平台公司成为政府投融资工作的重要力量

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我们的见习记者张晓宇

12月16日，由财大证券与地方投融资研究中心主办的“2020地方政府投融资平台向何处去”转型发展研讨会在北京成功举行。来自世界各地的城市投资公司、科研机构和金融机构参加了会议。

会议包括三个环节:主题演讲、专题讨论和报告发布。会议开始时，蔡达证券副总经理、地方政府投融资研究中心主任胡恒松博士表示，平台公司已经成为政府投融资工作的重要力量。平台公司转型发展的主要矛盾在不同时期发生了变化。目前，环境已经发生了变化，导致平台的发展出现了严重的分化。

例如，胡恒松博士说，河北省的城市投资平台很少打包，发展不平衡。廊坊市唯一的aa城市投资平台因资产不足难以顺利发行债券；另一方面，邯郸有三个高评级的城市投资平台，如邯郸建设投资有限公司的评级为aa+级，近期债券发行相对平稳，票面利率相对较低。

北京咨询公司ppp研发部总经理黄文军介绍了公共服务供给的显著特征，即政治性、服务反应的及时性、应急反应的及时性、覆盖面广、政府责任的连带性和公益性。

他说，当前中国公共服务供给的特点是城市化快速发展，这决定了公共服务仍处于大规模投资阶段。在严格控制地方政府债务规模的背景下，原有的公共服务投融资体制已经被打破，新体制尚未建立，面临巨大的资金缺口。此外，公共服务的地域特许和市场化并存，区域公共服务供给水平差异很大。

“此外，公用事业的价格改革很难推进，而且‘成本倒置’的问题在未来很长一段时间内仍将存在。公共服务的市场化实际上是基于政府巨大的财政负担。”黄文军表示，要解决上述问题，必须构建“双轮”结构，关键是打造强大的区域政府平台公司，拓宽融资渠道，开展多元化融资。

中央民族大学教授史金花从理论逻辑上分析了特殊债券的现状。她指出债务是一把双刃剑。如果使用得当，它可以让后发展国家迎头赶上，如果使用不当，它将把后发展国家带入深渊。

史金花说:“目前，隐性债务的规模大于显性债务。从监管的角度来看，无形债务的监管难度更大。特种债券是无形债务的“医药入门”，具有打破发债引发的通货膨胀矛盾、保证债务对经济的刺激作用、保证投资刺激经济增长的优势。

“但是，在推广特殊债券的过程中，在解决问题的同时也出现了问题。由于对专项债券指标的严格控制，地方政府为了顺利推广专项债券，对账目进行了“粉饰”，导致在解决问题时出现了进一步的显性债务。”史金花说话了。

“但必须指出的是，在地方政府层面，特别债券起到了推动地方政府追随国家脚步的作用，并将地方政府纳入了法律监督平台。与此同时，特殊债券在配额上匹配、发行、上市和偿还。这些环节都有严格的制度，这对地方政府的治理是一种制约。”史金花说话了。

财大证券固定收益融资总部副总经理费超从发行专项债券的角度审视了地方政府投融资平台的转型发展，介绍了平台公司的背景、特点和发展。他表示，平台公司未来的发展方向应该是按照国家政策导向进行市场化转型升级，转型过程中不应放弃成立初期的根本任务，即地方政府重大项目的投资业务。

在费超看来，用特殊债券替代传统融资方式，对平台公司来说既是挑战，也是机遇。平台应充分把握和帮助转型。平台公司应根据当前的投融资环境重新梳理业务。例如，经营性项目、非营利性公益项目以及具有半经营性和半公益性属性的项目应采取不同的相应处理方法。

在专题讨论会上，与会专家讨论了2020年地方政府投融资方式和2020年地方政府投融资平台转型发展路径。

最后，胡恒松总结说，目前特别债券很受欢迎，银行、地方政府和券商都在关注。尽管其中一些变成了无形的债务，但必须说，地方债券已经成为刺激经济增长的一种手段。

“展望2020年，债券市场将延续2019年的行情。低评级(aa及以下)的城市投资公司仍难以发行债券。高评级(aa+及以上)城市投资公司的债券发行环境依然宽松。”胡恒松说话了。

(编辑乔传川)