亿航率先上市：引领全球城市空中交通新赛道

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作者:夏洛

北京时间12月12日凌晨，城市航空移动(UAM)的第一只股票怡航智能(纳斯达克代码:eh)在美国股市首次公开发行(ipo)，引起了广泛的市场关注。此次ipo共发行了320万股ADS股票，最终价格为每股12.5美元，总计筹集了约4000万美元(不包括绿鞋)。在交易的第一天，它以公平的价格开盘，盘中触及13.3美元的高点，最后以每股12.49美元收盘，市值(不包括绿鞋)约为6.84亿美元。

事实上，今年的资本市场环境复杂多变，市场基金的风险偏好趋于保守，在美上市的中国股票频频破发。在此背景下，上市首日的良好股价表现表明，怡航已经得到资本市场的认可。更重要的是，一航的上市对公司自身的发展和空市交通运输业的发展都是一个重要的里程碑，意义重大。

消费无人机曾经吸引了无数的资本和企业家。然而，近年来，资本逐渐趋于平静，消费级无人驾驶汽车的风口减弱，因此“城市空中等交通”的新轨道受到广泛青睐。毫无疑问，一航的上市和空首只交通股票的诞生将成为这一新领域的重要里程碑。但从长远来看，上市后，一航将如何进行战略布局以实现赶超，一航的商业模式是否能被市场所理解，空交通行业的竞争格局将会迎来什么样的变化……这些问题的答案是市场关注的长期价值的关键。

招股说明书是找到问题答案的突破口。根据招股说明书的内容，我们可以发现怡航为投资者描绘了一个光明的未来。

01核心业务强劲增长

招股说明书显示，一航2017年、2018年和2019年前三季度的收入分别为3169.5万元、6648.7万元和6713万元，2018年和2019年前三季度的收入同比增长率分别为109.8%和19.9%。

具体来说，目前一航有三大业务板块——城市空传媒、智慧城市管理和空传媒，涵盖四大业务线，即载人运输、物流运输、智慧城市管理——其中，载人运输和物流运输都属于空市的交通部门，也是一航的核心和增长最快的主营业务。

截至2019年9月30日，中国空市交通运输业务收入为4880万元，占总收入的72.7%，同比增长1852%。

在毛利率方面，2017年、2018年和2019年前三个季度，一航的毛利率分别为13.2%、50.8%和56.6%，在此期间呈上升趋势，主要是因为空核心城市的运输业务毛利率较高，收入增长推动了毛利率的增长。

从盈利能力来看，一航的净亏损逐渐缩小，2018年底实现正现金流，这是资本市场预期的趋势。

怡航智能创始人、董事长兼首席执行官胡华志在接受采访时也表示:“今年，我们的怡航216正式实现商业化和量产化。因此，我们可以从招股说明书中看到，我们的损失大大减少，我们的收入大大提高。此外，收入的增加与去年完全不同，因为收入的构成发生了质的变化，最大的收入来自city/きだ

由此可见，空市的运输业务已经成为一航的绩效责任，高增长、高毛利率的特点使其成为一航未来利润的最大驱动力。空市的运输业务对怡航航空公司的重要性不言而喻。那么，怡航为什么选择城市交通业务作为轨道呢？这条赛道预示着什么样的未来？

世界领先的智能自主飞机公司

怡航航空成立于2014年。在其诞生之初，它就长期坚持“中国交通空”的轨道。多年的精耕细作也使怡航成为细分领域的领军人物。

2016年1月，怡航迎来了发展进程中的一个重要里程碑。它在ces上成功地发射了世界上第一架有人驾驶的自主飞机(AAV)-伊航184，这在业界引起了轰动。

怡航智能自主研发的无人驾驶飞机采用了网络化和智能化的新技术，这与传统的无人机有很大的不同。更突出的优点是它极大地扩展了空房间的使用场景和应用。aav的成功研发将直接把无人机的发展进程推向空.交通的新时代

至此，怡航真正进入了“城市空交通”的全新轨道，实现了变道和超车，空房的未来发展无疑将更加广阔，具有更高的潜在价值。

目前，一航定位有限公司是一家智能自主飞机技术企业，致力于让每个人享受安全、自动、环保的空交通。

根据招股说明书披露的信息，围绕空的交通核心业务，物流运输和载人运输两条主线不断推进，怡航在这一细分领域逐步建立起技术和市场壁垒。

随着R&D的不断投资，怡航在技术上有着明显的优势。截至2019年9月30日，怡航智能在中国拥有138项授权专利，并参与了相关载人飞机标准的制定。

凭借其技术优势，怡航探索了物流和运输线路的商业化。2018年6月，怡航与永辉超级物种联手在中国测试第一家空分销体验店，成为第一批正式批准自主飞机在中国物流配送正常运行的航线。2019年1月，怡航推出了天鹰物流自动驾驶飞机，覆盖了空.的超级品种和多类商品配送

