沪深300增强新“一哥”徐林明：三年磨砺，超额收益源自“优中选优”

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华宝基金定量投资部总经理许

随着2019年接近尾声，投资者仍在为年底的淘金热绞尽脑汁。个人投资者已经在股票市场上投入了很多年，但是很少有人幸存下来，只有少数人能够持续获得正回报。这就是指数基金广受追捧的原因。

与指数基金相比，指数增强型基金自诞生之日起就被称为超额收益基金，近年来凭借其持续的超额收益表现赢得了投资者的认可。沪深300指数增强型基金具有人气高、超额收益显著的优势，因此受到市场的特别关注。自2019年以来，截至12月9日，沪深300增强型基金在全市场的平均收益已经超过33%，大大优于沪深300指数，尤其是沪深300增强型的第一兄弟许管理的华宝沪深300增强型基金的增强效果。

据风能统计，截至2019年12月9日，华宝CSI 300增强型基金已成立三年，最新规模已达4.03亿元。自三年前成立以来，该基金的业绩增长高达40.23%，比基准业绩高出23.22个百分点，在所有可比的沪深300增强型指数基础的业绩中排名第一，大大超过同期所有可比的沪深300增强型指数基础的平均业绩增长26.65%。

值得一提的是，无论是过去三年、近一年、今年，还是近六个月，华宝沈虎300的增强型收入在同期所有可比的沈虎300增强型基金中排名第一。经过多年的努力，获得2019年上海证券交易所最佳指数投资团队和十大etf经理人荣誉的华宝基金，目前在量化指数投资领域收获颇丰。

沪深300: A股核心资产聚集之地

自2017年以来，宏伟的白马蓝筹市场席卷了整个a股市场，核心资产的概念逐渐在a股市场流行起来。国内资产管理机构和中国不断增加的外资都显示出对中国核心资产的偏好。如果你看看千千的100，000名散户投资者，你的话将被称为核心资产，有无数的情况下，核心资产被塞进可选的股票池。事实上，与价值投资之风席卷a股的2017年相比，2019年市场对核心资产的追逐甚至更多。

如果我们想从a股市场中选择一个最具核心资产属性的代表性指数，沪深300指数自然会尽职尽责。据公开资料显示，沪深300指数由沪深股市市值较大、流动性较好的300只股票组成，基本上包括了a股市场中盈利最多的公司。截至2019年12月9日，沪深300总市值达到36.68万亿元，占所有a股总市值的65%以上。

沪深300指数也是近年来a股市场表现最好的指数之一。风统计显示，2014年1月1日至2019年12月9日，沪深300指数年化收益率达到9.27%，明显高于上证综指、沪深500指数和沪深1000指数等主流大盘指数。即便如此，从纵向来看，沪深300指数的估值仍然很低。截至2019年12月9日，沪深300的市盈率为11.78倍，明显低于16.50倍的历史平均水平，具有较强的安全边际。

未来，沪深300在a股中的代表性和重要性将进一步增强，可与S&P 500指数在美股中的地位相比。与高度成熟的美国股市相比，稍微不成熟的a股也为基金经理创造了超额回报，为空提供了更大的空间。这也是指数增强型基金能够在标准指数产品的基础上打开世界的原因。

在最好的中选择最好的:超额收入的密码

既然沪深300已经被公认为a股核心资产的代表性指数，为什么要加强沪深300指数？答案在于四个字:超额回报。自2019年以来，截至12月9日，沪深两市所有沪深300增强型基金的平均收益率均超过33%，而同期沪深300指数的涨幅仅为29.39%，这表明沪深300增强型基金具有明显的超额收益表现。

值得一提的是，在众多沪深300增强型基金中，华宝沪深300增强型基金A基金代码为003876，自2019年以来实现了39.26%的高收益，在沪深两市所有可比的沪深300增强型指数基础中排名第一，与同期所有可比的沪深300增强型指数基础相比，其平均净增长率为33.02%，净收益为6.24个百分点。

从每个时间段来看，华宝沈虎300都有显著的提高超额回报的能力。风统计显示，截至2019年12月9日，最近两年，华宝沪深300增强型基金的净增长率为11.16%，所有可比的沪深300增强型基金的平均净增长率为6.49%。华宝沪深300增强型基金上涨4.67个百分点；最近一年，华宝沪深300增强型基金的净增长率为32.92%，而所有可比的沪深300增强型基金的平均净增长率仅为27.31%，华宝沪深300增强型基金的平均净增长率为5.61个百分点。此外，过去6个月，华宝沪深300增强型基金实现了20.02%的正回报，比同期所有可比沪深300增强型基金13.07%的平均净增长率高出6.95个百分点。值得一提的是，无论是过去三年、近一年、今年，还是近六个月，华宝沈虎300的增强型收入在同期所有可比的沈虎300增强型基金中排名第一。

指数增强型产品具有被动投资和主动投资的优势。与普通股票型基金相比，业绩基准对基金投资的约束更大，不会导致业绩与指数之间出现较大偏差。另一方面，经过时间的洗礼，稳定的增强能力将获得长期复利的魅力，并且每年都比指数略胜一筹。几年后，累积的超额回报是惊人的。华宝沪深300指数基金经理徐坦言。

自2016年12月9日成立以来，华宝CSI 300增强基金已成立三年。过去三年，蓝筹股在2017年飙升，在2018年出现系统性回调，在2019年出现结构性市场。三年来，a股涨跌互现，许多投资者失望而归。对于被华宝沪深300指数推高的投资者来说，这三年更像是清云见月。

