恒泰艾普2017年业绩预亏为短期因素所致，2018年有望重回增长轨道

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恒泰Epp (300157.sz)于1月31日发布了2017年年度业绩预测，并预测2017年上市公司股东应占净利润将出现4亿至4.05亿元的亏损。

公告显示，恒泰爱普2017年业绩下滑主要有三个原因:一是随着综合能源服务能力的提高，报告期内公司增加了对epc总承包项目的投资，部分项目处于建设投资期，融资规模和成本增加，项目业绩在报告期内没有得到充分体现；其次，该公司获悉，韩国浦项工程公司浦项地热发电有限公司的母公司nexgeo已向首尔惠生法院提交了破产保护申请。虽然目前无法准确估计法院的审查结果，但预计韩国项目将对履约产生约1.5亿元的影响；第三，公司当期将计提4亿元商誉减值，导致当期净利润损失。

有分析师认为，恒泰Epp 2017年业绩下滑的上述三个主要原因都是短期因素，并不表明公司实际运营中存在问题。因此，预计该公司的经营业绩可能会在2018年迅速反弹。

首先，epc总承包项目投资的增加导致公司2017年费用大幅增加，但也增加了公司在综合能源服务领域的竞争力和项目储备，为公司后续业绩增长奠定了基础。华泰证券还认为，恒泰爱普的子公司川友设计已经签署并正在执行多项epc项目合同，成为集团公司拓展清洁能源和分布式能源产业发展的重要重点和发展平台。随着天然气领域投资的不断增长，天然气行业有望成为公司未来新的增长点。

其次，尽管耐视申请破产保护预计会对恒泰Epp 2017年的业绩产生不利影响，但这种影响是一次性的。在2017年出现足够的亏损后，预计对公司2018年的业绩不会产生影响或影响很小。

第三，商誉减值准备是并购不可避免地附带会计处理的产物，这并不意味着企业本身存在经营风险，也不会影响当期现金流量。相反，适当的减值准备也有助于释放“风险”，降低企业未来收益的不确定性。从未来业绩增长的角度来看，商誉减值准备和可供出售金融资产减值准备导致恒泰爱普2017年业绩下降，同时也降低了2018年业绩增长的同比基数，为公司2018年业绩增长奠定了基础。

事实上，尽管有上述因素，恒泰Epp在2017年的运营仍然非常健康。财务报告显示，公司2017年前三季度实现营业收入25.41亿元，同比增长193.74%；上市公司股东应占净利润7851万元，同比增长2000%以上。相信到2017年底，将有助于恒泰爱普在2018年轻装上阵，更好地实现公司的战略目标和经营业绩增长。