展，研发投资将大幅增加。据披露，该公司研究的产品wortixitin衍生物是一种具有自主知识产权的新型抗抑郁药，已获国内外发明专利授权，正在进行临床研究。此外，该公司正与上海交通大学合作开展多西他赛衍生物的临床前研究，多西他赛衍生物是一类新型抗肿瘤化学品，有望在3至5年内投放市场。