景顺长城基金陈文宇：主动投资和Smart Beta互补 可进一步提高组合收益

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我们的记者王明山

公共资助的smartbeta指数基金的迅速流行吸引了主要基金公司竞相布局。近日，京顺长城基金与斯诺鲍的蛋卷基金深度合作，成功推出智能贝塔指数基金产品——京顺长城沪深沪港深度分红增长低波动指数基金。据《证券日报》记者了解，该基金在设计之初就引入了分红+低波动双因素策略，并采纳了雪球五型的诸多优化建议。

近日，在京顺长城蛋卷基金召开的“明星产品大会”上，京顺长城基金副总经理陈文玉表示，根据对行业因素和长期表现的分析，发现这些因素比行业指数的超额收益率更稳定，风险调整后的收益率更高。投资组合中某些因素和行业的长期过度配置会提高收益率水平。因此，smartbeta可以增加收入并降低风险，是一个非常好的配置工具。

陈文玉表示:“smartbeta产品在海外发展迅速，是近10年来美国ETF中增长最快的产品类型，过去8年的平均增长率为25%。”从单因素到多因素，smartbeta广泛应用于资产配置的各个方面。在中国，资产配置刚刚开始，市场的低效率仍然很明显。国内smartbeta效应显著，因子比行业超额回报更稳定，但应用程度仍需提高。”

在对CSI smartbeta指数进行回溯测试的过程中，陈文玉和他的团队发现，一些因素的构建方法和权重方法会导致这些指数不能很好地代表smartbeta因素，但通过建立自定义价值因素和自定义市场价值因素，轮换组合的性能可以进一步提高。陈文玉认为，因子的定义和构建方法与市场结构、风险溢价和市场情绪密切相关，这检验了基金公司对因子的研究水平。

由于中国市场的低效率，积极投资具有很强的超额回报创造能力，这是对smartbeta产品的补充。陈文玉团队的投资组合测试结果表明，积极的行业和风格投资很难给投资组合带来积极的收益。smartbeta可以被配置为弥补其在风格(因素)方面的缺陷，并被密切跟踪和评估。总体而言，积极基金和smartbeta产品的合理配置可以进一步提高投资组合的收益。

(编辑蔡善丹)