碧桂园收入净利双双大增 派息总额占核心净利润逾三成

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8月22日，碧桂园发布了2019年中期业绩。报告期内，碧桂园实现总收入约2020.1亿元，同比增长53.2%；净利润同比增长41.3%，达到230.6亿元；股东应占核心净利润约159.8亿元，同比增长23.4%；基本每股收益为0.73元，较2018年年中同比增长21.7%。

与此同时，碧桂园每年都保持着稳定而丰厚的分红。该公司宣布将支付每股22.87美分的中期股息，同比增长23.5%，半年的总股息占核心净利润总额的31%。

此外，根据韩毅智库的数据，2018年，碧桂园的净资产收益率为33.47%，位居全球500强上市房地产企业之首。根据巴菲特的观点，判断一个企业盈利能力的最佳指标是净资产收益率。

穆迪此前指出，碧桂园目前的ba1评级反映了其强劲的销售，这主要是由于其贯穿整个周期的执行、广泛的地理覆盖以及其作为中国最大开发商的地位。该公司的评级也反映了其郊区发展模式的成功。碧桂园的商业模式是在综合性城镇开发高性价比的住宅并提供增值服务，以满足中国日益壮大的中产阶级的需求。这部分市场受益于可持续的潜在需求，这支持了公司的业务增长。

现金余额约为2228.4亿元

销售收入7352亿元

销售方面，上半年碧桂园实现合同销售总额约2819.5亿元，合同销售面积约3129万平方米，销售业绩仍居行业首位。

截至6月底，碧桂园实现不含增值税的销售收入7352亿元，未来结算收入有望增长。

在出售主导产业的同时，碧桂园的资金回笼也非常强劲。股权出售的现金回报约为2659.4亿元，股权出售的回报率高达94.3%。在行业资金持续紧缩的背景下，继2017年之后，年中净营业现金流第三次出现正增长。

截至2019年6月底，公司可用现金余额约为2228.4亿元，占总资产的12.8%。短期计息负债的覆盖率是短期债务偿还的两倍；另一笔约3133亿元的银行信贷额度尚未动用，流动资金充裕。

净经营现金流量指数为正，表明碧桂园在当期通过自身经营可以实现现金的良性循环，不需要依靠外部融资来支持现金流量。分析师认为，这反映了碧桂园自身强大的造血功能和稳健的财务风格。

同时，碧桂园的净贷款率在报告期内保持稳定，较2018年年中下降0.5个百分点，仅为58.5%。风数据显示，2018年，30家样本a股房地产企业的平均净负债率达到148.16%，30家样本h股房地产企业的平均净负债率达到115.32%。碧桂园作为一家领先的房地产企业，在市场规模不断扩大的同时，始终保持较低的净负债率，显示出其卓越的财务控制能力。

业内人士还指出，碧桂园的债务杠杆率较低，财务稳定，自上市以来已连续12年将净贷款率保持在70%以下。它是业内为数不多的关注规模增长和债务管理与控制的企业之一。

此外，根据Cree房地产的研究统计，由于国内外融资环境趋紧，2019年上半年房企债券融资成本为7.25%，较2018年底上升0.77个百分点。

相比之下，8月13日，碧桂园发行了22.1亿元公司债券，票面利率仅为5.14%。7月24日，碧桂园刚刚与多家金融机构签署了43亿港元和6.26亿美元的双币可转让定期贷款融资协议。强大的融资能力和多元化的融资渠道为企业未来的发展奠定了坚实的基础。

对此，韩毅智库研究中心高级研究员徐鹏表示，由于碧桂园的规模增长放缓，其净负债率持续下降，金融结构更加稳定。此外，随着碧桂园前两年的高销售业绩，结转的收入和利润将越来越多。

深布局粤港澳大湾区

和长江三角洲城市群

事实上，碧桂园对公司的发展方向有着清晰的认识。碧桂园创始人兼董事长杨国强表示，当前经济形势复杂，但碧桂园始终对中国经济的稳定增长和长期改善抱有坚定信心，对14亿追求美好生活的人们抱有坚定信心。“我的职业经历了几个房地产行业周期。我认为波动是这个行业的正常状态；此外，中国的城市化是一个不可逆转的时代潮流，未来房地产市场的规模仍将是巨大的。

碧桂园总裁莫斌在8月22日的业绩发布会上也指出，目前中国的城市化仍是不可阻挡的，广阔的城市市场依然广阔。碧桂园将继续为普通百姓建造更多安全、美观、经济、适用、耐用的房屋。

数据显示，到2018年，中国常住人口的城市化率将达到59.58%，远低于发达国家80%左右的城市化率。城市化率每上升一个百分点，将有近1400万人从农村转移到城镇，这不仅会增加城市公共服务设施的投资，还会释放出对食品、服装、住房和交通的巨大消费需求。

杨国强表示，他对3月、4月和5号一线城市的房地产市场持乐观态度，因为随着农民工工资的上涨，他们将有改善住房的需求，这些人不会在房价高的大城市买房，也不会生活在缺乏医疗和学校配套设施的农村地区。因此，他们最有可能住在学校、医疗保健等基础配套设施齐全、房价在10000元以下的城镇。

我们坚信，中国城市化进程给房地产业带来的红利期尚未结束，碧桂园在过去的一年里继续加大和改善在中国的投资布局。随着碧桂园项目于2018年下半年首次进入西藏，集团已完成进入mainland China各省市的工作。

