盘点一级市场问题“滚动条” 不想被踢出群聊还需自身硬

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金正岩集团魏莹/研究员李洪/总编辑

2019年11月6日，原定于11月7日参加审计会议的中泰证券有限责任公司(以下简称“中泰证券”)取消了审计。资本市场是一块诱人的“蛋糕”，在沙滩上着陆是可以理解的。在上市的路上，中泰证券也不例外，“你被踢出了群聊”。

自2019年4月以来，郑锦研究的沪深资本集团对部分一级市场进行了深入研究。我们在许多研究中选择了几个案例进行观察。市场上有很多有“幸运”心态的公司，不管他们是否能经受住市场的考验，他们仍然需要在铁的方面下功夫。对于进入资本市场的上市公司来说，“脚踏实地”可能是一个长期的解决方案。

一、舒雨股份

2018年12月11日，舒雨平民药业连锁有限公司(以下简称“舒雨股份”)更新了最新的招股说明书，2019年5月28日，舒雨股份的上市申请被终止。

2019年5月27日，“郑锦研究”的沪深资本集团曾发现，阿里健康科技(中国)有限公司对“随遇股:阿里健康“突击”背后的酷刑”的研究进行了意外投资，参与了许多“绊脚石”。；此外，他身后的“堆积”的违法处罚反映出舒雨股份被“黑材料”所困扰。

2019年5月29日，郑锦研究的沪深资本集团指出，近年来，裕宇积极扩张门店，从2015年的770家增至2018年上半年的1392家。在扩张过程中，不仅被取消的门店被收购，目标方也受到了冲击，此外，舒钰股份还涉嫌违反药品流通的“两票制”，让人“大跌眼镜”。

第二，Besta

2019年3月27日，上海证券交易所(以下简称“上交所”)接受深圳市百达医疗有限公司(以下简称“百达”)申请在科学技术板块上市。2019年8月7日，Bestar因申请撤回相关申请文件而终止审计。

2019年6月11日，郑锦研究的沪深资本集团在对“百达”的“折叠”研究中发现:应收账款中坏账的高风险，“大客户或欺诈”的怪异，这是由于基金。在高水平的背后，百仕达面临的问题是，基金的逾期应付款持续上升，销售合同纠纷持续。“奇怪”的大客户只支付三种社会保障，但他们为公司做贡献

随后，2019年6月14日《百仕达:洪富良股权转让或“受益”500万元保荐人独立性质疑》一文进一步指出，百仕达有30项专利未支付的记录，其前保荐代表人洪在离开天丰证券后不久以“低价”取得了百仕达的股权，保荐人的独立性受到质疑。

第三，天使的眼泪

2019年4月18日，浙江安琪眼泪珍珠有限公司(以下简称“安琪眼泪”)提交招股说明书，2019年8月13日，安琪眼泪上市申请终止。

2019年6月10日，郑锦研究的沪深资本集团发表的文章《天使之泪:5200万元名下企业贡献了元德的收入》指出，作为天使之泪的上游，珍珠养殖业因环保政策控制遭受挫折，产量下降。天使泪可能面临原材料供应不稳定和价格上涨的风险。此外，安吉尔眼泪供应商取消了翔安德所有的企业，但翔安德的购买量在2018年突然增加，涉嫌虚假交易。

四、恒安嘉信

2019年7月11日恒安嘉信首次获批，2019年8月27日恒安嘉信上市申请未登记。

根据证监发[2019]1552号文件，恒安嘉信因调整四个合同收入确认时点，将主要收入、净利润和扣除后净利润的会计差错作为特殊会计事项进行了调整。原因不充分，存在基础会计工作薄弱、内部控制缺失的情况；2016年，实际控制人金宏以象征性的1元价格将567.2万股股份转让给16名员工，持有股份的证据不足。中国证监会决定不对恒安嘉信的上市申请进行登记。

需要指出的是，2019年7月18日，郑锦研究的沪深资本集团指出，恒安嘉信不仅信用销售高，而且客户集中度高。其电信“三巨头”不仅如此，同时还透露，恒安嘉信调整了四份合同的收入确认时间，这可能导致其2018年的收入和净利润大幅下降。随后，2019年7月26日，恒安佳信在《恒安佳信募集项目薪资预算或“注水”采购数据与供应商的争斗》中提到，恒安佳信存在招标违规的“黑点”，采购数据与供应商的“争斗”、募集项目的薪资数据或“注水”等问题凸显其信函的真实性受到质疑。

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V.远东生物

2019年4月3日，远东生物申请在科技板块上市。2019年8月29日，由于发行人撤回上市申请或保荐人撤回保荐，成都远东生物医药有限公司(以下简称“远东生物”)终止了对远东生物医药有限公司的上市审核。