同时，在有人驾驶的交通线上完成了批量交付。根据最新的招股说明书，截至今年12月5日，怡航已交付38架载人飞机进行测试、训练和演示，还有48份订单未完成。此外，2019年11月，怡航与广州合力创新达成战略合作，旨在为广州市民带来在珠江新城天德广场俯瞰花城cbd、跨越珠江的独特体验，实现广州“城市/城市/交通”蓝图的商业化

此外，怡航在智能城市管理方面也取得了巨大的成就，先后与广东省韶关市政府、江苏省连云港市政府和空亚航签署了协议，为城市客户开发设计智能飞机指挥调度系统平台。

可以看出，经过多年的深度培育，一航已经形成了包括硬件、软件、服务和运营在内的综合商业模式，以及涵盖空城市交通、空智慧城市和媒体的完整商业地图，其中智慧城市和/或媒体是一个重要组成部分。

更重要的是，核心业务收入的快速增长、载人飞机的批量交付、空第一次商业观光飞行以及物流运输的商业实践，都成功验证了怡航转换轨道的正确性和商业模式的可行性。或许，这也是在资本市场环境大起大落之际，人们对一航ipo的信心来源。

03广阔的轨迹和想象空的房间

据说选择比努力更重要。观察宜航的快速发展，离不开其自身的业务布局，而分水岭就在于转换轨道“城市空交通”。

近年来，国内民用无人机行业迅速崛起。仅在几年内，消费无人机市场就被大江占据，随后无人机投资在2015年后迅速下降，许多消费无人机公司被淘汰。

然而，随着技术的发展，网络化和智能化的自动驾驶仪诞生了，并为工业应用找到了新的市场。其应用领域扩展到物流、农业植物保护、智能城市管理、应急救援和空城市立体交通等。消费无人机市场进入红海后，自主飞机开辟了一个新的广阔市场。

正是在这种背景下，一航率先改变航线，成为“全球城市交通”领域的先锋和领导者。在未来，一航将迎来一个广阔的世界。

根据frost sullivan的数据，2018年全球商用无人机市场将达到37亿美元，预计2023年将增长至1037亿美元，复合年增长率为95%。届时，中国有望成为世界上最大的市场，约占48%。

其中，载人自动驾驶仪有望用于日常通勤、观光、搜救、应急和灾难应对等场景。据估计，2023年全球城市空的人力交通市场规模将达到30亿美元，复合年增长率预计将达到531%；此外，到2023年，空物流运输的市场规模预计将达到460亿美元。值得强调的是，载人自动驾驶仪的增长率远远超过商用自动驾驶仪市场的总体增长率。

商用自动驾驶飞机市场

更重要的是，怡航凭借其前瞻性的布局远远领先于行业。当其他玩家还处于概念阶段时，怡航已经完成了批量交付，这表明怡航在空.有着重要的领先优势和话语权

在空市，自动驾驶飞机作为载体，立体空交通模式可以有效缓解道路上的一维交通拥堵，为城市提供载人运输、物流运输and/きだよ 0。不难想象，在时代潮流不断前进的时候，怡航航空将凭借其领先优势站在潮流的顶端。

摘要:

一航变道超车的方法是从更高更远的角度把握时代的大趋势。自从制作风筝以来，人类探索飞行已经有2000多年了。1903年，莱特兄弟制造了世界上第一架飞机，实现了人类飞行的梦想。经过一百年的发展，交通拥堵已经成为困扰城市发展的一片乌云，空城市交通将是大势所趋，只有提前占据领先地位才能赢得未来。

短期而言，怡航目前仍处于投资期，在当前低风险偏好环境下，仍受到市场青睐。关键是招股说明书中的核心业务增长、毛利率增长、亏损收窄、商业化加速等信息表明，怡航的商业模式已经得到成功验证，并日趋成熟。

根据招股说明书，怡航计划将ipo收益的50%用于扩大产能，其余将用于产品、服务和技术研发，以及补充公司的营运资金。随着一航的成功上市，生产能力进一步提高，财务数据逐步改善，未来资本市场的表现自然值得期待。

从长远来看，怡航凭借其卓越的产品、先进的技术和精准的市场定位，赢得了空市交通运输市场的第一名。一航将受益于载人自动机市场的爆炸性增长，其商业化前景将为市场带来更多的想象。