引领行业专业化发展 永达汽车未来可期

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2019年，中国汽车产业已经从高速增长阶段向高质量发展阶段转变，汽车经销商行业正在向精细化、集中化、专业化发展阶段迈进。龙头企业将是中国汽车经销商市场的未来格局。

作为中国领先的乘用车经销商和综合服务提供商，永达汽车在汽车经销商行业具有诸多优势。首先，经销商提供商品的差异化来源于汽车品牌之间的差异，占主导地位的经销商制定的汽车销售策略往往会对同一地区和同行产生一定的影响。

永达汽车专注于豪华和超豪华汽车品牌，包括宝马、迷你、奥迪、保时捷、捷豹、路虎、英飞迪、凯迪拉克、沃尔沃等。宝马是永达汽车收入份额最高的品牌。根据东兴证券研究所的研究报告，2019年上半年，永达汽车国内宝马4s店(包括授权但未开业的)达到57家，占宝马的10%以上。此外，建行国际的研究数据还显示，永达汽车已发展到17家国内保时捷销售网点，占保时捷中国销售网络的15%。在汽车市场上，豪华车的销售格局较为稳定，永达车所占比重相对较高，因此未来业绩的确定性将明显大于普通经销商。

除了深化豪华车品牌合作外，永达汽车还通过并购拓展业务。今年10月2日，永达汽车宣布收购英之杰的全部股份。此次收购将使永达汽车迅速渗透市场，进一步巩固和扩大4s店的覆盖面和销售网络，同时增强其未来与相关品牌制造商的战略合作伙伴关系。与其他总经销商相比，永达汽车在M&A的扩张速度更快，资源整合效率更高。

目前，中国汽车经销商行业已初步显示出领先效应。随着行业集中度的进一步提高，以广汇、中胜、李星星、永达、郑桐汽车为代表的行业领军企业将凸显其市场地位。由于其较大的资产和较高的信用水平，总经销商往往可以以较低的成本筹集资金，同时在发行债券和增发股票方面有较强的灵活性，这有利于后续更多的并购。最近，许多投资银行都发表了对汽车行业乐观的研究报告。报告认为，永达汽车作为行业龙头企业，有着良好的库存售后业务支撑，销售网络进一步覆盖。同时，永达汽车与宝马等豪华车制造商有着深入的合作，未来其经营业绩将稳步增长。建行国际认为现在是投资永达汽车的好时机，给出的目标价为10.60港元。