阳光融汇资本黄升轩的私募“兵法”：胜兵先胜而后求战

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■我们的记者黄小琴·苏翔宇

巴菲特说:“人生的关键是想想你应该成为谁的球童。”

“我们必须围绕主要的保险业务进行投资，并总结为两句话:‘跟随投资趋势，寻找结构性机会’。事实上，在我们正在建立的新基金中，我们将投票支持两条轨道，一条用于医疗，另一条用于科学和技术。我们必须顺应大趋势，能够投资于跨周期增长的行业。”阳光融合资本董事总经理黄圣轩有一个非常清晰的投资逻辑。“具体来说，我们投资的项目包括瑞鹏宠物医疗集团、迈瑞医疗、苗健康、京东数字科技、蚂蚁金服等。”近年来，阳光保险在重大健康、科技等相关领域的集约化布局取得了初步成效，尤其是其子公司阳光容晖资本的私募股权投资成果显著。

这位资深投资者在中信证券、cvc Capital、崇德投资等知名金融机构工作了15年，深入医疗、消费、科技等领域，在一个多小时的采访中向《证券报》记者阐释了阳光融合的投资理念和个人投资理念。

走进行业创新

私募股权基金的前沿

谈到阳光的整合，黄圣轩介绍说:“阳光保险在创新型私募股权基金领域处于行业领先地位，我们是首批试点成立的两家保险私募股权基金管理公司之一。2015年1月，我们获得了业内第一家医疗行业基金许可公司，我们管理保险基金和进行私募股权投资的道路已经开通。”

目前，阳光融合私募股权投资也已初具规模。记者了解到，阳光汇聚资本的管理规模为180亿元，包括3只主基金和4只专项基金。投资团队涵盖医药行业、新兴产业、房地产等领域，同时拥有财富管理团队。

在业绩层面，阳光融合资本近年来取得了巨大的收益。目前，已投资80亿元，共51个项目，其中6家公司已完成首次公开发行(IPO)，上市公司市值超过4000亿元，被投资企业总收入超过2000亿元，员工7.2万人。

关于阳光融合的主要投资方向，黄圣轩简洁地指出，投资主要集中在保险业相关领域，布局跨越医疗、科技、消费三大轨道。

在医疗领域，根据不同的赛马场，阳光先后投资了瑞鹏宠物医疗集团、迈瑞医疗、苗健康、嘉禾生物、于越医疗、三生制药、超菊眼科、东润医药等公司。

为什么要投资医疗保健？黄圣轩以苗健康为例向记者解释了阳光融合的投资逻辑:一方面，医疗行业和保险公司有很强的业务协同性和互补性；另一方面，在科学和技术赋权的健康管理情景中存在趋势机遇。

例如，在业务合作方面，双方可以实现技术合作和授权。苗健康协助阳光保险开发“健康业务管理系统”和“阳光健康生活应用”，介绍与苗健康相关的医疗卫生服务，并为保单用户进行健康行为。数据监控和管理；在客户渠道共享方面，苗健康为阳光保险用户提供健康福利和健康管理产品，阳光保险通过苗健康销售保险产品，建立健康管理中心；此外，在创新产品的研发中，基于苗族健康用户的健康行为监测能力，我们与阳光保险联合开发了互动保险产品，实现了根据用户行为数据准确定价，增加了用户粘性，降低了赔付率。

阳光汇聚投资的瑞鹏宠物医疗集团也颇具代表性。黄圣轩介绍，投资该公司是基于两个考虑:第一，有一个趋势的机会，宠物消费新类别和消费医疗升级消费需求；第二，宠物医疗和创新保险业务具有良好的协同潜力。

其协同效应主要体现在三个方面:一是保险产品的联合开发，阳光保险基于瑞鹏丰富的诊疗数据开发宠物医疗保险，通过支付终端抽走瑞鹏，增加用户粘性和消费频率；二是渠道复用交叉销售，借助阳光保险集团庞大的销售渠道和客户网络，设计阳光专属会员卡，抽干瑞鹏集团宠物医院，实现交叉销售；三是在资本层面，协调了瑞鹏集团和高淳资本旗下宠物医疗资源的整合重组，同时得到高淳的巨额资金支持，形成了瑞鹏集团在行业中的压倒性优势。

