央行定调逆周期调节：“适时适度”转为“加大力度”

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■我们的记者刘琪

9月25日，央行货币政策委员会在2019年第三季度召开了第86次例会。与前两个季度一致，央行在本次例行会议上继续强调，稳健的货币政策应该是紧缩和适度的，向总闸门提供良好的货币供应，避免洪水泛滥，并保持广义货币m2和社会融资规模的增长率与国内生产总值的名义增长率相匹配。

与此同时，《证券日报》记者注意到，与前两个季度的例会相比，本次例会货币政策发生了几项重大变化。

首先，“反周期调整”的措辞已经改变。本次例会提出“加大反周期调整力度”，二季度例会提出“适时适度实施反周期调整”，今年一季度提出“坚持反周期调整”。

对此，苏宁金融研究所高级研究员陶进在接受《证券日报》采访时表示，目前的经济金融形势比年初更加复杂，经济下行压力仍然很大。在这种背景下，有必要加大反周期调整力度，灵活运用各种货币政策工具。

二是“货币政策传导”得到加强。本次例会提出“大力疏通货币政策传导渠道”，今年一、二季度的例会提出“进一步疏通货币政策传导渠道”。

关于如何努力疏通货币政策传导渠道，东方金城首席宏观分析师王庆在接受《证券日报》采访时表示，新的lpr形成机制的改革为监管机构提供了一个“结构性降息”的新工具，此前主要依靠tmlf等政策工具，其影响主要局限于小微企业融资。在保持房地产利率稳定的背景下，一年期lpr的持续下调有望有效降低实体经济的融资成本。

“对于央行来说，当前的工作重点是推动新lpr的实际使用，让企业能够感觉到贷款利率确实在下降。”王庆判断道。

陶晋认为，除了在存款利率环节进行长期有序的改革外，在贷款领域，有必要开放政策利率体系的内部传导，进一步完善利率走廊的建设。

第三是添加一个关于价格的声明。本次例会提出“保持物价总水平稳定”，这也是近年来货币政策例会首次提到。

“今年以来，cpi增速加快，7月和8月均达到2.8%，接近5年来的最高水平。因此，第三季度的货币政策委员会例会上就出现了价格表述。”汪晴对《证券日报》记者的分析。