安恒信息：百亿行业“蛋糕”跻身前三 客户资源人才洼地显著

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陈力，沪深资本集团郑锦研究院/研究员杜锋李鸿/总编辑

2019年9月27日，工业和信息化部发布了《关于促进网络安全产业发展的指导意见》(征求意见稿)，其中提到，到2025年，要培育和形成一批年收入超过20亿元的网络安全企业，形成一批具有国际竞争力的网络安全骨干企业，网络安全产业规模超过2000亿元。

在此背景下，杭州安恒信息科技有限公司(以下简称“安恒信息”)属于网络信息安全行业，依托政府及其他行业的优势客户资源，顺应行业发展趋势，坚持研发，引进创新人才，经营收入持续上升，未来盈利能力显著。

首先，市场规模达到100亿元，行业的未来是可以预料的

投资是一门科学，如果我们顺应行业趋势，选择正确的目标，预期回报是可以保证的。其中，市场容量是一个不可忽视的因素。只有当市场容量足够大时，企业的发展才会足够大。

以互联网安全服务行业为例，近年来，人工智能、5g、量子通信等颠覆性战略新技术突飞猛进，大数据、云计算、物联网等基础应用不断深化。严峻的网络信息安全形势也带动了全球安全市场的平稳快速增长。

根据CCID咨询公司的数据，2018年全球网络信息安全市场达到1269.8亿美元，比2017年增长8.5%。

数据来源:赛迪咨询公司《2019中国网络发展白皮书》

近年来，随着国内外重大网络安全事件的频繁发生，我国越来越重视网络信息安全。

根据直排数据，从2014年到2018年，中国收到的网络安全事件总数分别为56，200、126，900、125，700、103，400和106，700。

根据赛迪咨询的数据，2018年中国网络信息安全市场整体规模达到495.2亿元，比2017年增长20.9%，远远超过全球安全市场的整体增长率。

资料来源:赛迪咨询公司2019年中国网络发展白皮书

然而，中国网络信息安全行业市场细分程度很高，不同的细分市场有不同的规模。

其中，2016年至2018年，中国日志审计产品市场规模分别为5.7亿元、7.1亿元和9亿元，同比分别增长22.5%、24.6%和26.8%。

数据来源:赛迪咨询公司《2019中国网络发展白皮书》

2018年，云计算技术逐渐成熟，开始进入行业发展的繁荣期。

根据赛迪咨询的数据，2016年至2018年，中国云安全市场规模分别为18.2亿元、26.1亿元和37.8亿元，同比分别增长42.2%、43.4%和44.8%。

数据来源:赛迪咨询公司《2019中国网络发展白皮书》

在大数据时代的背景下，新技术、新需求和新应用场景给数据安全保护带来了新的挑战。虽然中国的大数据处于发展的初级阶段，但近年来发展迅速。

根据赛迪咨询的数据，2016年至2018年，中国大数据安全市场规模分别为17.1亿元、21.8亿元和28.4亿元，同比分别增长25%、27.2%和30.5%。

数据来源:赛迪咨询公司《2019中国网络发展白皮书》

随着物联网市场的快速增长，物联网设备、网络和应用也面临严峻的安全挑战，物联网安全将成为万亿美元市场下的蓝色海洋“潜在股票”。

根据赛迪咨询的数据，2016年至2018年，中国物联网安全市场规模分别为49.8亿元、65.5亿元和88.2亿元，同比分别增长27.5%、32.9%和34.7%。

数据来源:赛迪咨询公司《2019中国网络发展白皮书》

2018年，制造业、通信、能源、市政设施等关键基础领域的攻击频繁发生，被攻击行业持续扩张，后果更加严重，行业互联网安全的市场关注度也相应提高。

2016年至2018年，中国工业互联网安全市场规模分别为56.5亿元、72.8亿元和94.6亿元，分别增长25.6%、28.8%和30%。

数据来源:赛迪咨询公司《2019中国网络发展白皮书》

第二，客户资源优势明显，近一半的收入来自政府

成立十二年的安恒信息自成立以来就提出“数据是企业的核心资产”，并一直专注于网络信息安全领域的产品和服务的R&D、生产和销售。

收入质量方面，2016年至2018年，安恒信息的营业收入分别为3.17亿元、4.3亿元和6.27亿元，2017年至2018年分别增长35.89%和45.58%。

来源:招股说明书

同期净利润分别为-478，500元、52，135，300元和76，874，700元，2017年至2018年分别增长10，995.57%和47.45%。

来源:招股说明书

2019年上半年，安恒信息的营业收入和净利润分别为2.65亿元和-5817.82万元。安恒信息的大部分客户是政府机构。由于政府机构的付款基本上是在下半年，上半年的数据不佳是行业内的普遍现象。

根据招股说明书，安恒信息的大部分客户来自政府，这受到政府部门和大型企业采购周期的影响。这些用户大多在上半年规划年度投资和采购，然后在下半年进行项目招标、项目验收和项目结算。

