明星基金经理业绩滑坡，光大保德信何奇持仓风格迷失

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尽管2019年还有最后几个交易日，但毫无疑问，今年的股票型公募基金冠军刘格松，曾经在中国邮政和荣通没有光彩。然而，公共基金的年度角力已经失败，一些前明星基金经理已经倒下。

“易财新”注意到，凭借“中国制造2025”一举成名的光大保诚基金经理何琦今年的表现相当惨淡。风数据显示，虽然他今年已经辞去了三个产品的基金经理一职，这减轻了他的负担，但他负责的几个产品的业绩都相当一般，三个产品的类似排名都在1000以上。

谈到何启，基金投资者对前几年房地产领域的赌博印象深刻。按照当时的精确布局，光大中国制造2025在2016年和2017年的年度排名中排名第一，在2017年的1245只类似基金中排名第29位。

然而，在2018年和2019年，光大中国制造在2025年遭遇滑铁卢。去年实现的净增长率为-29.17%，在同类基金中排名较低；尽管今年的表现略有改善，但该基金的类似排名基本上仅在同类基金中间。从尴尬股的角度来看，这只基金似乎已经完全失去了地产股的影子。然而，风格的季节性漂移使得基金的风格特征不那么明显，同时遭遇了来自基层民众的批评的高周转率。

经过仔细分析，在今年第二季度的尴尬股中，白马蓝筹股的消费似乎主要是由基金经理的配置决定的。当时，尴尬股包括格力电器、海尔智佳、博斯电器、华帝股份等。不过，在第三季度的尴尬股中，科技股占据绝对优势，包括三七互动娱乐、完美世界、领先智能、东华软件、Inspur information等。上述科技股在年内大幅上涨，但结合基金的净增长率进行分析。

不过，该基金在何琦管理的三种产品中表现最好。公开数据显示，光大多策略优化和光大多策略智能选择的净增长率在同一统计期内不到20%。从尴尬个股的逐季变化来看，何启的尴尬单盘并不是静态的。在去年的第四季度报告中，我们仍然可以找到华夏幸福和阳光城的痕迹，今年第一季度报告中排名第一的尴尬股仍然是阳光城，但它们在后续中消失了。尽管成长股的转变取得了一些成效，净值也收复了一些失地，但其投资风格的快速转变却受到了质疑。

曾几何时，何琦被公众基金界称为中国晋升最快的基金经理。本月，何启还致信投资者，分析了此前的低迷表现和未来的投资方向，称他重新确立了自下而上的配置思路，并表示困惑是年轻基金经理走向成熟的唯一途径。

根据光大保诚基金发布的公告，他今年管理的基金数量已经从之前的6只减少到3只，他不再管理的3只基金分别是光大丁鑫、光大保诚的多策略选择和光大的优势配置组合。

截至何启辞职时，他管理这三种产品的回报率不高，表现最好的是光大丁鑫组合，但该产品在不到4年的时间里仅实现了约10%的回报率；然而，就光大丁鑫而言，作为一只灵活配置的基金，这类产品的小规模可能会束缚基金经理的手脚。在第三季度，该基金分配了包括几只银行股和白酒股在内的重大目标，这些目标似乎瞄准了由科技股引领的创新。然而，今年迄今为止，该产品的净增长率仅为12.30%，在同类产品中排名较低。

与今年最早退休的光大丁鑫相比，何琦10月份的多项战略选择则是另一番景象。根据该基金的第三季度报告，该基金本季度的尴尬股仅包括三只股票，即方邦、宇通光学和中软。与前一季度国航和博世电器为首的十大尴尬股相比，这可能表明该基金第三季度的战略转向了创新，但该基金目前的年净增长率与光大丁鑫几乎持平。

最后，看看光大银行去年11月退出的优势配置组合，这款曾由戴和何琪加入的产品今年的表现非常糟糕。作为部分股票型混合基金，该产品在万德720只同类基金中排名第694位，净值增长率约为15%。但从第三季度的头寸调整来看，尴尬股表现出明显的技术与增长相结合的特征，这与何启的思路基本一致。然而，随着何启的离开，我不知道基金的重仓风格会向何处漂移。