交易和申赎模式调整 深市行业ETF或将迎来大发展

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10月16日，广发基金旗下多个深交所交易所交易基金宣布，将从2019年10月21日起增加市场买入和赎回业务，保留原有的场外实物赎回模式，并相应修改基金合同。

本次公告标志着深圳证券交易所etf交易和赎回模式的调整已进入最后实施阶段，从今年4月8日《关于深圳交易所etf交易结算模式调整相关技术准备的通知》开始。分析关联交易和赎回模式的调整并不少见。一些经纪研究机构也做了非常详细的分析和研究。具体来说，深圳证券交易所本轮调整有两个变化:一是交易结算模式从t+1vp结算模式调整为a股结算模式；二是取消现场rtgs赎回方式，增加深圳实物和上海现金的现场赎回方式，保留实物的非现场赎回方式。

做市商、普通投资者和基金经理将从这一调整中受益。

从做市商的角度来看，未来深圳跨市场etf产品不再需要“一天买一天卖”，而是可以在t+0天内最终实现循环交易，这大大控制了做市商成本，因此可以为深圳跨市场etf提供“持续”的流动性。

从普通投资者的角度来看，深交所etf交易和赎回模式的调整主要影响深交所跨市场etf的流动性。换句话说，10月21日之后，深交所与做市商(如本轮公布的信息科技(159939)和广发医药(159938))进行跨市场交易的ETF买卖冲击成本将会相对较小，交易体验将会大大提升。

从基金经理的角度来看，众所周知，市场流动性可以被视为etf产品能否扩大的决定性指标之一，因此可以说，这一转型使得深交所的跨市场etf产品完成了一场华丽的转型。也就是说，在深圳市场管理更多跨市场交易所交易基金、规模更大的公司将直接受益。

目前，在整个市场上管理大量深圳跨市场etf产品的基金公司是广发基金，该基金拥有7只深圳跨市场产品，均为全包型一级行业ETF，总规模达51亿元。其中，有广发CSI全能型医疗保健etf(159938)和广发CSI全能型信息技术(159939)。

广发医药etf(159938)目前规模为25亿元(9月30日数据)。该产品是深圳医药行业规模最大、流动性最强的ETF之一。医药行业既有增长又有防御，广发医药etf的长期投资价值很高。目前，广发信息科技etf(159939)规模为18亿元，其跟踪指标均指信息技术指标，领先5g、半导体、电脑等领先的信息技术企业。有许多做市商在做市商，市场上的交易非常活跃。经过这一轮调整，其流动性将达到更高水平。

随着交易所交易基金交易和赎回模式调整在深圳证券交易所的最终落地，深圳跨市场交易所交易基金产品的发展将会得到大幅提升，这将对包括做市商、普通投资者和基金公司在内的整个市场的交易所交易基金参与者大有裨益。相信深圳etf也可以通过这种模式的调整，利用近两年etf业务的大发展，得到丰富和拓展。

(cis)

(编辑上官门罗)