央行昨续作3000亿元MLF 维持当前市场“宽货币”势头

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我们的记者刘淇

12月6日，央行发布通知称，中期贷款业务规模为3000亿元，期限为一年，中标率为3.25%，未同时开展反向回购业务。鉴于昨日到期的1875亿元人民币的多边基金，中国央行实现了1125亿元人民币的净投资。

分析师们也预计到了昨日的传销。此前，东方金城首席宏观分析师王庆在接受《证券日报》采访时表示，为了保持当前的“宽货币”势头，1875亿元人民币的mlf更有可能在12月6日到期。

对于3000亿元的超额续费，《联讯证券研究报告》认为有两方面的考虑:一是部分替代28天反向回购，帮助金融机构渡过新年；第二，释放长期资金满足银行信贷，加强信贷供应的稳定增长。

中信固定收益研究报告指出，此次mlf的过度更新是为了在元旦和春节前增加中长期流动性，增加mlf的运营规模和频率，强化lpr(贷款市场报价利率)锚的作用。总体而言，自今年以来，央行更倾向于通过RRR减息来释放中长期流动性。自第四季度以来，传销业务频繁，公开市场业务减少。央行增加了中长期流动性，为流动性打好基础，流动性总体合理、充裕，提高了对资本波动的容忍度。

虽然mlf是在到期日的基础上投入使用的，但运营利率仍保持在3.25%。11月5日，当中央银行推出mlf时，操作利率下降了5个基点至3.25%。在lpr机制下，lpr报价与mlf直接关联。11月5日mlf操作利率下调后，11月20日发布的lpr报价也有所下降——一年的lpr为4.15%，五年以上的lpr为4.80%，两者均比上年同期下降了5个基点。

然而，mlf的“不增加量”也符合市场预期。王庆认为，mlf利率刚刚下调，政策效果需要进一步观察。此外，cpi在短期内仍有上升潜力，且经济已经出现稳定趋势，因此货币政策继续降息的可能性较小。

中信固定收益研究报告还认为，尽管空在mlf和omo降息后已经放开了边际货币宽松政策，但节奏仍需关注。考虑到最近经济软数据的回暖，预计12月mlf/omo降息的可能性将很低。

值得一提的是，12月14日，另外2860亿元的mlf将到期，这也是今年最后一笔mlf到期资金。一些分析师向《证券日报》记者指出，月中旬是纳税高峰期，资金存在一定压力。为了维持新年的流动性压力，央行在此时继续mlf也是一个很有可能的事件。