在科技方面，阳光投资了京东数字科学部、蚂蚁金融服务、青云科技、尚唐科技、360、满邦科技等。不难看出，在科技领域，几个投资项目都与保险主营业务有关。黄圣轩说:“投资科技，首先是金融技术，其次是供应链。”

其中，石桥集团的投资是相当典型的。黄圣轩表示，投资该公司可以提供多种增值服务:一是资金支持，阳光汇金研究所为石桥镇融资租赁业务补充低成本资金。二是保险产品合作为石桥镇自有的重卡车辆提供车辆损失保险，为石桥镇自有汽车配送业务中的重卡车辆提供物流运输保险。第三，技术授权。阳光科技公司通过汽车外观损伤识别技术为石桥二手车交易平台的交易定价提供数据支持。

在消费方面，阳光融合投资了滴滴出行，我买了一个网，唱了它，去了青浦，还被冠以有趣的英语。

“消费集中在三种新类型上，第一种叫新品类，第二种叫新渠道，第三种叫新客户群。布局以这三种新类型为中心。众所周知，消费行业实际上已经饱和，创新实际上非常困难。因此，我们重新分类。例如，90年后对医学美容的需求很大，而且机会也很多。”黄胜轩说道。

咳喘板

这是十年一次的机会

围绕保险主营业务的众多投资项目背后，黄圣轩将其概括为:可以理解、能够投资、乐于助人。“这与我们的基因有关。保险资金的风险控制很高，我们都必须在力所能及的范围内投资项目。”

“基本上，所有项目都是行业内的龙头企业。虽然中后期对龙头企业的估值可能相对较高，但实际上，从中长期来看，投资龙头企业的回报率并不低。”黄圣轩对投资目标的选择也是如此。

在风险控制方面，黄圣轩尖锐地指出:“风险控制是有原则的，我宁愿错过也不愿意犯错。”这是风险投资的反面。vc宁愿投错票，也不愿错过。市场上的机会很多，不可能面面俱到，但我们必须确保回报在风险控制之下。”。

这样说的逻辑是:“因为你投资的企业已经发展到中后期，期望高回报是不现实的，所以我们不寻求绝对的风险回报。我们追求可控风险下的合理回报。”

对于未来的投资防御，黄圣轩有着清晰的投资逻辑和理论:“它也侧重于对主要保险行业的投资，概括起来就是两句话:‘跟随趋势投资，寻找结构性机会’。事实上，在我们正在建立的新基金中，我们将投票支持两条轨道，一条用于医疗，另一条用于科学和技术。我们必须顺应大趋势，能够投资于跨周期增长的行业。”

总体趋势是什么？例如，黄圣轩说:“20年前投资许多制造业是非常好的，因为整个行业每年增长20%和30%。因此，只要被投资企业不落后，就能获得高回报。但现在大多数行业已经从增量市场转变为股票市场。现在我们必须在股票市场上寻找结构性的增量机会，并寻找创新和效率的投资机会，例如，在医疗控制费用的背景下。最终降低成本，提高效率，提高工业互联网和供应链的效率，突破人才红利下的新一代生产力技术。”

在这种大趋势下，“科技股绝对是一个好机会。现在，在我们的经济增长放缓之后，我们应该关注创新和科技的力量。从退出机会来看，科技股是十年一遇的机会，它肯定会为我们创造很多退出的好机会。”黄圣轩对科技局的投资机会非常乐观。

“因此，一个优秀的战士是在不失去敌人的情况下立于不败之地的。因此，胜兵先胜后战，败兵先战后胜。”与投资相对应，即“投资时，赢得投资目标的概率很高。”这是黄圣轩在私募股权投资中的《孙子兵法》。