美国初创企业为何越来越不愿意上市？

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证券时报网络(STCN)2月6日

证券时报记者吴家明

美国股市最近经历了如此剧烈的下跌，但市场普遍认为，美国股市的牛市将会继续

上市是许多美国初创企业的梦想。ipo作为融资和拓展市场最有效的方式，是企业发展的最终目标。尽管美国股市的牛市已经持续了近八年，但如今，包括优步(uber)和Airbnb(Airbnb)在内的硅谷企业等科技公司，更愿意躲在资本的大树下乘凉，而不是向公众炫耀。

据海外媒体报道，越来越多的年轻初创企业根本不想上市。1997年，美国上市公司(公司在上市时成立的时间)的平均年龄是12岁，精力充沛，但现在的平均年龄是20岁。因此，美国上市公司的年龄越来越大。与此同时，美国初创企业越来越不愿意上市，这不可避免地让人担心美国的长期经济前景。

根据国家经济研究局的文件，年轻初创企业避免ipo的主要原因之一是，公开上市不能给有前途的初创企业带来好处。目前，美股上市公司的两大特征，信息披露和会计准则，使得拥有更多无形资产的初创企业陷入困境。美国证券法要求企业详细披露其业务活动，但初创公司担心竞争对手会从中受益，因此担心信息披露。

如果一个公司正在建一个新工厂，向外界披露并不难。一些分析师表示，没有人能窃取工厂，但这不适用于研发。一旦项目的细节被暴露，设计理念就会被窃取，其他公司就可以生产产品。因此，计划上市的初创企业面临着选择的困境，过多的信息披露会影响公司的业务；披露太少，投资者将面临不确定性，这将不可避免地拖累股价。

ggv capital的管理合伙人理查兹指出，过去四年里，前20名上市公司中有75%不是独角兽。自2014年以来，估值低于10亿美元的风投支持的科技公司的ipo表现一直好于初始估值超过10亿美元的公司。

此外，大量私人资本以风险资本和私人资产的形式在市场上流动。与说服成千上万的潜在股东和金融市场相比，风险投资基金的内部专家更愿意承认初创企业的想法更有价值，风险也更低。与此同时，早期投资者退出初创企业的渠道不再是ipo，而是大公司的收购。更重要的是，上市的小型公司由于合并而越来越倾向于退出市场。

过去，美国股市屡创新高，为ipo市场的发展奠定了基础。一些分析师表示，美国利率仍接近历史低点，因此企业有一种利用这一时间窗口的紧迫感。尽管市场仍认为美国股市的牛市依旧，但目前的剧烈震荡也让投资者为ipo市场流汗。

据为美国股市编制基准的威尔希尔咨询公司(wilshire associates)称，在1997年达到近7500家的峰值后，美国股市的上市公司数量在2017年底降至约3600家，为20世纪70年代初以来的最低水平。

(证券时报新闻中心)