截至2019年6月底，碧桂园在mainland China共签约或退市2，381个项目，业务遍及mainland China 31个省/自治区/直辖市、279个地级市和1，235个县/镇，成为业内分布最广的住宅企业。2019年上半年，根据项目所在地，一、二线、三线、四线的销售金额比例为39:61；根据目标市场，目标一线、二线与目标三线、四线的销售额比为44: 56。

同期，碧桂园在中国已获得约17，587亿元的可交易权益资源，潜在可交易权益价值约为10，251亿元，可交易权益资源总额为27，838亿元，可满足集团未来三至四年的销售额。此外，碧桂园正在增加其在土地收购中的权益份额，增加良性权益的比例。

碧桂园执行副总裁程光宇也表示，碧桂园年初制定了1800亿元的投资计划，上半年投资约1100亿元，下半年仍有充足的预算。根据碧桂园的征地标准，我们应该结合城市地块选择最佳时机。他强调说，他将坚持以平衡的方式从第一条线到第五条线取得土地，不会特别强调这一点。

目前，碧桂园的可销售资源分布合理。在可用的可销售资源中，98%位于常住人口超过50万的地区，94%位于人口流入的地区，75%位于五大城市群。大多数商品的分配符合人口流动的趋势。

此外，公司对粤港澳大湾区和长三角城市群的前瞻性和深度布局也很好地符合国家重大区域发展战略。截至2019年6月底，集团在大湾区的可销售股权资源约为3467亿元，可销售建筑面积约为2457万平方米，潜在可销售股权资源为5519亿元，总额为8986亿元，在储量上领先同业，具有较大的开发价值。

在粤港澳大湾区的核心城市深圳，碧桂园已经获得了225亿元的市场资源和1961亿元的潜在市场资源。深圳的目标市场是已获得的市场资源约1155亿元，潜在的市场资源约4144亿元。充足的土地储备和均衡的总体布局意味着公司有足够的发展潜力和强劲的业绩增长支撑。

“三驾马车”协调发展

值得注意的是，今年年初，碧桂园明确表示，房地产、机器人和现代农业是未来的三大关键业务。同时，提出了碧桂园作为“为全世界创造更美好生活产品的高科技综合企业”的新定位，并指出了技术创新转型升级的方向。

然而，对于碧桂园来说，虽然在行业中领先于先进的军事机器人产业，但在一些人的眼里还是有些突兀，但仔细研究就会发现其“多元化布局、协调发展”的战略逻辑。

碧桂园机器人产业的布局不仅符合科技与房地产一体化的发展趋势，而且为房地产业的发展提供了强有力的技术支撑，改变了传统的住宅建设方式。这显然是促进企业利润增长、增强竞争力的有效途径。碧桂园在中国有2000多个项目，每年新建的建筑面积巨大，因此对建筑机器人的需求很大。施工机器人可以完成重复性、繁重和危险的工作，进一步保证安全和质量；检查机器人和清洁机器人可以改善物业服务。

同时，切入高科技现代农业，一方面可以改造传统农业生产方式，提高农业生产效率，从而带动农民增收致富，有利于国家农村振兴战略的实施。另一方面，随着居民消费水平提升的趋势，更多人将通过R&D生产和销售获得安全、美味、实惠和丰富的农产品，从而为房地产行业增加附加值。目前，海南润达基地生产的岳梅西瓜等优质农产品已在碧桂园社区零售超市销售。

目前，碧桂园房地产项目分布在全国1200多个城镇，拥有400多万业主。未来，随着交付面积的增加，每年将有数十万业主入住。房地产行业为机器人和现代农业业务提供了丰富的应用场景和现实需求。强劲的国内需求，加上碧桂园雄厚的资金、人才等资源支持，必然会推动多元化业务的顺利发展。

对此，著名经济学家宋清辉认为，碧桂园将开发高科技机器人，这将提供丰富的应用场景和广阔的市场/空间。经过对碧桂园地产的深入研究，他发现砌砖、外观质量检测、家居清洁等机器人在建筑等领域有着巨大的潜在需求。特别是与房地产行业紧密结合后，可以形成高效的协同效应，从而提高质量和效率，对企业自身、行业和社会都有很大的贡献。

“碧桂园围绕房地产业多元化布局、协调发展的战略逻辑是完全正确的。通过科技创新成为高科技综合企业，引领行业发展，不仅是对零伤亡和安全的终极追求，也是积极履行社会责任的有力举措。为了打好百年基础，实现更高质量的发展，碧桂园十分重视科技创新，并为此付出了努力。它不仅响应了国家的号召，也符合时代未来的发展方向。未来是充满希望的，这将推动集团在各个领域的稳步发展。”宋清辉说。

柯睿房地产研究还认为，碧桂园的“三驾马车”业务结构是围绕主营业务延伸多个板块，通过整合资源，打开房地产业务与新业务的接口，形成三大板块相互独立、相互支撑。一方面，它可以依靠优势产业。增强房地产产品和服务的竞争力，抓住城市化进程中房地产市场的发展机遇；另一方面，房地产行业支持下的多元化业务发展难度相对降低，可以增强企业的内生增长动力，从而大大降低市场风险和机会成本，降低企业的经营压力。

(编辑何帆)