前三季度业绩飘红，山西汾酒整体上市再进一步

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近日，山西汾酒(600809.sh)发布了第三季度业绩报告，净利润实现双增长，高端产品成为业绩引擎，加速了省外市场的扩张，保持了省内稳定的增长速度。根据这一计算，山西汾酒今年120亿元的收入是可以实现的。

目前，山西酒精中毒整体上市的预计目标还不到两个月。在此之前，酗酒是加强消费者情感联系的主要文化名片；与此同时，混业改革和内部资产收购、产销链梳理深入推进，市场深度和战略扩张稳步推进，整体上市目标有望尽快实现。

第三季度是红色的，所有指标都上升了

第三季度报告显示，1-9月收入91.27亿元，同比增长25.72%；上市公司股东应占净利润16.96亿元，同比增长33.36%。这也是山西汾酒25年来的最好成绩。

自2012年行业进入深冰期以来，山西酒精中毒的表现一直低迷到2014年，2012年至2018年的收入分别为64.79亿元、60.87亿元、39.16亿元、41.29亿元、44.05亿元、63.61亿元和93.82亿元。山西酒精中毒逐渐混合红利。

2018年底，山西汾酒发布了股权激励草案，提出了未来三年的收入目标。根据2017年的业绩，计划2019年、2020年和2021年的营业收入增长率分别不低于90%、120%和150%。2017年，酒精中毒的营业收入为60.37亿元，这意味着2019年需要实现约114亿元的收入。

前三季度单季度营业收入分别达到40.58亿元、23.2亿元和27.49亿元，同比分别增长25.24%、28.73%和34.45%。随着业绩的增长，今年120亿元人民币的收入指日可待。

此外，总体业绩指标表现良好。年末货币资金为33.78亿元，比年初的13.44亿元增长151.41%。山西汾酒表示，货币资金的增加主要是这一时期销售收入和票据贴现的增加造成的。

从产品类型来看，酒精中毒在收入中占很大比重，为79.89亿元，系列酒收入为6.93亿元，混合酒收入为3.62亿元。

资料来源:2019年第三季度报告

在2018年第三季度报告中，酒精中毒的产品类别分为中高价酒、低价酒和混合酒，中高价酒的收入为41.91亿元。这也意味着山西汾酒的中高档产品的表现取得了强劲的增长。

资料来源:2018年第三季度报告

此前，汾酒集团董事长李秋喜提出，要在稳定山西省内市场的基础上，拓展山西省外市场，逐步优化山西省内外收入比例，从2017年的6: 4到2018年的5: 5、2019年的4: 6、2020年的3: 7。

今年，山西汾酒确定了一个大本营市场(山西)、三个重点板块(京津冀、豫鲁、陕蒙)、三个小板块(华东、湖北、湖南、东南)和13个省外机会主义市场，简称“13313”格局。根据财务报告，1-9月份，山西汾酒的市场收入为44.76亿元，省外市场收入为45.68亿元，省内外收入比例约为1: 1。去年同期，省内外收入分别为41.57亿元和27.12亿元，国内外市场比重提高，国有化进程加快。

西南证券最近的一份研究报告指出，酒精中毒在市场发展中仍处于快速增长阶段。在过去17年实体改革大环境的推动下，公司一路高歌，不断开拓市场，17年在省内快速成长，18年重点开拓山西周边市场，19年稳步完善山西周边市场，不断夯实基础，重点吸引山西周边市场以外的省市投资。该公司有望重返全国葡萄酒企业。与此同时，博芬在全国范围内的推广也取得了初步成效，培育消费者的前景正在顺利推进。它有望成为消费升级下的大众葡萄酒的代表。

混合改革加速，整体上市指日可待

作为山西省国有资产改革的一个样本，山西汾酒集团的混业改革一直受到业界的关注。汾酒集团还公开宣布，将于2019年底整体上市，实现集团公司层面的混合所有制改革。这意味着，如果一切顺利，汾酒集团将加入“黄袍”，成为a股市场第一家实现整体上市的白酒企业。

为此，酒业集团党委书记、董事长李秋喜于2017年签署了军令，即2017-2019年任期绩效目标责任书。核心内容是2017年、2018年和2019年收入(酒精)增长目标分别为30%、30%和20%，三年利润(酒精)增长目标为25%，并在任职期间完成了汾酒集团的整体上市。

2017年，混合改革的帷幕拉开，华润企业通过股权转让，转让了其在山西汾酒11.45%的股份，成为汾酒集团之后的第二大股东。通过此次转让，酒精集团在上市公司中的持股比例从近70%降至58.52%；而通过重组上市公司董事会，大部分外部董事已经实现。

有业内人士指出，汾酒集团以华润集团的资源和背景，有利于推进山西汾酒的国家战略，完成混业改革的关键步骤。

与此同时，汾酒集团的整体上市也在加快。去年年底，山西汾酒完成了收购汾酒集团下属的杏花村国际贸易公司的部分资产和葡萄酒开发区销售有限公司51%的股权。今年，它获得了山西杏花村汾酒集团宝泉涌有限公司51%的股权。通过收购，理顺了集团内部关系，优化了汾酒内部产销链，酒类资产稳步有序地进入山西汾酒。

此外，为了提升影响力，促进国家布局，山西汾酒围绕文化历史传承开展了一系列工作，以强化消费互动体验，深化情感联系，释放品牌势能。

2018年，山西汾酒推出“步行汾酒”文化巡回展，途经济南、郑州、杭州、呼和浩特、上海、xi、天津等城市。通过这次展览之旅，我们将向消费者真正展示酒精中毒千年的酿造技艺，并将酒精中毒的深厚历史和文化传递给市场。

酒精集团主席李秋喜公开表示，公司的三大愿景是让酒精中毒成为世界上第一种文化葡萄酒；使竹叶绿葡萄酒成为世界上第一款著名的保健酒；让兴化村酒成为普通人买得起的“民间酒”。

关于如何实现三大品牌的未来发展愿景，李秋喜表示将进一步梳理和提升酒文化体系，加快文化酒类建设，树立和提升兴化村酒类产品形象。同时，通过竹叶绿茶酒的创作，所有人都树立了健康的生活理念。他指出，这不仅仅是一个营销工具，而是引领民族品牌和产业健康向上，这是汾酒集团的社会责任。

汾酒品牌的独特基因可以从三个方面来理解:一是悠久的酿造历史，二是深厚的文化底蕴，三是优良的香气品质。这些构成了汾酒市场未来的核心竞争力。

据李秋喜介绍，汾酒有6000年的酿造历史和300年的品牌历史，是中国的老字号。作为中国浓香型白酒的杰出代表，酒精中毒深刻的文化底蕴和感人的芳香品格正在被一点一滴地发掘、书写和传播。然而，如何讲好酒精中毒的故事，使延续数千年的酒文化生动丰富，并被大众所理解和认可，是历代酗酒者努力追求的目标。