12月12日券商晨会研报汇编

本篇文章2982字，读完约7分钟

[华中证券]

宏观策略:a股市场周三继续小幅波动。一大早，随着整个软件技术行业的下跌，股票指数上下波动。然而，随着经纪、汽车等周期性行业的兴起，两市股指迅速止跌回升。由于投资者持币观望情绪依然沉重，股指反弹乏力，上证指数全天基本在2917点附近窄幅波动。自12月2日以来，上证综指已连续8年上涨，预计短期内将在接近半年线时遭遇阻力。本周，市场将受到许多事件的影响，如美联储利率会议、英国大选等等。我们建议投资者密切关注国内外政策、资金等因素的变化。预计上证指数对半年线的短期影响会更大，创业板市场在1720点附近的短期盘整会更大。我们建议投资者在短期内观望一段时间，而中线建议继续关注一些被低估的蓝筹股的投资机会。

通信行业:运营商用户增加量下降，整体收入略有回升:10月份各运营商用户净增量下降，中国移动仍坐拥移动和固定网络的双王座，但宽带用户增幅大于前几个月。拒绝。尽管中国联通9月份4g用户增幅最大，但10月份所有数据均出现下滑，移动用户数量出现净下降；然而，中国电信表现良好，增长势头稳定。1-10月，电信业务收入总计10973亿元，同比增长0.2%，扭转了上半年和前三季度收入持平的局面。其中，固定通信业务收入稳步增长。在固定宽带接入用户稳步扩大的带动下，三大运营商3-10月实现固定通信业务收入3483亿元，同比增长9.2%，占电信业务收入的31.7%。手机市场出货量持续下滑，tmt行业利润增速继续回升:2019年10月，国内手机市场总出货量为3596.9万部，同比下降6.7%，环比下降0.7%。其中，智能手机出货量为3461.6万部，同比下降4.5%，占同期手机出货量的96.2%。2-10月，计算机、通信等电子设备行业累计实现营业收入90590亿元，同比增长4.7%；累计实现利润39443亿元，同比增长6%，累计利润同比增速自4月份以来逐步回升。9月份的增长率由负转正，行业整体盈利能力明显提高。保持“强于市场”的投资评级:截至12月10日，通信行业的市盈率(不含负值)为32.8倍。根据历史估值趋势，当前行业的市盈率在近十年处于较低水平，比通信行业的市盈率中位数低42.3倍。结合计算机、通信等电子设备行业利润增长率的持续回升，固定资产投资持续上升，运营商和设备厂商的集约型并购开始启动，行业景气度上升，通信行业继续被评为“强于市场”。建议关注5g产业链的上游和华为供应链的相关目标。

[渤海证券]

餐饮和旅游:过去5个交易日，沪深300指数上涨1.37%，餐饮和旅游板块上涨2.78%。该行业的表现优于市场1.41个百分点，在中信29个一级行业中名列前茅。其中，景点增长1.64%，旅行社增长4.33%，酒店增长0.14%，餐馆增长0.10%。在个股方面，中信旅游、中国国际旅行社和云南旅游本周领涨，华天酒店、Xi安游和Xi安游本周领跌。本周，餐饮和旅游行业随着市场的扩大而略有上升，在29个主要行业中排名第八，所有子行业都有所上升。总的来说，旅游业作为一个朝阳产业仍然是巨大的。尽管行业内个股表现不同，但长期改善的逻辑并未改变。因此，我们对行业保持“乐观”的投资评级，建议投资者从以下几个维度选择个股:1)坚持免税行业，逻辑清晰，业绩确定性强；2)关注估值相对较低、业绩弹性较大的酒店业领导者；3)高质量的景点公司，对门票收入的依赖性低，在当前的票价下调预期下，可以在不同的地方进行复制；4)日本奥运会将于明年举行，作为中国出境旅游的主要目的地之一，日本市场预计将会爆发。建议关注相关公司。综上所述，我们推荐中国国际旅行社(601888)、锦江有限公司(600754)、宋城演艺(300144)和凯撒旅游(000796)。

