10月9日券商晨会研报汇编

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[平安证券]

宏观策略:全球经济在衰退中趋于趋同，宽松周期得到确认，负利率问题凸显。美国制造业的pmi下降到50以下，非农业和零售数据都下降了。美国经济面临的下行压力加大，强势消费和弱势投资之间的两极分化可能会转变为消费和投资疲软的模式。国内经济下行压力依然存在，主要有两个矛盾。9月份的高频数据显示，行业、消费和投资在短期内仍有所不同。下行压力度，预计9月份经济数据的表现仍将相对疲弱。在投资方面，房地产投资的下行方向和基础设施投资的上行方向已得到市场认可，但前者的反弹持续时间和后者的反弹程度仍不确定。a股市场将在波动中缓慢上涨。市场面临的不确定性在短期内会增加。中长期来看，随着流动性恢复、企业利润自下而上和改革加速，市场资金配置将逐步增加。

汽车零部件:丰田的电气化战略转型非常及时，加速了纯电动和氢燃料汽车的发展。2015年，该战略提出了以混合动力汽车技术为核心的新能源汽车发展愿景，目标是到2025年，混合动力汽车车型的年销量将达到150万辆，同时，开发电池、电机等新一代技术，可以满足混合动力汽车和纯电动汽车车型的应用，促进混合动力汽车等技术的发展和推广。2017年，该战略关注纯电动汽车的布局，目标是到2030年在全球销售550万辆电动汽车，包括100万辆bev和fcv，到2025年每辆汽车将配备一个电动版本。燃料电池车型将在2020年多样化，包括商用车和乘用车。2019年，该战略将推进从2030年到2025年实现目标。。投资建议:丰田是全球领先的汽车企业，拥有混合动力汽车和氢燃料电池的技术优势。同时，电气化领域的快速转型加快了中国市场的布局，国内相关企业可能从中受益。我们推荐广汽丰田(这将是丰田在中国实现电气化战略的一个重要切入点)和比亚迪(在电池和汽车开发方面与丰田达成了深度合作)。

[民生证券]

电子产品:由于iphone11的入门价格下降，我们预计今年新款手机的总库存将在7500万左右，而去年同期为7800台，同比下降4%，好于此前市场预期的10%的降幅。同时，我们预计实际出货量将同比增长5-10%。我们继续对消费电子产品的总体趋势持乐观态度，在假期前会有一个大的调整。目前主流消费电子产品的估值目标将在明年初回到20倍，我们对第四季度的估值转换市场持乐观态度。建议重点发展李勋精密、灵异智制造、大足激光、丁鹏控股、鑫望达和联创电子。

媒体:截至10月6日24: 00，国庆票房达到创纪录的46.5亿元。主旋律电影日益成熟，票房吸引力不断得到验证。国庆节前，我们多次建议要注意主旋律电影的票房号召力。目前已经证实，主旋律电影的商业化道路已经越来越成熟，从今年7月7日引领国庆票房突破45亿的喜剧电影，到《狼斗士2》、《红海行动》、《流浪地球》、《火英雄》，再到国庆“礼物三部曲”。短期国庆文件催化已经得到验证，我们看好元旦文件和春节文件进一步催化。长期电影产业部门建议关注估值的底部。建议关注影院行业低估值领军企业万达电影，以三、四线影院为代表的横店影视，以及高质量的中国国有电影。

[中泰证券]

电信:市场担心风力发电的长期不确定性。自2018年下半年以来，在中部和东部地区正常化、北部三地区解禁和电力安装热潮的推动下，风电产业明显复苏，中观微观数据不断验证了过去两年产业繁荣的必然性。投资建议:风电短期容量和利润上升，中长期增长和成熟性较强。当前行业在2020年的估值中值是12倍，这相当低。重点推荐金风科技、金磊股份、日月股份、天顺风能等。；同时，注意产业繁荣溢出带来的灵活机遇。风险警告:新能源装置和政策不尽如人意。

零售:空休闲小吃产业广阔，多渠道并行发展是大势所趋。在收入增加和饮食结构升级的背景下，休闲小吃作为晚餐的补充，正稳步发展。坚果零食子行业建议关注电子商务品牌三松鼠和区域连锁龙头，他们稳步推进线上线下全渠道的发展；新鲜卤素产品的子行业建议关注独特的食物和荣耀，以加速酿造；烘焙子行业建议关注尚超的主导渠道李涛面包，其市场份额稳步上升；关注高端烘焙连锁品牌元祖。