经营净现金流波动大晶台股份IPO招股书涉诉讼赔偿引证监会关注

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应收账款的增加导致景泰股份的经营现金流大幅波动。根据招股说明书，报告期内公司经营活动产生的净现金流量分别为3253.7万元、5738.7万元、2049.63万元和-1484.1万元

中国证监会网站近日披露了深圳景泰股份有限公司(以下简称景泰股份)在创业板首次公开发行股票的招股说明书。该公司计划公开发行不超过2466万股股票。扣除发行费用后，募集资金用于smd led产品生产线建设和补充营运资金，总投资5.61亿元(下同)。

数据显示，景泰有限公司成立于2008年，主要从事led封装产品的研发、生产、销售及相应的专业服务。目前，主要产品有smd led和led灯具及配件，产品主要用于显示、照明等领域。

在led封装行业发展的早期，led照明封装是主要行业。随着下游显示应用和显示封装技术的发展，国内led显示封装子行业的规模也在不断扩大。

随着行业的增长，景泰公司的营业收入也稳步增长，同时其应收账款也有所上升。根据招股说明书，2016年、2017年、2018年及2019年1月和6月(以下简称报告期)，公司同期应收账款账面余额分别为1.15亿元、1.74亿元、2.18亿元和3.07亿元。收入占比分别为20.64%、19.02%和19.96%

引人关注的是，2016年景泰公司发生了诉讼赔偿费用。根据招股说明书，公司2016年的诉讼赔偿支出为32.28万元。对此，景泰公司表示，诉讼赔偿是对深圳市丽晶光电科技有限公司和中山市柳州照明有限公司的赔偿..这一情况也引起了证监会的关注，证监会要求景泰股份有限公司在招股说明书中说明诉讼的具体情况、赔偿的理由以及是否涉及公司的产品质量。

景泰股份近四年应收账款账面余额与营业收入比率分析

数据来源:公司章程

应收账款使现金流从正数激增至负数

就产业结构而言，中国已经初步建成了相对完整的主导产业链，以龙头企业为核心的产业群逐步形成，产业集中度稳步提高。目前，已形成以长江三角洲、珠江三角洲和闽赣地区为主的产业集群区。其中，珠江三角洲的led封装、应用规模和产业支撑能力位居全国前列。

景泰公司的主营业务收入来自smd led和led灯具及配套产品的销售，其他业务收入主要来自废旧物资的销售。报告期内，公司主营业务收入占营业收入的比例分别为99.55%、99.44%、99.53%和99.37%。

得益于产业和区域发展的双重效益，景泰股份表现稳定。根据招股说明书，公司报告期内的营业收入分别为5.55亿元、9.13亿元、10.91亿元和5.91亿元；同期净利润分别为2853.7万元、6247.5万元、8453.9万元和5124.7万元。

然而，随着营业收入的增加，景泰股份的应收账款也随之增加。招股说明书显示，公司各报告期末应收账款账面余额分别为1.15亿元、1.74亿元、2.18亿元和3.07亿元，分别占同期收入的20.64%、19.02%、19.96%和51.97%。

对于2019年6月末应收账款余额占收入的比例大幅上升，景泰股份解释主要是由于该指标的分母为半年度经营收入，公司第二季度信用期较高，客户的销售收入占比高于去年第四季度。

《投资时报》的研究人员注意到，应收账款的增加导致景泰股份的经营现金流大幅波动。根据招股说明书，报告期内公司经营活动产生的净现金流量分别为3253.7万元、5738.7万元、2049.63万元和-1484.1万元。鉴于报告期内经营活动产生的现金流量大幅减少，投资时报的研究员试图联系景泰股份的相关负责人，截至发稿时，未收到回复。

《投资时报》研究员通过阅读招股说明书发现，景泰股份十大客户的逾期金额占收入的比例呈上升趋势。招股说明书显示，在报告期的每个期间，景泰公司十大客户的信用期主要为25-90天，报告期末公司逾期金额占收入的比例分别为4.87%、5.45%、4.58%和12.13%。对于逾期金额比例的增加，景泰股份认为主要原因是客户资金短缺导致的延期付款以及零星的最终付款未能交付。

景泰股份与同行业可比上市公司的资产负债率

数据来源:公司章程

资产负债率高于同行

随着未来企业规模的不断扩大，景泰公司在原材料采购和员工工资支出方面都有很大的资金需求。但是，由于融资渠道单一，景泰股份主要依靠债务融资来满足其快速发展的资金需求，因此资产负债率较高。根据招股说明书，截至各报告期末，合并公司的资产负债率分别为83.21%、72.36%、70.18%和69.82%。

虽然公司的资产负债率持续下降，但投资时报的研究员注意到景泰股份的资产负债率远远高于同行平均水平。同时，景泰股份同期的流动比率和速动比率低于同行业可比上市公司的平均水平。

根据招股说明书，本公司报告期内的流动比率分别为0.58、0.82、0.70和0.91；同期速动比率分别为0.40、0.64、0.53和0.67。

关于提高偿付能力的措施，景泰股份在招股说明书中表示，如果本次发行募集资金用于补充营运资金项目2亿元，公司的资产负债率将从69.82%降至61.01%，流动比率和速动比率将分别从0.91倍和0.67倍提高至1.22倍和0.98倍。届时，公司的财务指标将得到一定程度的改善，降低财务风险。

景泰股份与可比上市公司的流动比率和速动比率

数据来源:公司章程

诉讼赔偿引起了中国证监会的关注

根据招股说明书，led显示屏封装技术有很高的技术门槛，这就要求产品故障率很高，通常要求故障率在10ppm以内。

为确保产品质量，景泰公司从原材料供应商选择、进货检验、员工岗前培训、生产过程操作监控、产品过程质量检验、成品入库检验，实施了全过程质量控制，建立了一套完整的质量保证体系，有严格的质量标准和操作规范。

然而，2016年，景泰股份的一笔补偿费用引起了《投资时报》研究人员的关注。根据招股说明书，2016年，该公司支付了32.28万元的诉讼赔偿。景泰股份表示，诉讼赔偿是对深圳市丽晶光电科技有限公司和中山柳州照明有限公司的赔偿..

值得注意的是，这一情况也引起了中国证监会的关注，并要求景泰股份有限公司在招股说明书中说明诉讼的具体情况、赔偿的理由以及是否涉及公司的产品质量。

关于这一薪酬的具体情况，《投资时报》的研究员在招股说明书中没有找到答案。