这意味着政府和其他机构的回报率在下半年可能会周期性波动。

自2016年至2018年，安恒信息上半年净利润占全年净利润的比例分别为9.04%、-41.69%和-65.53%，下半年净利润占全年净利润的比例分别为90.96%、141.69%和165.53%。

同时，在同行业的上市公司中，北京神州绿色联盟信息安全技术有限公司(以下简称“绿色联盟技术”)也为政府、运营商、金融、能源、互联网、教育、医疗等行业的用户提供安全产品和解决方案，主要在安全产品和安全服务市场上与安恒信息展开竞争。

2016年至2018年，NSFOCUS 2016年上半年净利润分别为283.43万元，-4639.67万元，-6068.39万元，年净利润分别为2.2亿元、1.52亿元和1.68亿元。

2019年上半年，NSFOCUS净利润为-3329.69万元。可以看出，同行业上市公司的净利润也是周期性波动的。

在营业收入高速增长的同时，安恒信息的盈利能力也呈现出良好的上升趋势。2016年至2018年，安恒信息的综合毛利率分别为67.04%、67.58%和70.5%。

来源:招股说明书

根据金正岩沪深资本集团的统计，2016-2018年和2019年上半年，安恒信息的净资产收益率分别为-0.2%、15.66%和16.37%，呈上升趋势，在同行业可比上市公司中处于中等水平，并有望在未来实现。

数据源:刷新ifind

一般来说，净资产收益率越高，企业的盈利能力越强，管理水平越高。它还全面反映了投资回报的规模和未来投资的价值。

在客户质量方面，2019年5月13日，《信息安全技术网络安全等级保护基本要求》、《信息安全技术网络安全等级保护评估要求》、《信息安全技术网络安全等级保护安全设计技术要求》等国家标准正式发布，将于2019年12月1日实施。

一系列法律法规提高了政府和企业对网络信息安全的合规性要求，这将推动政府和企业对网络信息安全的投资。安恒信息的客户群体主要集中在政府(包括公安)、金融机构、教育机构、电信运营商等单位。

2016-2018年和2019年上半年，安恒信息的政府收入占主营业务收入的比例分别为39.98%、34.05%、34.04%和41.59%，体现了行业特点，客户信誉良好，履约能力强。

来源:招股说明书

其中，国家部委、电信运营商、金融、能源等大型企业集团总部是安恒信息的战略客户，省市政府和上述行业的中型企业或大型企业下属分支机构是重要客户，区县政府、学校、医院和互联网企业是基石客户群。

2016-2018年和2019年上半年，安恒信息前五名客户的总销售额分别占营业收入的13.77%、14.38%、10.92%和17.15%。产品客户集中度低，目标用户数量大。

就供应商而言，安恒信息生产过程所需的主要原材料包括工业计算机、安全网关、服务器、计算机、存储设备、电路板和其他配件。由于工业计算机、服务器和其他硬件产品的制造商很多，基本上都是成熟的市场，竞争充分，一般不存在供应瓶颈。通常没有容量限制。

2016-2018年和2019年上半年，安恒信息前五名供应商的采购总额分别占采购总额的37.77%、46.66%、42.39%和48.37%。

第三，主要产品市场占前三位，市场认可度较高

从市场结构来看，全球网络信息安全市场仍以安全服务为主。

2018年，全球网络信息安全市场中，安全服务市场份额最大，占64.4%；软件市场330.1亿美元，占总市场的26.2%。

资料来源:CCID咨询公司

作为中国网络信息安全领域的后起之秀，2007年，安恒信息以应用安全和数据安全为出发点，推出了市场上首款产品数据库审计和风险控制系统以及网络应用防火墙产品，成功进入网络信息安全市场。

2018年，网络信息安全基础产品、网络信息安全平台、网络信息安全服务和第三方硬件产品占安恒信息主营业务收入的比重分别为47.46%、22.68%、26.01%和2.57%。

来源:招股说明书

2016-2018年和2019年上半年，网络信息安全服务占安恒主营业务收入的比重分别为21.3%、21.33%、26.01%和33.82%，且呈逐年上升趋势，适应了全球网络信息安全市场规模的发展趋势。

来源:招股说明书

2016年至2018年，安恒信息网络信息安全基础产品毛利率分别为71.56%、72.46%、75.76%，网络信息安全平台毛利率分别为74.01%、70.45%、73.88%，网络信息安全服务毛利率分别为67%、61.5%、65.69%

来源:招股说明书

根据frost sullivan的数据，2016年，安恒的信息运维审计和风险控制系统产品市场占14.5%，排名第三。

2017年，网络应用防火墙产品市场占16.7%，排名第二；2017年，数据库审计和风险控制系统产品市场占7.2%，排名第二；2017年，网络应用漏洞扫描器和远程安全评估系统的市场份额为14.7%，排名第三；

