证券法修订案四审在即 投资者保护条款更丰富

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我们的见习记者吴晓彤

最近，第十三届全国人民代表大会常务委员会委员长第四十四次会议决定，将于12月23日至28日举行的第十三届全国人民代表大会常务委员会第十五次会议将审议若干法律草案，包括证券法修订草案。这是自2015年首次审议以来对《证券法》修订草案的第四次审议。

在投资者保护方面，与现行证券法相比，《证券法》修订草案(第三稿)在遏制违法行为和完善投资者补偿机制方面增加了一些规定。此外，还增加了投资者保护一章，共八条，从投资者适格性、现金分红和预付款等方面加强了对投资者的保护。

一些业内人士12月19日告诉《证券日报》记者，如果这些措施得以实施，将有助于推动a股市场健康发展。在投资者保护一章中，对投资者适格性的规制是非常重要的。此外，证券行业所呼吁的集体诉讼也值得期待。如果上述两项能够实施，将对投资者保护起到非常重要的作用。

投资者保护有两点值得期待

《证券法》修订草案中关于投资者保护的新章节，有利于从立法角度为投资者特别是中小投资者创造一个公开透明的资本市场环境，为中小投资者提供公平交易的机会，为保护投资者权益提供更加完善的救济渠道。”上海国浩律师事务所律师朱在接受《证券日报》采访时表示，资本市场是一个高度专业化、高风险的市场。与上市公司、中介机构和机构投资者相比，中小投资者在财务实力、信息获取能力和风险承担能力方面相对较弱。

北京大学法学院教授、金融法研究中心主任彭冰在12月19日接受《证券日报》采访时表示，在投资者保护方面，有两点值得期待。首先，《证券法》修订草案(第三稿)对投资者的适当性做出了法律规定，并对普通投资者和专业投资者进行了区分。最初，对投资者适当性的监管只是监管当局的监管，没有法律依据。这提升到法律层面后，法院的判决将有更多的依据。此外，结合最高人民法院发布的《全国法院民商事审判工作会议纪要》，对金融消费者权益保护纠纷做出了详细规定。两者结合后，对投资者的保护得以实施。”

“此外，业界一直呼吁的证券集体诉讼也值得期待。如果最终能够写成，它将在保护投资者方面发挥非常重要的作用。”彭冰说道。

华辉创富投资总经理袁华明向《证券日报》表示，《证券法》修订草案(第三次审议稿)在遏制违法行为、完善投资者补偿机制方面取得了显著进展。对违法行为的限制体现在提高违法成本和规范交易行为上。对虚假陈述的最高罚款提高到500万元；内幕交易和市场操纵等非法活动的定义也得到加强。在投资者补偿方面，重点是完善投资者权益保护的渠道。“这些机制的出台和落地，有利于惩治违法违规行为，促进a股市场清晰健康发展。”

在过去的10年里，投资者要求55.4亿元

近年来，投资者维权意识不断增强，对上市公司的索赔增加。袁华明表示，据统计，2009年至2018年的10年间，共有330家上市公司被股东索赔，累计金额达55.4亿元，且索赔金额不断扩大。其中，股东在2014年至2018年的五年间索赔金额约为44亿元，远远超过了2009年至2013年的五年间索赔金额约11亿元。此外，从索赔金额超过1000万元的案件数量来看，2017年比2010年增长了484%。

朱说，以前，证券纠纷往往具有覆盖面广、金额大、个人投资者损失程度不同的特点。投资者个人权利保护的成本相对较高，证明证据的能力相对较弱，从不同地方索赔存在困难。证券法修订草案明确了代表人诉讼制度。如果判决规则与模式判决相统一，可以在一定程度上降低投资者权利保护的成本，改善投资者权利保护的方式。

“在加强综合监管、改善投资者保护的背景下，预计a股市场违法违规事件和诉讼数量将保持稳定甚至下降，但索赔数量仍将增加。”袁华明表示，投资者保护是一项系统工程。首先，投资者需要提高风险防范意识；其次，在制度和监督方面，要对违法违规行为形成约束，降低发生的可能性；最后，在侵权行为发生后，有必要为受害人提供合理的索赔机制和渠道。