8000亿降准今日落地 降息窗口已经打开？

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蔡联(记者范姜)据报道，今天市场注入了8000亿元人民币的流动性。8000亿元流动性背后的含义是对lpr机制改革后货币传导机制的首次检验，也是央行发布未来货币政策传导模式的重要观察窗口。

事实上，市场更关注央行在RRR降息后本周的进一步行动:如果利率下调，将于明日(9月17日)到期的中期贷款是否会展期；如果最低贷款利率降低，本周五(9月20日)宣布的新的低利率将如何变化？它真的会先于美国引领市场利率下降吗？

“无论是在国内还是国际形势下，中国的降息之窗已经打开。”接受记者采访的许多分析师表示，中国are/きだよききだよin有必要进一步降低存款准备金率或降息。然而，降息的方式将与以往不同。lpr改革为下半年可能的降息铺平了道路。

根据渣打银行的分析，lpr定价高于mlf利率，而mlf利率的变化会改变lpr定价，从而导致贷款利率定价的变化。也就是说，更有可能的是，中央银行将进一步降低mlf利率，并导致低利率。

mlf明天会继续成为关注的焦点吗

根据央行发布的公告，RRR今天的总体降息将释放约8000亿元，而RRR在10月和11月两次实施的定向降息将总共释放约1000亿元。

据央行称，RRR降息释放了约9000亿元人民币，这有效地增加了金融机构支持实体经济的资金来源，也降低了银行资金成本约150亿元人民币每年，这可能会降低贷款的实际利率通过银行传输。

这意味着此次RRR降息背后可能隐藏着降息的信号，这意味着市场将更加关注明天的mlf情况:RRR降息后，市场利率已经呈现下降趋势，下一步是否调整mlf利率也意味着中国是否会打开降息的渠道。

数据显示，今天，8000亿元的RRR整体减持资金已注入流动性，另有1600亿元的反向回购已经到期，央行尚未开展反向回购操作。据此，央行今天向市场投放了6400亿元人民币。在市场层面，上海银行间同业拆放利率(shibor)也有所下降。隔夜shibor下降3.3个基点至2.336%，而7天shibor利率下降0.8个基点至2.642%。

人民币2650亿元的mlf将于明天到期，但央行是否会更新mlf成为市场关注的焦点，目前市场存在一些分歧。

“如果多边基金不继续下去，虽然存在纳税问题，但总的来说，用于RRR全面减税的资金是可以完全替代的。”民生银行(Minsheng Bank)首席分析师文彬表示，不过，如果这种情况持续下去，其意义相对较大:mlf是否会借此机会降息，将关系到9月20日更新的lpr利率是否会跟随下跌。lpr的首次变化也将是未来市场观察央行货币传导机制的一个窗口。“从目前的lpr机制来看，不清楚mlf利率变化的幅度是否同样反映在lpr报价中，建议央行明确这一点。”

此外，瑞银还表示，市场需要关注9月20日的下一个lpr报价:如果该报价的利率与8月20日相比大幅下降(一年4.25%，五年4.85%)，那么投资者情绪有望提振。

今年最低贷款利率将下调两次

有人认为当前通货膨胀上升，人民币汇率面临贬值压力，应该暂停降息。但更多的声音是“中国将由空降息，这是必要的”。甚至实际利率下调也将早于之前市场预测的第四季度，而最新的窗口是9月20日的lpr最新定价。

“目前，空有降息的空间。”中国社会科学院国家金融与发展实验室副主任曾刚在接受财联社采访时表示，lpr机制建立后，将通过下调lpr来引导银行贷款利率，目前这一机制正在建立过程中。条件成熟后，通过这种向下调整，实际上有可能降低银行对实体的融资成本，但实际情况应基于市场。

文彬的观点更具决定性。他认为，中国降息的时机已经开启。

“今天RRR全面降息释放的资金将有助于降低银行的债务成本。银行利差预计将降低5个百分点。然而，在风险溢价不变的情况下，银行利差的整体缩减是有限的。因此，央行降低政策利率来降低实体经济。该部门的融资成本更直接、更有效。”文彬表示，假设央行明天将收缩最低贷款利率(mlf)并将利率下调10个基点，预计9月20日一年期lpr利率将为4.1%，较上月下调15个基点，较基准贷款利率下调25个基点。降息不仅温和，而且有利于提振市场信心，稳定经济增长预期。

文彬还认为，考虑到降息的紧迫性和必要性，央行可以象征性地减少300-500亿元人民币的mlf，同时下调mlf利率，这将比美联储更早降息，更好地体现我国货币政策的独立性和主动性。

此外，渣打银行在《完善小微企业融资需求市场化方案》报告中直言不讳地指出，由于低利率贷款利率定价高于低利率贷款利率，低利率贷款利率变化将改变低利率贷款利率定价，从而导致贷款利率定价的变化。“我们预计2019年将有两次mlf利率下调，每次下调10个基点。”