爱奇艺在最好的时候上市，为什么说这才是真正意义上的视频第一股

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对于爱奇艺的上市，这一次终于不是传言，而是来自百度爸爸的年度财务报告的公开信息:“爱奇艺已经向美国证券交易委员会提交了上市申请，完成上市后百度仍将是爱奇艺的控股股东。”

如果进展顺利，爱奇艺将在2018年夏天之前成为纳斯达克上市公司。

土豆，中国第一个视频网站，已经卖给了它的竞争对手优酷网；优酷曾经是最大的视频网站，现已从纽约证券交易所退市，并出售给阿里巴巴；乐视，第一只恶魔股票，已经走了…(10000字省略)，而爱奇艺上市了。舆论不可避免地会把爱奇艺与这些曾经摇铃、风光旖旎的“视频”公司相提并论(如果乐视也是一家视频公司的话)。在铺天盖地的新闻中，“优酷曾经登陆纽约证券交易所的最高市值为xx亿美元”这样的参考数据不可避免地会出现，但爱奇艺的上市与此完全不同。

《龙珠》中有一个暴露年龄的喜剧典故，沙鲁。最初的沙鲁是一个被特兰克斯随意虐待的怪物，但它吞噬了17号、18号和16号人造人的完整沙鲁，成为一个无比强大的存在(顺便完成了从怪物到帅哥的转变)。最后，在牺牲了包括喜剧主角孙武空在内的一群人之后，他被挂在孙悟饭的第二代超级赛亚人摧毁了。

如果优酷在2012年是新生的Shalu(一个简单的视频发布平台)，iQiyi在2018年已经完成(广告+会员、自制+版权、ip影视+衍生开发)。视频在互联网上已经有14年了(土豆网于2004年推出)，每年的损失从几百万到现在的几十亿。视频领导者学到的不仅仅是如何花更多的钱。视频的支柱业务已被证明无法支撑行业实现规模利润:ugc无法制作高质量的内容，消耗巨大的带宽，广告价值低。王巍称其为“流动废水”；长视频的版权价格仍然很高，广告收入无法支付版权和带宽成本；自制内容暂时无法达到高质量的规模，也就是说，它根本无法与版权内容竞争，爆炸性内容的品牌效应远远大于收入贡献。至于衍生产品和衍生业务(电影票等))，它只能被视为故事片的花絮。

付费会员的爆发确实给行业带来了希望，但在解决两个问题之前，会员业务无法扭转视频的整体盈利困境:第一，持续的高质量内容，尤其是自制内容，简而言之，像网飞和hbo一样，将付费内容的质量保持在一个稳定的水平之上；第二，结束过度无序的竞争，让付费会员的价值来自回报。这是由于一些落后的平台破坏了整个成员生态，以冲掉成员的数量。原本，用户的“好内容要花钱”意识被唤醒，恶性竞争使得用户在一定程度上转向了实际的免费模式。这一点暂时不执行，我有机会详细说明。

现在是上市的最佳时机

似乎没有什么可以赚钱，那么为什么爱奇艺要在最好的时候上市呢？首先，我们应该纠正这样一种观点，即企业的价值或市场价值是创造的价值，即“未来能挣多少钱”，而不是“现在能挣多少钱”。国外的例子有亚马逊和京东。亏损了20年的亚马逊实际上有着很强的运营效率。他将利润投入一个又一个新行业，然后彻底颠覆它。苹果的现金流强劲到足以成为一种负担，它在20年内给股东带来了100倍的利润，而亚马逊给股东带来了1000倍的利润。简而言之，当损失的原因是钱花在了更有想象力的新业务上时，你现在损失的越多，你将来可能赚的就越多。

回到视频，从2010年优酷上市到2018年爱奇艺上市，视频最大的变化是它从一个简单的广播平台演变成了一个涉足产业链上下游的娱乐巨头。虽然版权内容仍然是流量的最大来源，但视频支持的自制内容和新版权内容(互联网大学、互联网戏剧和互联网综合)已经开始与影视剧的原始版权进行竞争，这部分收入不再是单纯的销售广告，包括投资份额、会员收入和衍生产品开发，这些已经是重要的收入组成部分，极大地优化了视频网站的收入结构，而视频网站的原始命脉就是影视公司等版权方。

准确地说，视频产业是一种泛娱乐产业模式，从最初的知识产权(包括文学、漫画和其他本土知识产权)到电影和电视(包括真人戏剧(电影)、综艺节目、动画甚至游戏)，再到电影票、购物中心和其他行业，已经初具规模。收入的两大支柱，即之前支付会员和之后投放广告，已经成熟，在人工智能时代，空还有很大的改进空间。

Iqiyi、腾讯视频和优酷几乎都在向泛娱乐产业模式迈进，这已被公认为视频发展的大方向，但三家公司之间存在诸多差异，这也决定了当前和未来的发展以及资本市场的选择。

改变行业的内容就诞生在这里

这三家公司的区别在于:腾讯视频和优酷，与大腾讯和大阿里相比，是一个业务。爱奇艺是一家公司，甚至是一个独立的生态。长期影响是，只有爱奇艺才能有效整合各种业务，最大限度地发挥它们之间的协同作用和效率，从而实现商业模式的完善。

