倪正东十问徐小平：最焦虑什么，又嫉妒谁？徐小平：我本来不应该做投资

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三月，三亚阳光明媚，被誉为“投资十大网红”的许小平老师又一次与零点二宝集团相遇。

3月16日下午，在“2018百名投资者论坛”上，零点二宝集团创始人倪正东与正格基金创始人、新东方联合创始人许小平进行了交谈。从两个投资圈的高峰问答中，我们或许可以窥探到投资圈从未被驱散的“暗流”。

许小平在论坛上说，他前后投资了近80家公司，其中有四五家上市公司，但他们的表现一般。当谈到他的投资经历时，他说他可能不应该投资，但应该让一个专业的投资团队来投资。

以下是投资界精心编制的“投资界关于许小平的十个问题”的记录:

倪正东:你最担心的是什么？

许小平:新东方上市后，我原本以为投资是为了给自己找点事做。但是在投资之后，令人焦虑的是看到这里的投资者、同事和朋友都投资了好项目，而我们跟不上。这是我投资后最不开心的事情，所以我必须学习佛教，学习如何做心理调整。

倪正东:王刚投资的项目回报率达几万倍。在投资领域，你最嫉妒谁？

许小平:当然，我羡慕王刚投出了成千上万个这样的项目——为什么不是我？我想这里的每个人都会有这种感觉。当然，压力会转化为动力，而动力意味着努力寻找和帮助项目。

倪正东:因为你投资了更多的公司，你记得公司的名字吗？有时在一次会议上，我说我看到一个企业家在外面迎接你，问他，你还需要投资吗？人家企业家说，徐老师，你一直是我的投资人。

许小平:事实上，我真的不记得所有的人。我们投得更多，也投得更认真，从某种意义上说，这是一种责任，一种商业判断。因此，对于企业家来说，虽然真正投入的项目数量可能是最大的，但我相信我们的门槛和标准。

倪正东:最多？多少人？

许小平:正格基金成立以来，已经投资了大约600只基金，平均每年110-120只。去年4月和5月，我们开始用12亿元人民币为第五只人民币基金融资。回顾过去，我们已经投资了6亿元，一些LPs还没有赚到钱！我说过不要投票给那些还没赚钱的人。这个问题已经赚钱了。

倪正东:应该超过idg吗？

许小平:天使和风投是无与伦比的。比如红杉、精卫、idg，他们每个项目至少三五百万美元，而我们最多一两百万美元。当然，我们的投资额最近在增加，但我们仍然关注天使投资。

倪正东:怎么管理投资这么多公司？你在董事会里有多少家公司？

许小平:事实上，我故意不做公司的董事。我将把董事的职位给我在正格基金投资部的同事。我将参加董事会，与他们沟通并向他们提供建议。我自己对被投资公司的管理方法主要是与企业家的个人关系以及他们对我的信任。例如，当我们昨天遇到一位科学家时，他在两种模式之间徘徊，一种用于民用，另一种用于非民用，并挣扎了很长时间。我会帮助他们做出这样的决定。

倪正东:你是他的导师和精神领袖？

许小平:朋友、导师和乐于助人的朋友。

倪正东:我投资了600多家公司，成为了一名董事。到目前为止你遇到的最大的洞是什么？

许小平:事实上，我想我从来没有碰到过坑。你知道为什么吗？如果这是一件大事，天使投资将会失去。如果天使投资失败了，那它就不是一个坑，而是一个黑洞。所谓的坑是不是意味着被人欺骗了？

倪正东:这是挑战。你投资的公司遇到了最大的挑战或者被骗了。

许小平:我们仍然需要首先定义，什么是坑？比如，这个项目夭折了？

倪正东:那不是坑。

许小平:通往幸福的道路充满了陷阱和路障。肯定有这样的事情。

倪正东:最大的失败是什么？

许小平:事实上，失败不是最大的，只是更大。但是不管它有多大，它都是一百万美元，这是第一个。第二，一些公司可能成为数百亿美元的公司，但由于决策失误或各种原因，他们没有经营，那么我们该怎么办？我铸造了这么多天使，天使计划失败的原因有很多。例如，有一个团队，一个是哈佛的工商管理硕士，另一个是斯坦福的工商管理硕士。其中一人辞去了一份价值百万美元的工作，但另一人在获得资金后两年内没有辞职。这是唯一让我生气的企业家。没有全心全意去创业是一个陷阱。

倪正东:监管真的宽松吗？

许小平:这是我早期的个人投资，我的个人投资阶段不值得学习:我已经投资了80多个项目，没有律师，只有协议，也就是说，我给企业家多少股份就拿多少。然后当项目达到A轮时，会给我一个协议。我家有一个大约几米高的协议。项目越高，它就越消失得无影无踪。我认为这是中国特色。在天使阶段，人与人之间的信任尤为重要。

倪正东:80家公司还剩多少家？

许小平:在这80家公司中，仍然有很多优秀的公司，其中有四五家上市公司，但是他们的业绩都是一般的。但是我有投资的感觉，这很神秘。让我给你一个真实的案例。我们遇到了一个有着强大投资者背景但所有权结构复杂的项目。我先说，他们做的市场情况很好。第二，这些人必须有经验。第三，一旦你变得又大又富，就会出现股权纠纷。然而，这些人不是年轻的男孩或从未见过钱的人。如果有争议，肯定可以调整。所以我们投票了，尽管我对所有权结构不满意。

