中环股份2.98 亿美元与道达尔、SunPower合作 “站队”IBC或引发产业格局剧变

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我们的记者南羽

最近，a股上市公司中环宣布有意与道达尔国际有限公司(以下简称“道达尔”)合作。根据公布的详细信息，道达尔将美国和加拿大以外的高效太阳能电池、组件和光伏系统的全球领导者sunpowercorporation(以下简称“sunpower”)的电池和组件业务拆分为在新加坡注册的maxeonsolartechnologies。中信泰富私人有限公司(以下简称万盛)，中环拟认购万盛的新增股本，认购后持股比例为28.8480%，成为其第二大股东。

这一事件立即在光伏和可再生能源行业引起轩然大波。此次事件的核心是，根据中环股份有限公司的公告，美盛太阳能将在未来以“阳光”品牌向全球市场(美国和加拿大除外)销售其高效叉指背接触(ibc)产品。业内人士都知道，这种被业界普遍认可并有望成为未来主流之一的ibc电池，是基于高效N型单晶硅片的生产，中环高效N型单晶硅片的全球市场份额已经超过70%。

一位不愿透露姓名的业内人士对《证券日报》记者表示:“业内人士很高兴，但担心中环股份的加入将大大增强ibc电池的产业化基础，从而使其他竞争技术路线处于不利地位；另一方面，中环几乎从未涉足光伏产业链下游的电池和组件环节。与道达尔的合作可能会重建行业竞争格局。”

然而，几天前，中环股份有限公司董事长兼总经理沈浩平公开表示，“我们的主要精力仍在硅片领域。”

与道达尔和太阳能源合作

根据中环股份的公告，万盛太阳能额外股本的部分认购将耗资2.98亿美元。

据了解，道达尔太阳能国际有限公司是法国道达尔集团的子公司，法国道达尔集团是著名的财富500强公司，实施全球新能源战略。作为世界四大国际石化公司之一和最大的天然气上市公司，早在2011年，法国道达尔集团就收购了sunpower60%股份的60%。

Sunpower于1985年在美国硅谷成立，也是世界上可再生能源领域著名的太阳能技术提供商。2005年，公司在美国纳斯达克交易所上市，截至2019年9月29日，总股本为1.4261亿股。

就交易步骤而言，该公告显示，中环将投资自有资金在新加坡成立一家全资企业中环新投资，注册资本为1.192亿美元。中环新投资是万盛太阳能的投资主体。

Sunpower将被拆分为两个独立的公司，即sunpower和maxeonsolar，这两家公司都将在纳斯达克上市。分拆后，中环新投资投资2.98亿美元(其中40%为自有资金，60%为金融机构融资)认购万盛太阳能发行的新增股本。认购后，公司在目标公司的持股比例为28.8480%。在满足公约前提条件的前提下，分拆和注资预计将于2020年第二季度完成。

据《证券日报》记者报道，今年前9个月，阳光能源的总资产为18.89亿美元，净资产为1.6亿美元，收入为12.6亿美元，净利润为1672万美元。与去年全年8.11亿美元的净利润相比，太阳能实现了扭亏为盈。

突出了产业协同作用

在此基础上，业内人士认为，到2018年底，maxeonsolar从sunpower剥离的总资产约为15亿美元，净资产约为6.7亿美元。根据这一粗略计算，maxeonsolar约占sunpower总资产的63.775%。相比之下，中环支付的价格为2.98亿美元，其中包括28.848%的Maxonsolar股份，投资金额和估值都不高。

"特别是考虑到产业协同效应，这笔交易非常划算."上述业内人士告诉记者。

据了解，sunpower目前有两个业务部门，即sunpowertechnologies(spt)和sunpower energy service(SPEs)，前者从事上游高效太阳能电池、组件和光伏系统的制造，后者在北美下游从事住宅和商业分布式光伏系统的销售和安装。

在此次交易中，美盛太阳能在新加坡注册的主要业务将包括全球生产和销售网络以及除美国和加拿大以外的sunpower的专利，但其实体主要包括新加坡总部和研发中心、马来西亚和菲律宾的电池工厂、中国电池和元件合资公司(环盛光伏(江苏)有限公司20%的股权)、墨西哥和法国的元件工厂、瑞士的销售中心以及十多个国家的销售公司。

同时，除了上述的万胜太阳能将向全球市场(美国和加拿大除外)销售其ibc电池外，万胜太阳能还将通过与sunpower签订的多年独家供应协议向美国和加拿大市场销售其产品，并保持合资企业环盛光伏(江苏)有限公司20%的股份，并将合资企业生产的高效木瓦模块产品销往国际市场。

值得一提的是，除了上述中环高效N型单晶硅片与sunpoweribc电池的协同作用外，早在2017年2月，中环与sunpower合资的环生光伏(江苏)有限公司就引进了sunpower的全球专利高效叠瓦组件技术，成为当时中国唯一获得合法知识产权许可授权的制造商。今年7月，中环宣布，环盛光伏(江苏)有限公司高效叠瓦。

这样一来，这笔交易对中环股份来说真是“一举两得”。一方面，中环有限公司的高效木瓦组件技术可以依靠万盛太阳能的渠道向世界销售；另一方面，随着ibc电池的发展趋势，我们应该知道ibc(全背电极接触)是目前业界公认的四大光伏技术路径之一，有可能成为未来的主流。

事实上，包括ibc在内，有pert、topcon(隧道氧化钝化接触)和hjt(异质结)有可能成为主流的光伏技术路径，这四种技术路径都是由高效率的N型单晶硅片生产的，这意味着在全球高效率的N型单晶硅片市场份额超过70%的中环将从中受益。

(编辑白宝玉)