《保险资产负债管理监督暂行办法》落地 利好上市险企

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金融协会(上海记者丁燕)据报道，近日，中国银行业监督管理委员会发布了《关于保险资产负债管理监督暂行办法(以下简称暂行办法)》的通知。从那时起，资产负债管理进入了一个系统的“硬约束”的监管时代。

《暂行办法》指出，为进一步防范保险业资产负债错配风险，提高保险公司资产负债管理能力，加强对资产负债管理和监管的硬约束。

本次发布的《暂行办法》与2017年底发布的《保险资产负债管理监督办法(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)有什么不同，会给保险业带来什么影响和变化？

谁将掌握定性评分规则的尺度？

“这个项目从去年开始，去年开始试运行。过去，资产和负债是两层皮的现象在行业中相当普遍。现在，各种各样的公司开始做出改变，更加注重资产和管理。过去，行业内没有统一的评价标准。现在，根据对资产负债管理能力的评价和定量评价，它是好是坏，一目了然。”一位负责保险企业资产管理中心研究和配置的人士告诉财联保险频道记者。

记者将《暂行办法》与原中国保监会2017年12月15日发布的《保险资产负债管理监督办法(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)进行对比，发现原中国保监会计划根据保险公司综合评级，将保险公司资产负债管理综合评级分为甲、乙、丙、丁四类，进行分类监管。

但是，《保险资产负债管理监督暂行办法》第二十九条规定，保险公司应当根据资产负债管理能力评估和量化评估得分进行差异化监管。

资产负债管理能力评价主要分为基础与环境、控制与流程、模型与工具、绩效考核与管理报告；资产负债管理的定量评估主要是用百分比制来衡量资产与负债的匹配状况，如期限结构、成本收益、现金流量等。

对于资产负债管理能力较低或匹配状况较差的保险公司，考虑到公司的发展阶段、负债特征、资产结构和存在的风险，可以采取以下一项或多项有针对性的监管措施，包括但不限于风险预警、监管谈话、出具监管函、监管通知、专项现场检查或现场调查、专项压力测试和限期整改存在的问题，并提交和实施防范资产负债匹配状况恶化或改善资产负债管理的计划。除上述监管措施外，还可以根据法律法规采取进一步的监管措施。

“资产和负债的整个量化体系非常清晰，但这一监管评分规则在定性上被描述为‘差、好、坏’。谁会掌握这个尺度？如果分数像以前一样低于60分，那就很糟糕，60-75分更差，75-80分更好，80分以上更好，所以这个评分规则更好。我个人的猜测可能是，根据行业的测试结果，有很多公司在监管中得分较低，我担心如果按照严格的量化结果来处罚监管，很多公司会紧张。我希望这个定性评分规则可以减少。如果没有具体的定量规则，这只是一种定性的描述，公正性也必须受到质疑。”上述保险企业资产管理中心研究配置负责人表示。

方正证券非银行分析师左表示，在“资产负债管理差异化监管时代即将到来，上市保险公司优势凸显”之际，银监会将利用评估结果对保险公司的股权投资能力、房地产投资能力和衍生品利用能力进行评估。审慎条件意味着监管或有权限制新的重大股票投资、上市公司收购、股权投资、房地产投资和衍生品等资本运营。"

上市保险公司的优势凸显

根据《暂行办法》第三十条，对于资产负债管理能力强、匹配状况好的保险公司，根据市场需求和公司实际经营情况，在资金运用的范围、方式、比例和保险产品等方面给予适当的政策支持，鼓励稳健经营的保险公司先行一步。

“根据量化评估标准，如果规模调整后普通账户的修订期限缺口小于-2年，且规模调整后现金流量流入的修订期限大于或等于5年，得10分。在资产期限有限的情况下，这一规定实际上鼓励延长负债期限。上市保险公司注重资产负债管理。目前，约60%-85%的定期存款剩余期限为1-5年，约50%-70%的债务投资工具剩余期限超过5年。经过加权计算，上市保险公司的平均资产期限约为6-7年，负债期限约为12-13年。平均持续时间差距约为6年，他们都可以在评估中获得满分。”方正证券非银行分析师左在文章中表示。

数据显示，截至2018年，平安、中国人寿、太平洋保险和新华的综合投资回报率分别为3.5%(计算值)、3.1%、5.3%和3.9%(计算值)。

方正证券非银行分析师左表示，上市保险公司债务资本平均成本约为2.5%，债务担保成本预计约为2.5%-3.5%，债务有效成本约为2.8%。即使在2018年，当股市大幅下跌，长期利率向下波动时，仍可以弥补债务成本，差额为0，评估可以得满分。

此外，她认为保险资产和负债的期限差距自然存在，上市保险公司利差损的可能性不大。由于可投资资产期限的限制，保险资产和负债自然存在期限缺口，公司70%的负债都有资产期限。基于这种情况，《暂行办法》综合考虑了期限、成本、现金流匹配等多种条件，对保险企业的资产负债管理进行了评价。同时，上市保险公司的低负债成本保证了利差的实现。根据计算，只有当长期利率为1.5%、净资产收益率为-15%的极端情况发生时，上市保险公司才会遭受利率损失。