核桃乳难赢“肥宅快乐水”养元饮品销量下滑销售现金比跌至

本篇文章1166字，读完约3分钟

重营销轻研发的影响继续发酵，平均采收期明显上升的趋势似乎表明核桃乳越来越难以满足消费者的口味

进入市场后，第二杯双十一羊源饮料(603156.sh)仍押注核桃兄弟。在京东的官方购物中心，所有的产品标语仍然是相同的四个字和六个核桃。显然，解决单一产品问题还没有被管理层提上日程。

根据阳原饮料2019年第三季度发布的报告，2019年前三季度，阳原饮料实现营业总收入约48.81亿元，同比下降约15.22%，上市公司股东应占净利润约17.31亿元，同比下降约0.59%，同比下降17.41亿元。

最近，标点符号财经研究所和投资时报独家发布了2019年消费公司黄金榜，以衡量日常消费公司的现金收购能力。数据显示，2019年第三季度，阳原饮料的经营活动产生的现金流量达到-3.62亿元，在上榜的208家公司中排名倒数第五，其销售现金比率(经营活动产生的净现金流量与经营收入的比率)也降至-7.41%，比去年同期下降2个百分点。

根据风能数据，截至12月3日，阳原饮料以每股28.88元收盘，比52周高点低29.82%，距离52周低点25.82元仅3元左右。

虽然多次受到市场的推动，但在阳原饮料的决策平衡中，营销仍然比R&D更重要。数据显示，2019年前三季度，阳原饮料的R&D费用达到1900万元，仅占收入的0.3%。据最新报道，阳原饮料将继续在产品研发上深度培育核桃乳市场，但露露、伊利、蒙牛等知名品牌都已进入核桃乳行业，同时消费者偏好也将不断变化，未来阳原饮料面临的风险可能会增加。

与R&D的低投资相比，阳原饮料一直是营销的沉重打击。数据显示，2014年和2016年，阳原饮料的销售成本从8.57亿元增加到10.73亿元，2017年也是10.73亿元。2018年，尽管略有下降，但也达到了10.32亿元。截至2019年上半年，销售费用达到5.32亿元，同比增长11.21%，是同期R&D费用的43倍，销售费用占比也高达15.38%。

铺天盖地的广告宣传真的有效吗？不可否认，阳原饮料的六个核桃在上市初期确实通过洗脑广告吸收了一波粉末。然而，在过去的几年里，广告带来的收入明显下降，销售费用上升，而收入却呈下降趋势。同时，2019年前三季度，阳原饮料在各地区的销售收入全面下降，华东地区下降13.40%，华中地区下降18.34%。

此外，《投资时报》研究员还发现，2019年前三季度，阳原饮料应收账款达到3103.35万元，同比增长40.34%，同比增长938.49万元。同时，公司平均催收期有明显上升趋势，2017年、2018年和2019年前三季度分别达到0.83天、1.66天和2.29天。各种数据显示，核桃乳滋补元饮料已经越来越难卖。

广告和营销方面的巨额投资带来的负面影响之一是现金流的严重损失。我想知道阳原饮料是否还能在明年的分红日支付足够的现金分红。《投资时报》的研究员注意到，2018年，公司经营活动产生的现金流量达到20.64亿元，此后分红总计22.6亿元。

2019年最后一个季度，双十一将是阳原饮料扭转这一局面的主战场，但遗憾的是，在星图数据发布的“2019双十一净销售额”报告中，十大饮料品牌和十大饮料项目并没有看到核桃的影子，消费者更喜欢肥屋里的幸福之水。

？