7月30日券商晨会研报汇编

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[苏州证券]

固定金属加工:美国-德国制造业陷入困境，而欧洲央行在议事日程上也是松散的。本周经济数据观点:就本周经济数据而言，美国第二季度gdp增速超出预期，失速风险降低，追赶趋势保持不变；德国制造业陷入困境，其服务业恢复了活力。美联储7月份降息25个基点的可能性上升，9月和12月份可能降息25个基点。在第19年下半年，它将降息50个基点至1.75-2.00%的利率区间。风险预警:1)国内外宏观经济因素导致周期性行业景气超出预期，周期性行业信用债券估值大幅调整；2)信用风险事件的增加可能导致风险厌恶情绪的增加和信用利差的急剧增加；3)投资者应警惕市场过度的风险。

新能源汽车:perc电池:超卖产生购买点，底部适合布局。我们认为，perc电池价格的短期快速超卖主要是由于:1)短期供求不匹配。在需求方面，国内政策被推迟，需求未能如期启动；在供应方面，18q4-19q1perc电池的短期超额利润导致对新容量的投资进入集中释放期。只有爱旭、龙基、东方日升等龙头企业接近年中产能较大，行业内许多企业已完成gw级生产进度。2)格局相对分散。电池连接模式相对分散。龙头企业的高开工率、低库存的经营策略，以及现金和现货的稳健财务政策，导致电池价格随行业库存波动，淡季波动明显，缓冲功能失效。电动汽车政策的拐点已经到来，积分制度的草案也已经出台，所以未来的政策可能会超出预期。2019年世界新能源汽车大会于7月初在海南博鳌举行。总统首次发来贺信，指出应加快新能源汽车技术创新和相关产业发展。建议逐步布局水龙头和电池水龙头(宁德时报、比亚迪、益威锂能、鑫望达；郭萱高科技)；锂电池中游领先者(浦泰来、兴源材料、新竹帮、天赐材料、科达利；党生科技、恩杰股份、杉杉股份)；核心组件(汇川科技、宏发股份、麦康美)；同时，建议关注高质量的上游资源，如钴和锂(天骐锂业)。

[平安证券]

生物医学:我们在口腔医学系列专题报道之一《牙科医疗迎来黄金时代，消费升级催生蓝色海洋市场》中分析了牙科医疗服务行业的供需关系，认为大量未得到满足的医疗需求为牙科行业的爆发奠定了基础。同时，我们提出在消费升级的背景下，种植和正畸是牙科行业的两座金矿，处于蓝色海洋市场。我们认为，从产业链的角度来看，种植体、正畸(尤其是隐形正畸)和cbct是口腔上游的三大高地，进口替代空空间巨大。本文主要研究牙种植领域。2018年，中国的牙种植体数量约为240万枚，2011-2018年的复合年增长率为50.97%，处于普及率快速增长阶段。重点推荐正海生物，建议关注美亚光电；从下游来看，口腔医疗服务的集中度不断提高，正处于从地区向全国过渡的关键时期。建议注意一般政策医疗。我们将在后续报告中对其他领域的投资机会进行深入分析。

房地产业:根据对稳定物业费用的保守计算，预计到2030年底，行业管理面积将达到318.4亿平方米，基本物业服务规模将达到1.6万亿元，与2018年相比，两者都将增长51%。此外，随着人均可支配收入的增加和消费的升级，增值服务有望成为产业规模和利润的重要增长点。从收入方面来看，一方面，物业管理企业借助M&A扩张、平台出口和附属房企的委托，迅速扩大规模，拓宽基础物业的规模和容量。随着竣工面积增长率的逐步恢复、增值服务需求的不断释放以及行业扶持政策的不断加码，预计物业管理行业将继续快速发展，集中度将继续提高。展望未来，我们相信管理区域获取能力、增值服务运营能力和成本控制将成为物业管理企业做大做强的关键。我们期望拥有强大附属房企或强大独立第三方规模扩张能力的物业管理企业脱颖而出

[华中证券]

宏观策略:北行资本继续净流入。上周，净流入达到25.92亿元。截至2019年7月29日，路虎通累计净营业额达到7481.16亿元。来自南方的资金连续11周净流入。上周，北航资本股票市值增幅最大的五大行业是电子、银行、家电、医药和生物、机械和设备，分别增长69.88、31.59、20.84、20.31和16.45亿元。食品饮料、有色金属、化工、传媒和矿业的股票市值分别下降32.76、8.35、4.27、283和1.86亿元。北行资本交易最活跃的有8只股票，总净流出为23.61亿元。三家公司的资金净流入分别是海维信、三一重工和格力电器，净买入资金分别为9.90元、3.60元和8，800万元。大足激光、贵州茅台和五粮液的净流出量最高，分别为13.09元、11.35元和8.57亿元。投资建议。资金持续净流入南方主要受高ah溢价指数影响，预计未来将保持净流入趋势。在首都北行，首都对白酒行业犹豫不决，白酒行业目前处于较高水平。目前，资本主要流入银行、电子等行业。

环境保护和公共事业:中期报告在该部门的表现预计将大幅下降。截至1919年7月22日，39家环保上市公司披露了1919年上半年的业绩预测。根据披露的净利润上下限统计，预计39家公司实现归属于上市公司股东的净利润总额6550-14.45亿元，同比下降-85.59%-68.23%。仅从预测来看，第二季度业绩继续下滑。该部门的业务模式值得重新思考，并投资于运营服务属性的回报。由于环保行业上市公司的净利润在18年和19年的第一季度大幅下降，由于分母调整，pe值大幅上升，pe估值明显异常。该行业的铅仍处于历史低位，保持“同步市场”的投资评级。中期报告业绩披露附近，短期业绩因素对二级市场股价有明显影响。建议关注业绩有望稳步增长的固体废物处理公司和环境监测公司。关注对象:翰兰环境、王能环境、科学与工程环境科学。