倪正东:你错过了什么吗？

许小平:我探索过我们，但我通常不会暴露我的伤疤。当我们发现，只有20%的股份留在创始人名下，我们认为这种股权结构绝对不合理。后来贝塔斯曼投了票，最近7亿美元被退回，这让我感到很难过。我想我有点懒。那时我不在那里。我告诉投资团队，我不能通过发送信息来投票支持这种结构，因为我有一个理论:什么是企业家精神？创业是为了公平，如果你不是为了公平而创业，那你就是在工作。创业也是为自己工作。为自己工作的唯一标准是你拥有公平。这就是为什么我们当时没有投票。我哪里懒了？那时我应该和探险队谈谈。我应该主动帮他理清所有权结构。我应该带他去见老股东，我相信老股东会合作的。

倪正东:那三个宝贵的经验呢？

许小平:让我总结三个经验，但是没有这样的经验。让我告诉你另一个例子:有一天，武汉“千人计划”的一位科学家想与杭州的一位合作伙伴和硅谷的一位合作伙伴一起做一个一流的人工智能项目。你是做什么的？他说我们是通过交流开始创业的。不管这个项目有多好多迷人，我都不能碰它。企业家应该明白一件事:投资者投资，但我给你的钱不是我印的，不能篡改；如果你开始做生意，你的承诺不能被篡改。你必须全身心地投入，全职工作，团结一致，没有第二个利益相关者。

如果要总结正格基金的经验，其实我一开始不应该直接投资，而是让我们的投资团队来做。但现在真正的投资团队仍然让我感到非常自豪和欣慰。

倪正东:不，你现在是我们的一面旗帜了。你不能落在后面。

许小平:但是有时候国旗就像一个红色的有流苏的矛，它必须去战场。与其直接投资，我应该训练更多的年轻人去冲刺和战斗。在过去的两三年里，我有了这种意识，所以我在逐渐后退。

倪正东:今年是改革开放40周年。我们都是改革开放的受益者。你对未来20年的中国有什么看法？

许小平:我相信未来。我于1996年在新东方创业。22年后，毫无疑问，中国的风险投资环境是世界上最好的。所谓的改革开放意味着不断突破固有的局限:思想、政策甚至过时的法律的局限。中国在这方面积累了丰富的经验。所以我坚信未来20年只会更好更辉煌。

倪正东:没什么好担心的？

许小平:没有焦虑，充满自信。

倪正东:退休后你做什么？

许小平:只要和100个人交谈，投资100人委员会，和一个人交谈一天，一年就会过去。

倪正东:以后我们会更经常和你聊天。

许小平:在我这个年龄，我应该做一些总结性的、联系性的、鼓励性的和倡导性的工作。我和谈过，他说最重要的是陶。我还在佛法上。我想我还没有完成佛法，有时候我还在练习。这是我的问题之一。

倪正东:你投资的最高理想是什么？

许小平:投资给了我第二个青春，唤醒了我的活力，交了很多朋友，我们有共同的追求。我们必须继续走这一步。例如，我们过去反对虚假融资，这是对集团的一种宣传；例如，当我们一起做天使投资时，我们是这个时期的驱动力参与者。

倪正东:投资领域的网点太多了，每六个月就有一个。你最喜欢哪个出口，最讨厌哪个出口？

许小平:在进行天使投资时，我们不能谈论风口。当我们谈到风口时，风已经过去了。想想看，当每个人都在说话的时候，你就没有戏了。每年，正格基金都会举办各种营销活动来吸引企业家。“风在清平的尽头升起”。在好的项目投资风到来之前，这是抓住了风。例如，前几年的电子商务。

嘿(问题):

首先，在那些成功创业的人中，出国留学的人成功的比例较高，还是没有出国留学的本地人比例较高？、

其次，在国际上，天使投资作为资产很少成功，因为原因很简单。如果天使投资真的赚了最多的钱，那么基本上就没有必要做别的事情了。如果聪明的话，每个人都会做天使投资。你认为中国是个例外吗？作为一种机构资产类别，天使投资在这个基金会有很高的回报，甚至超过其他回报的好处。

第三，有必要和每个企业家成为朋友，并通过朋友成为职业道路或天使投资人来维持这种关系吗？

许小平:这是一个非常好的问题。与企业家交朋友主要是指对精神和价值观的信仰。

王强和我当然会尽力帮助我们的创业团队。但正格有一个50或60人的团队。其中，有十几个投资后服务团队和20个投资团队。除了寻找项目，每个人的主要工作是帮助项目。从投资前到投资后，我们开展了一系列与企业家和潜在企业家沟通的活动，尽一切努力与企业家成为最好的朋友，并在他们遇到困难时给予必要的帮助。

无论何时何地，你都应该成为企业家最好的朋友。

第一个问题是海归的优势。三年前，我们投资了两三个诺贝尔奖获得者，中国学生在国外学习生物技术。这四个人见了面，给了他一百万美元，这些公司的后续融资很顺利。我想说的是，海归在尖端科技方面还是有优势的，但在作战能力、竞争力和执行力方面还存在不足。在这方面，当地企业家实际上是世界级的。本地企业家和海归企业家，我认为这不是问题，因为海归并不罕见。它仍然需要划分为不同的领域，如芯片、生物技术、人工智能和其他高科技领域，而在运营、市场和竞争领域，当地企业家已经拥有世界顶级的竞争力。

这篇文章是投资界的原创。作者:投资社区，原创:news.pedaily/201803/428826.shtml