2019年二季度中国杠杆率报告：实体杠杆率微弱攀升 金融杠杆率持续回落

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我们的记者江楠

8月27日，国家金融发展实验室国家资产负债表研究中心和中国社会科学院经济研究所联合发布了2019年第二季度中国杠杆率报告。报告显示，与第一季度末相比，第二季度宏观杠杆率上升了0.7个百分点，从248.8%升至249.5%。尽管杠杆率略有上升，但过度增长势头得到控制，整体债务水平保持稳定。总体判断是，实体杠杆率略有上升，而金融杠杆率持续下降。

在子行业方面，报告指出，住宅行业的杠杆率继续上升，从2018年底的53.2%上升到2019年第二季度的55.3%，增速与去年同期持平。短期消费贷款仍是居民杠杆率上升的主要驱动力。非金融企业部门杠杆率从2018年末的153.6%上升至2019年第二季度末的155.7%，半年内上升2.2个百分点，反弹趋势放缓。第二季度，非金融企业回到去杠杆化的道路上，去杠杆化在一个季度下降了1.1个百分点。政府部门的总杠杆率从第一季度末的37.7%上升至38.5%，增幅为0.8个百分点。这主要是由于地方政府的杠杆率从2018年底的20.4%上升到22.0%，半年内累计上升了1.6个百分点，而中央政府的杠杆率略微下降了0.04个百分点。金融业持续萎缩，资产负债缺口基本消除，杠杆率仍在下降，银行表外业务明显萎缩。

报告建议，我们应该把握稳定杠杆和稳定增长之间的动态平衡。首先，稳定的杠杆应该处理分子(债务)和分母(gdp)之间的辩证关系。二是注重制度、结构和效率，把握稳定增长和稳定杠杆之间的动态平衡；三是突出竞争中性，扭转杠杆率错配；第四，避免金融去杠杆化和部分拆弹过程中的意外伤害。

(编辑蔡善丹)