风闻统计显示，华宝沪深300指数增强型基金自3年前成立以来，业绩增长40.23%，在所有可比的沪深300指数增强型基金中排名第一，超额收益率高达27.97%，而同期沪深300指数的超额收益率为11.50%。值得注意的是，同期所有可比的沪深300指数成份股的平均净增长率仅为26.65%。换句话说，最近三年，华宝沪深300指数增强型基金的平均收益也超过了所有可比的沪深300指数增强型基金，净收益为13.58个百分点。

十年磨炼:沪深300打造新兄弟

每一个高质量的基金产品背后都有一个优秀的掌舵人，华宝沪深300增强型基金也不例外。作为华宝CSI 300增强型基金的基金经理和华宝基金量化投资部的总经理，徐是国内第一个关注和开展量化投资研究的专业投资者，见证了量化投资业务在中国的发展和壮大。就在不到一个月前，他被斯诺鲍选为中国50只指数基金之一。

自2006年以来，华宝量化团队一直在研究和开发指数增强策略模型，也是业内第一家成立量化投资团队的公开基金公司。自2011年以来，华宝量化团队先后在特殊账户和公开发行中进行了实盘，积累了丰富的主动量化经验。CSI 300强化该基金的投资目标是获得稳定且具有成本效益的超额回报。我们更加注重投资策略的逻辑性和有效性，更加注重高质量利润增长和估值改善等基本面驱动因素，不断总结市场规律优化模型。此外，还叠加了全面而详细的风险控制。通过限制行业偏差、风格偏差和个股偏差，对股票财务风险和舆论风险进行监控和预警，控制跟踪误差和投资组合风险，实现良好的收益率风险比。此外，基金将积极参与创新、期货指数贴现套利等低风险投资机会。增加收入。许对解释道。

无论是基金管理业绩还是指数量化投资的经验，许现在都可以算是沪深300的第一兄弟。然而，许对这一称号保持低调，并把他今天的成就归功于他的团队的智慧和长期的研究积累。

近两年来，市场环境瞬息万变，这给量化投资带来了巨大挑战，在300英里以外的上海和深圳更难找到超额回报。不过许对还是相当淡定的。因为难做，所以做好更有价值。任何策略都会有回调。如何处理阿尔法回撤是指数增强型基金运作中的一个重要环节。遇到回撤时，首先要找到战略回撤的原因；第二，风险控制，由于市场原因造成的正常回撤，我们不需要做调整，只要坚持策略，但如果涉及到数据原因或逻辑原因，需要进行验证和调整，避免回撤进一步扩大。

随着外资的不断流入、a股制度化程度的提高以及投资者的日益专业化，a股正逐渐走向成熟。面对新的形势，许表示，华宝量化团队在投资时经常会问自己什么是常数。我们坚持固有的简单规则和常识，希望找到更多高质量、高增长、低估值的投资目标，为持有人创造更多利润。

爆炸工厂:公募量化指标之王的老师

无论个人因素如何，许和华宝沪深300指数的成绩提升并非偶然。无论是今年领先的科技etf、近两年流行的smart beta，还是同样由许掌舵并获得绝对收益之星基金的华宝量化对冲基金，华宝基金近几年在量化指标投资方面取得的显著成绩，都充分证明了宝武集团旗下这只公募基金公司在这一领域的突出实力。

2019年，致力于指数量化业务的华宝基金(Warburg Fund)收获颇丰，旗下指数基金产品规模，尤其是etf产品，迎来了爆炸性增长。公司指数基金管理规模由2018年末的86.78亿元增长到今年第三季度末的239.87亿元，规模增长153.09亿元，增长176.41%；非货币性基金ETF规模从2018年底的17.02亿元增加到今年12月24日的154.83亿元，增长137.81亿元，增幅809.69%。

就具体产品而言，以技术领先的etf和消费领先的lof为代表的华宝基金领先系列已经形成，包括沪深300、沪深100、沪深500等基础广泛的领先公司，经纪类etf、银行类etf、医药类etf等子行业领先公司，以及适应中国经济转型发展未来方向的技术领先和消费领先等核心资产领先公司。尤其是今年8月上市的技术领先型etf，一经上市就成为一个惊人的爆炸性产品，12月24日的最新估计规模高达68.49亿元，成为目前沪深股市最大的技术etf。值得一提的是，这些行业明星产品都来自许领导的华宝量化投资团队。

持续、长期的成功。现在华宝基金已经成为中国最大的交易所交易产品资产管理机构，赢得了外界的掌声和肯定。

2019年，恰逢中国ETF发展15周年。基于交易所交易基金领域的前瞻性布局和积累，华宝基金荣获上海证券交易所授予的十大交易所交易基金经理荣誉。此外，华宝基金还多次获得吉安金鑫和东方财富网的最佳指数投资团队奖。

就单一产品而言，华宝基金的量化投资部也可以说是星光熠熠。华宝分红基金荣获《中国证券报》2018年开放式指数金牛基金，成为全市场唯一的智能贝塔指数基金，成为华宝基金开发智能贝塔指数产品的美丽注脚。2019年8月，华宝沪深100指数荣获由吉安金鑫评选的吉安群星辉风格基金奖，其基金经理陈建华也荣获五星基金之星奖。此外，以许个人为首的另一款产品“华宝量化套期保值组合”获得了《证券时报》2016年绝对收益之星基金奖。徐本人也在2019年11月获得了斯诺鲍中国指数基金50名成员的称号。

许对的未来充满了信心。回顾五年或十年，etf将会有更大的发展。华宝也希望在这一领域为投资者提供一些有特色的工具产品，并在现有泛行业龙头和子行业的基础上进一步深化布局。在积极量化产品方面，我们将继续研究和开发基于良好跟踪、质量指标和主题的积极量化基金。稳定可靠的增强能力是产品最大的竞争力。许对说道。