金正岩的沪深资本集团曾在《远东生物》中指出:招股说明书中有很多“进出”的数据，也有很多漏洞和隐忧。在远东生物看似“光明”的业绩背后，它高度“依赖”政府补贴和税收激励。在过去的三年里，税收激励和政府补贴为远东生物的业绩贡献了总计1.47亿元。此外，一些产品的生产率利用率较低，反而有所扩大，远东原材料的开发已显示出疲态，而背后的合作伙伴则“劣等”，经常受到惩罚。同时，袁东的生物信中也有很多“漏洞”，这就更让人尴尬了。

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六.日兴生物

2019年5月13日，扬州日兴生物科技有限公司(以下简称“日兴生物科技”)向中国证监会提交上市申请文件，2019年9月19日，日兴生物科技申请撤回上市申请材料，终止上市审核。

2019年7月17日，郑锦研究的沪深资本集团在《日兴生物投资项目不一致的财务数据》和《官方公告》中指出，日兴生物的净利润是上演了“上车”。财务数据与关联方的财务报告“较劲”，而其融资项目和“官方公告”的数据则是“出入”，历史融资项目的资金使用是多次的

2019年9月4日，郑锦研究的沪深资本集团还发现，曾经立志专注于生化产品开发的日兴生物，现在正在从化学产品中“撤退”，但化学产品有一个愿景，即其主要客户是股东和竞争对手。与此同时，独立董事拥有七个职位或难以尽职尽责的事实可能会“阻碍”日兴生物的上市。

2019年9月11日，郑锦研究的沪深资本集团发布了《日新生物“退料”或“堵路”以改善治理部门出路》，声明日新生物退料并非偶然:其供应商在其成立当年名列前五，且供应商要么是“包”公司，日新生物的财务领导与供应商存在“关系”。此外，日新生物的外部担保问题甚至更为“琐碎”，它被怀疑作出虚假陈述，以担保公司的业绩损失。

七、元亨

2019年6月25日，李申请在科学技术板块上市。2019年10月15日，李因自愿要求撤回登记申请文件，终止发放登记手续。

2019年8月15日，研究的沪深资本集团指出，收入高增长的另一面是“李的主要客户现在都是“逾期未交”的高客户质量或恶化”。赊销、应收账款逾期金额激增，应收票据和应收账款的收款情况不容乐观；而对于依赖大客户的元亨来说，客户质量的下降无疑会给其未来的经营业绩带来许多不确定性。

2019年8月19日，研究的沪深资本集团在《李在“重建”之路上的委托转贷困难》一文中，提到李董事长周之前参与的公司存在虚开增值税专用发票问题，而周控制下的李对供应商存在“委托转贷”行为。此外，元亨选择与之合作的一些机构有“黑色历史”，声誉不佳或难以勤勉尽责。

2019年8月26日，郑锦研究的沪深资本集团指出，元亨可能有几个在建项目，在现有年产量和年销售额的基础上，元亨将会遇到产能消化的问题。同时，李集资项目的开发进度受征地影响，其所在地块可能已逾期一年。

八.展翠食品

2019年5月22日，广东展翠食品有限公司(以下简称“展翠食品”)提交招股说明书，2019年10月16日，展翠食品终止上市审核。

2019年6月26日，郑锦研究的沪深资本集团在《展翠食品:销售数据》中指出“借贷数据”与“涉嫌违规”相矛盾，展翠食品虽然表现相当“明眼人”，但其股票账面披露的收入与平均销售价格相差数千万，贷款数据不一致，给展翠食品的信的真实性蒙上了一层阴影

九.中泰证券

2019年4月26日，中泰证券新闻发布了招股说明书的最新版本。11月1日，中国证监会发文通知中泰证券将参加11月7日的发行审核会议，但11月6日，中泰证券被中国证监会通知取消对其发行申请文件的审核。

2019年6月19日，郑锦研究的沪深资本集团指出，中泰证券不仅年复一年业绩“跳水”，资产负债率也很高，其资产管理计划也“踩了雷”。此外，中泰证券对自己的投资和研究能力有所怀疑，并投资了一家有违约“犯罪记录”的公司，或暴露出信用审查不严格的问题。

2019年6月21日，郑锦研究的沪深资本集团发布了《中泰证券行政处罚未披露保荐机构“难以自保”或难以监管》、直接参与中泰证券的公司及子公司频频触及法律“红线”、报告期内部分行政处罚未披露等内容。上述“烂摊子”可能会让中泰证券“焦头烂额”。

金证研究所，一定是精品。总结过去六个月，我们发现上市公司存在很多“不成功”的问题。企业要想在资本市场中占有一席之地，是否应该准备好履行上市公司的社会责任。毕竟，在雪崩中没有一片雪花是无辜的。