业绩稳健增长估值有望提升 国元国际首次覆盖禹洲给予“买入”评级

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9月23日，国际投资银行国源国际发布了禹州房地产(01628.0港元)的第一份报道，给它的目标价格5.65港元的“买入”评级。国源国际指出，禹州房地产签约销售增长迅速，土地储备价值稳步上升，区域布局良好，未来销售增长有保障。与此同时，禹州目前的估值处于历史较低水平，在公司基本定位良好的情况下，需要对估值进行修正。

禹州稳健的发展战略和业绩得到了资本市场的普遍认可，有25家国内外知名券商覆盖禹州。其中，花旗银行、摩根大通和CICC都对公司的未来持乐观态度，认为其增长前景光明，给予正面评级并调整目标价。此外，天丰证券和摩根士丹利都是首次被覆盖，并分别被评为“买入”。

业绩快速增长的公司基本上是以

截至8月31日，禹州2019年累计合同销售额达到406.5亿元，同比增长49%，完成年销售目标的61%。在经历了2017年的爆炸式增长后，公司的合同销售额继续高速增长。下半年，公司可销售价值达到800亿元人民币，销售目标仅占可销售价值的33%。根据以前的年度销售目标比率或平均60%的降幅计算，销售目标很有可能实现。

同时，禹州融资渠道多元化，债务结构更加均衡，其中人民币债务占比51%，较前两年有所下降，外币债务占比逐年上升，债务结构趋于均衡。公司负债多为中长期债务，短期偿债压力小，短期内受人民币波动影响的风险相对较低；未来公司可能会通过合作发展和积极的债务管理来调整债务结构，财务指标有望得到改善，这将为公司未来的发展保驾护航。

融资渠道多元化，土地储备价值稳步上升

长期以来，涠洲岛一直在深入培育长三角、环渤海、大湾区、华中、海西和西南地区，土地储备建设面积保持快速增长。2016-2018年的增长率分别达到11%、24%和47%；公司布局城市数量逐年增加:截至2019年6月底，公司布局城市已达30个，全国布局已达到一定规模。城市群的规模效应逐渐显现，土地储备成本在行业中一直保持在较低水平，从而保证了公司未来销售额和利润的增长。

国源国际表示，合同销售额快速增长、土地储备价值稳步上升、区域布局良好等有利因素将有力推动禹州未来的销售增长。目前，公司的估值处于历史较低水平，在公司基本定位良好的情况下，需要对估值进行修正。预计公司2019年和2020年的每股收益分别为0.82元和0.95元。根据目前整个行业的平均估值，该公司2019年的目标价为5.65港元，首次被纳入“买入”评级。

未来，禹州将继续坚持“以诚筑城、以爱筑家”的理念，坚持“深化区域、引领国家”的战略，以审慎的态度评估风险，在复杂多变的市场中不断赢得跨越周期的优异表现。