餐饮:据统计，以基金为代表的机构投资者对cs餐饮的持股比例在2019年Q2达到新高后有所下降，截至第三季度持股比例为4.38%，比上个月下降1.43个百分点。展望明年，我们认为，在宏观经济增长的压力下，选择具有很强确定性的子行业是明智的。从逻辑上讲，调味品行业是最清楚的。从行业比较的角度来看，食品饮料行业由于无可比拟的确定性而获得了估值溢价。在经济增长和转型的背景下，确定性更为重要，这也是我们认为来年需要考虑的首要因素。围绕这一确定性，除了上述两个子行业，高端白酒将继续受益于未满足的需求，并保持其繁荣。在个股层面，我们建议选择细分领域中估值合理或由于短期业务缺陷估值处于底部的领先者。综上所述，我们仍然给予行业良好的投资评级，并推荐贵州茅台(600519)、伊利(600887)、涪陵芥末(002507)和重庆啤酒(600132)。

[平安证券]

动力设备:建议注意从期望到性能的多重共振。受政策、基础等多种因素的影响，2020年新产业的增长具有很强的确定性。与前一阶段的脉搏不同，我们认为行业中长期增长因素正在显现，体现在补贴依存度显著下降和产品终端竞争力不断提高。到2020年，新能源汽车、风景、工业控制等行业有望实现从量变到质变的飞跃，并保持行业“强于市场”的评级。考虑到业绩的增长和可持续性，我们依次看好新能源汽车、光伏、风电和工业控制行业，并推荐子行业的龙头企业。新能源汽车方面，建议开启全球布局的动力电池宁德时代，以及得益于海外动力电池供应链的党生科技、鱼台来、新竹邦；光伏行业有望进入新一轮的经济上升周期，而风电行业有望在销量和利润上有所增长。建议制造龙头龙脊股份、同伟股份、杨明智能、日月股份；2020年，工业控制行业有望迎来复苏。在低压电器领域，我们推荐领先的工业控制公司汇川科技、良鑫电气和正泰电气。

石化:目前化工行业的价值无论是纵向还是横向都被严重低估，投资风险已基本释放。我们认为，2020年化工行业是最值得关注和投资的a股。2020年，我们建议关注:1)油价阶段性反弹的时机，分阶段配置中石油和中石化两大油气公司，关注石油服务业。2)天然气体制改革带来的效益推荐新奥股份，建议关注广汇能源和蓝燕控股；3)新项目带来业绩增长，推荐横沥石化和新凤鸣，关注荣盛石化；4)轻烃裂解具有明显的成本优势和较强的抗风险能力，因此推荐卫星石化和万华化工；丁二烯向己二腈的转化正在加速，建议关注七乡腾达。

电子学:5g手机给射频前端行业带来了增长机会。卓胜伟的pfem模块有望率先实现国内替代，进入hovm等一线品牌供应链；顺路电子和麦捷科技ltcc提供了更大的性能灵活性。与此同时，5g时代天线设计的难度和数量同时增加，新伟通信和硕博德将受益于独立天线价值的增加；在5g基站方面，预计到2020年底，全国将建成100万个5g宏基站。据我们测算，全球基站射频侧pcb市场(包括aau方案和rru+天线方案)将达到543亿元，比4g高出5倍。如果otn相关设备使用的背板数量和价格增加，再考虑小基站覆盖带来的增量，5g带来的市场空空间将超过1000亿。建议关注通信板块龙头深南电路、国内基站滤波器龙头企业东山精密和武汉方家；2019年5月17日爆发的华为事件，加速了半导体供应链体系的重塑，为国内半导体产业链带来了历史性机遇。国内替代仍将是2020年国内半导体产业发展的主线。建议关注:国内领先的fpga企业紫光国威，化合物半导体铸造行业的新人萨南光电，以及封装和测试领域的领导者长江电子技术。