2018年，日志审计系统产品的市场份额占10.9%，排名第一；2018年，情境感知平台产品的市场覆盖率排名第一。

2019年，安恒信息不断受到国际数据中心(idc)的关注，IDC是一家世界知名的研究机构。Idc将安恒信息定义为“2019年中国情境感知解决方案的市场领导者”和2019年中国网络应用安全的市场领导者。

围绕以云计算、大数据和物联网为代表的新一代信息技术，安恒信息形成了以“新场景”、“新服务”为方向的专业安全平台产品和服务体系。

其中，“新情景”围绕新的监管政策要求和新的信息技术，提出了有针对性的综合信息安全解决方案，推出了网络安全态势感知预警平台、爱尔帕大数据智能安全平台、天池云安全管理平台等多种信息安全平台产品。

“新服务”为用户提供从安全规划、安全设计、安全施工到安全操作的一站式专业安全服务。安恒信息风暴中心推出的Saas云安全服务模式是一种早期的服务创新模式，它利用云计算在中国提供密集的安全功能，实现云监控、云晶圆、云ddos清洗和云威胁情报等服务功能。

此次上市，安恒信息计划募集7.6亿元，用于云安全服务平台升级、大数据态势感知平台升级、智能物联网安全技术研发、工控安全和工业互联网安全产品升级、智慧城市安全大脑和安全运营中心升级、营销网络和服务体系拓展、营运资金补充。

通过此次融资项目，安恒信息将围绕云安全、大数据安全、物联网安全和智慧城市安全的发展方向，进一步升级和研发自己的网络信息安全产品。

第四，人才是“蹲着的”，重新发展和成长的能力是可以预期的

从2015年到2018年，安恒信息以“帮助中国安全、推动数字经济”为企业使命，连续四年跻身全球网络安全创新500强。

根据国家发改委正式发布的“2018年全国与地方联合工程研究中心”名单，安恒信息已成为“全国与地方大数据网络安全态势感知与智能防控技术联合工程研究中心”的支撑单位。

2016-2018年和2019年上半年是安恒信息的报告期。报告期内，安恒信息始终重视核心技术研发的作用，采用R&D中心和研究院的双线创新机制，每年收入的20%作为R&D投资。

在2016-2018年和2019年上半年，安恒的信息R&D投资分别占营业收入的20.8%、22.29%、24.25%和30.25%，逐年递增。

2018年，安恒的信息R&D投资占营业收入的比例高于同行业可比上市公司。

数据来源:直排

网络信息安全产业是一个人才密集型产业，人才对企业未来的创新和发展起着重要的作用。

截至2019年6月30日，R&D人员、销售人员、技术支持、安全服务、管理行政、生产人员分别占32.59%、28.89%、18.75%、12.56%、5.93%和1.28%。

来源:招股说明书

硕士以上学历、本科学历、大专学历、高中学历及以下学历的员工占安恒信息员工总数的比例分别为6.82%、64.6%、26.53%和2.04%。

来源:招股说明书

30岁及以下、31-40岁、41-50岁和51岁及以上的雇员占安恒信息工作者总数的比例分别为54.15%、38.39%、6.89%和0.57%。

来源:招股说明书

也就是说，在安恒信息的员工中，R&D人员所占比例最大，大部分是大学毕业生，大部分是年轻人，人才显示出活力和创造力。

而对于企业的发展来说，“掌舵”的能力也是非常重要的。

作为安恒信息的实际控制人和控股股东，元泛在国家“亿人才工程”中获得有突出贡献的中青年专家、国家科技部“创新创业人才促进计划”获得者、全国优秀科学家和研究人员、2016年浙江软件行业领军人物、杭州市第四优秀人才等奖项。

与此同时，安恒信息的7名高管中有4人拥有硕士学位。其中，董事长兼总经理元泛拥有计算机科学硕士学位，副总经理兼董事会秘书马红俊、副总经理兼首席财务官娄静、戴永勇均拥有工商管理硕士学位。

R&D的成就也体现了一个企业创造科技的能力。

招股说明书显示，安恒信息及其子公司共有66项授权专利，是公司及其子公司产品和服务核心竞争力的重要体现和支撑，构筑了安恒信息的市场竞争优势，也是公司未来进一步发展和技术创新的重要基础。

报告期内，安恒信息申请了13项专利。这也意味着安恒信息不断创新，坚持产品研发。

未来三年，安恒信息将继续投资网络信息安全领域的研发，深化产品和服务结构，不断提升在云安全、大数据安全、物联网安全和智慧城市安全领域的竞争力。

根据安恒信息未来发展规划，可分为四个方面:1 .我希望成为重大安全风险的监控者，帮助监管部门利用态势感知平台对整个网络进行全面监控；2.我希望成为政府数字转型的助推器；3.我希望成为企业数字化转型的守护者；4.希望成为新智能城市安全的运营商。