现金流创五年新高，怡亚通做对了什么？

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由于贸易摩擦、国家金融去杠杆化和产业升级的环境影响，企业在保证业绩增长的情况下，坚持“现金为王”，巩固现金流基础，对于长期依赖资本的房地产、科研、物流等行业的企业来说，极具价值。深圳市亿通供应链有限公司(简称亿通，股票代码002183)是中国第一家上市的供应链公司。由于其商业模式对资本的高度依赖，其负现金流长期以来一直给其股价带来压力。2018年，在国家金融体系开始实施去杠杆化政策后，益通迅速宣布决心从“资本驱动”向“能力和管理驱动”转变，在短时间内大幅改善企业的现金流困境。 根据易亚通2019年第三季度的财务报告，易亚通的经营现金流达到20.75亿元，比2018年底增长26.8%，比2014年最低点增长53.56亿元，为五年来最高值，负债率稳定在79%左右。易亚东做对了什么？如何在短短两年内彻底改变现金流困境？

2018-2019年，易亚通为提高经营效率和人均效率做了大量尝试。据内部消息称，益通正在推进“小总部、精平台”战略，打造“进攻型铁三角(营销发展中心、综合合作伙伴发展中心、精运营中心)组织”，实现三大部门共享协调运行，推进品牌共享、终端共享、资源共享、运营共享……力争人均效率提高15%。

在调整和优化内部管理流程和结构的同时，易亚通正不遗余力地发扬“合作伙伴”的光荣传统，将“合作伙伴”模式复制到一个广泛而全面的业务服务平台上，即在不增加人员和费用的情况下，与社会上有资源、有资金、有能力的组织或个人共同发展业务，利用易亚通的业务资源和管理能力，帮助合作伙伴公司开展供应链业务，实现双方资源价值的最大化。根据新闻公告，在未来五年，易亚东将增加100个广泛的行业部门，并与政府和国有企业建立100个合资企业。

在优化人员结构、精简部门岗位和“关停并转”分子公司等措施的推动下，根据官方公司介绍文件，易亚通的员工人数已从2017年的峰值“近3万人”降至目前的“2万多人”。虽然没有关于人数的准确数据，但工作人员总数减少是一个不争的事实。这也反映在2019年年中的财务报告中。2019年上半年，

“退货率低于10%的企业必须与品牌协商，才能转变为寄售和供货模式。不支持转型的项目将无法完成，放弃资本驱动的业务，释放无效和低效的资金，并将其分配给高回报项目。”这是2019年易通向业务部门和合作伙伴公司公开发布的业务发展要求。你可以感受到易通整顿业务结构的决心。

根据2019年年中报告，易亚通“推动高成本分子公司和业务部门降低成本和费用，提高绩效。”努力实现经营现金流的大正流入，采取措施降低公司资产负债率，促进经营效率的提高；加强对应收账款的监管和库存管理”，简而言之，就是要大幅度降低上游预付货款规模，要求上游供应商延长交易账期，缩短库存周期，采取更严格的下游贷款监管措施，缩短下游收款周期，从而提高应收账款周转率和库存周转率。

在持续、严格的经营和资本政策的推动下，益通的各项财务指标有所改善。2019年第三季度，应收账款同比小幅下降4%，存货总值连续七个季度下降，第三季度同比下降12.44%。

今天，益通的深度380分销平台正全面转型为品牌运营、平台服务和新零售。在上游，“分销+营销”，品牌孵化，新的分销(寄售，国家代等。)，品牌生成运营、直接供应等服务帮助中小品牌做大做强，帮助大品牌覆盖更广的市场；下游服务终端商店和个人消费者通过新的零售形式，如社区电子商务，在线红色商品，智能零售和380生活方式超市/便利店。在这些模式的转变下，“易亚通传统分销业务的比重有望在未来降至20%以下。”

此外，值得注意的是，上半年，易亚通整体收入下降17.5%，深度供应链业务收入下降20.88%，但广度供应链业务逆势上升12.04%，这与今年易亚通业务结构调整密切相关。广度供应链业务是益通最早、最成熟的业务形式，服务于各行业的领先品牌，业务量和支付更加安全。广度业务的运作模式主要是采购和销售执行，很少涉及库存和分销，周转率和资金使用效率较高。从模式效率的角度来看，广度供应链和综合业务服务平台业务的转型难度较小，其在易亚通系统中的重要性在未来将日益凸显。

2018年之前，易亚通面临资金流动困境的根本原因是供应链服务业务模式需要支付上游商品，导致资金周转困难。为了彻底扭转这种模式的局限性，2018年，易亚通将逐步弱化直接提供资金的服务模式，将其转变为提供供应链服务的情景。具体来说，就是由原来的“易亚通通过银行贷款向上下游贷款”转变为“银行通过易亚通构建的供应链交易场景直接向上下游贷款”的模式。易通董事长周国辉在接受媒体采访时表示，易通的模式不是做供应链金融，而是建立供应链场景，为银行做金融，通过供应链金融服务成为银企之间的纽带和桥梁。

因此，2018年，易亚通推出了一个金融技术平台——流通保险。通过流通保险平台，易亚通成为资本和市场需求之间的中介服务提供商，最大限度地降低了易亚通的运营风险和资本压力，改善了易亚通的债务和现金流状况。2019年，益通陆续推出基于金融技术平台的中介服务产品，如小额网上二次贷款、大额快速贷款、应收账款池保理融资等。

2018年5月和9月，深圳最大的国有集团深圳投资控股有限公司两次投资益通，持股比例为18.3%。它是最大股东和控股股东。易通首席财务官莫箐表示，深投在资源配置和业务合作方面给予公司全力支持，并与易通合作开展各项增收节支工作。莫箐还透露，易亚通的资本成本正在逐渐下降。E-Yatong于2018年底发行的公司债券、2019年8月发行的中期票据以及2019年12月发行的公司债券均以较低利率超额认购。国有资产体系的信贷支持和深圳投控优质的金融资源有望解决益通过去融资难、融资贵的局面。

在不到两年的时间里，现金流由负转正，达到了20.75亿元的五年高点。易亚通转型的成就超出了市场预期。2020年将是东亚通转型的关键一年。如果各项战略性改革措施顺利实施，易通的负债率和现金流量将有可能进一步提高，成为“轻资本、重服务”的1000亿元规模的新型经济企业。

注:文中引用的数据和意见均来自电子亚东历年的财务报告、电子亚东官方媒体平台和网络媒体报道。