惠博普第三季度亏损 高风险双限期权成“元凶”

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蔡联(上海研究员裴婷)报道称，另一家上市公司被植入了金融衍生品。

10月16日，汇博普(002554)发布的业绩预测显示，今年前三季度上市公司股东应占净利润为4352.74万元，同比增长50%至80%，至5223.29万元。然而，在2019年第三季度，该公司归属于上市公司股东的净利润出现亏损，从-3533万元到-2944.17万元不等。

对此，汇博普解释称，公司持有的安东油田服务集团(3337.hk)的市值在2019年第三季度大幅下降，对公司第三季度业绩产生了一定的不利影响。

上市公司投资股票工具并不少见，有时这也是公司拓宽融资渠道的一种方式。然而，当这种投资有风险，甚至对业绩有负面影响时，这种结果不是投资者所希望看到的。值得一提的是，安东油田股票市值的变化一直对汇博普的净利润有很大影响。

据公开信息，汇博普的主要业务包括油气工程与服务(epcc)、环境工程与服务、油气资源开发与利用。过去三年本公司应占净利润变化如下:

从净利润可以看出，汇博普业绩相对稳定，去年(2018年)亏损较大，主要是由于报告期内出售子公司计提资产减值损失和非经常性损失。

2019年，公司业绩明显改善，第一季度实现净利润8468.2万元，同比增长136.34%。但扣除后，公司利润仅为1557.07万元，同比下降40.20%。

6911万元的非经常性损益总额来自哪里？公司在季度报告中给出了答案。由于报告期内本公司所持安东集团股份的公允价值变动，公允价值变动收入较去年同期增加924.35%，自报告期开始至报告期末增加约6362万元，大大增加了本公司第一季度的净利润。

根据财务报告，上述权益工具投资是公司购买的安东油田服务公司的股票(股票代码:03337)。

2018年8月14日，汇博普的子公司香港华汇与野村证券签订了两次权利协议，以香港华汇持有的安东集团2.06亿股股份为质押对象，协议期限为3年。

根据协议，香港华汇向野村证券转让了2.06亿股股票。野村证券获得股份后，它可以用这些股份在证券市场进行对冲。野村证券借给华汇19，100港元，这是到期日偿还金额的现值，到期时偿还金额为19，900港元。

港股华汇买入一个看跌期权，卖出一个买入期权以持有相关股票，这样相关股票的价值就有了一个最小值，融资就以股票的保护价值为基础。

两次限价权的下限为0.97港元，为基准日股价的92%；上限为1.36港元，为基准日股价的129%。在香港华汇的基准日，上限期权和下限期权的公允价值分别确认，并作为以公允价值计量的交易性金融资产进行报告。

事实上，双期限权具有一把双刃剑的特征:如果标的资产价格大幅上涨，这符合投资者的看涨观点，则利润没有上限；然而，当标的资产跌破卖出期权的执行价时，投资者将面临更大的损失。

对汇博而言，基础资产价格大幅上涨的甜头已经在第一季度被“吃掉”。值得注意的是，报告期内，安东油田服务的交易价格在每股0.77港元至1.22港元之间，变动幅度约为58%。在第一季度报告中，安东集团公司的公允价值变动收入增加了924.35%。幅度上的巨大差异显示了公司双期限正确策略的高风险。

根据风能数据，2019年7月中旬，安东油田服务的股价跌至每股0.97港元以下，然后一路下跌。也就是说，标的资产的价格低于卖出看跌期权的执行价格，这已经有很大的风险。如果不采取套期保值或止损措施，将会产生巨大的损失。截至2019年9月30日，安东油田服务的交易价格为每股0.780港元。