说白了，爱奇艺作为百度最特别的子公司，有着充分的话语权和创新精神。作为一个大型业务部门的成员，腾讯视频和优酷往往更加保守。从2017年每个家庭的标识内容中，我们可以看到这样的线索:腾讯视频是选秀节目《明日之子》，优酷是联袂投资的网络剧《白夜追杀记》，爱奇艺是《中国嘻哈》。《明日之子》是一部安全的选秀节目，已经被市场证明了无数次。相应地，爱奇艺赢得了已经获得2亿广告费的资格才艺秀，并投资了前途未卜的全国嘻哈节目。对于《白夜追杀记》来说，模式并不新鲜，一个好的合作伙伴和团队贡献了高质量的作品，而同样级别和主题的爆炸性网络剧《无照犯罪》在《爱奇艺》中只是一个相对“常规”的商业内容，市场效果是合理的。

时间在向前推进。我们从上帝的角度看到的惊人内容影响了视频的发展:“古墓丽影笔记”，它定义了高质量的在线戏剧并向用户收费，“七八说”，它打开了在线综艺市场，都诞生在爱奇艺。你可以说这是一个巧合，也可以说艾奇艺更具创新性。毕竟，在那一年，花费500万集拍摄网络电视剧并不是一个容易的决定。从本质上讲，在这三家公司中，声音最大、最稳定的创始团队和创始人是所有这一切的根本原因。

《古墓丽影笔记》被嘲笑为“五毛特效”，但对于行业来说，它带来了投资大、在线电视剧质量高的时代，这使得在线自制内容有能力与主流影视竞争，并导致付费会员的爆发，成为视频发展的一个转折点。马东成功后离开爱奇艺，成立了米微传媒，但“七八说”开创了一个全新的视频自制市场，火星情报局、土考会议等“谈话”节目相继出现。马东留下的空白很快被填满，陈伟和他的团队分享的“中国嘻哈”不仅点燃了一个全新的品种形式，也证明了利基文化也有巨大的群众土壤和商业价值。虽然嘻哈文化遭受了一些挫折，但关键是，制造这种流行和爆炸的团队仍然存在，产生这种团队的土壤仍然存在，方法仍然存在，价值观仍然存在。当喷泉还在喷涌的时候，谁在乎他手里的清水？

爆炸不断被生产出来，给空工业带来了新的市场，甚至爆炸也成为了常态。对于资本市场而言，取得突破并引领行业趋势的企业无疑是最有价值的投资，这也是问题的关键。至少到目前为止，爱奇艺为视频业务模式和市场规模的大跳跃产品做出了贡献。

石天:资本市场上没有直接的对手

Iqiyi已经进入了娱乐行业的每一个业务领域，但它并没有像亚马逊一样成为行业杀手，而是改变了行业模式，甚至与原创玩家一起推动了转型。如今，视频已经成为泛娱乐行业的真正交易者，没有其他企业能够在内容的每个细分领域串连起整个产业链。这是爱奇艺上市的最大机会。

换句话说，视频娱乐产业发展的资金只能流向爱奇艺。腾讯视频和优酷是一个大集团的某个业务部门的业务，甚至不是主导业务，无论是腾讯的omg还是阿里的娱乐。目前，他们没有分裂和上市的计划，所以爱奇艺成了唯一的选择。中国最活跃的资本市场——乐视神话的崩溃，使得原本投资于视频的热钱无处可去，而爱奇艺成了华山之路。

这是爱奇艺的最佳时机。此外，资本价值的要素已经存在:

从数据来看，爱奇艺在行业中处于领先地位。虽然有些战场依然焦虑，但从长远来看，只要有足够的资金支持，艾奇艺在战略上就更有优势。毕竟，在可预见的未来，视频不能成为基于社交的腾讯的核心业务。

从商业的角度来看:每一个终端都有自己的布局，在关键市场自制的内容和成员保持领先。特别是，自制内容具有与版权内容竞争的实力，可以预期它将获得更高的议价能力，并扭转目前以成本为目的的版权绑架的局面。

从商业模式的角度来看:2017年，40%的收入来自广告，33%来自会员，27%来自游戏和电子商务等衍生业务，这是过去14年来视频公司最健康的构成。

最后是舆论环境。在美国股市，爱奇艺的身份是“中国的网飞”，会员付费是一个美国能够理解和重视的故事，尽管爱奇艺能讲述更多的故事。仅依靠广告模式的优酷曾经一度触及每股70美元的高点。iQiyi是多少钱，它已经从原来的iphone升级到iphone x了？一旦视频股没有完成，先前的上市被证明是在激烈的竞争中继续烧钱的最后手段。从这个意义上说，爱奇艺是第一个真正的视频股票，代表了视频的成熟形式和它应有的商业价值。