VR/AR不死 投资人说新机会在这五大方面

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证券时报网络(STCN)3月23日，

证券时报记者张国凤

虚拟现实/增强现实(vr/ar)在过去几年里特别流行，但在过去两年里似乎对风险投资圈不感兴趣。由于糟糕的硬件体验和不确定的登陆场景，这个行业已经从原来的出口直接退出。

尽管关于行业融资的新闻似乎不多，但一些数据报告从行业冬天的角度冲击了人们的脸。日前，由htc vive和多家风险投资公司成立的虚拟现实风险投资联盟(vrvca)与中国投资集团和两家行业媒体联合发布了2018年vr/ar行业年度投资报告。报告显示，2017年全球vr/ar投资规模持续上升，达到近30亿美元，比2016年增长12%。

展望2018年，近90%的投资者认为，今年vr/ar行业的总投资预计将等于甚至高于2017年的整体水平，今年还可能出现新的投资机会。

硬件关注度骤降

从投资轮次来看，行业基金和融资事件主要集中在中后期和种子/天使轮次；A轮在总体项目和融资中的比重逐渐下降。

据行业分析师称，这一现象主要是由于在行业发展初期，当行业方向不明确且缺乏数据时，vr/ar初创企业需要更长时间来验证企业和产品的价值。此外，前期和后期过渡资本的缺乏以及种子/天使轮平均融资额的增加也是重要因素。

就行业而言，由于平均交易规模较大，工具和底层技术(40%)以及硬件项目(35%)仍占总投资的大部分。从融资项目数量来看，企业/垂直行业的融资项目在过去两年增加了五倍，成为投资者最活跃的领域；在游戏和娱乐等内容行业，投资者的态度变得更加谨慎，投资集中在各大片场。

根据行业分析，由于硬件发货量低于预期，投资者的关注点从早期的硬件和内容(更依赖于消费者渗透率)转移到具有长期投资价值的工具和基础技术，这些工具和基础技术可以应用于内容和平台以及能够快速验证产品价值并产生收入的企业/垂直行业。

在接受证券时报路创投交易所记者采访时，一些投资者表示，资金谨慎是正常的，业务模式不明确，回报率未知，硬件设备不普及。目前，投资虚拟现实的风险极高，敢于提前进入的资本是为了战略布局，有一点梦想和信念支撑，那就是相信行业未来的发展前景。

在他看来，硬件投资已经过去，独角兽很难出现。对于投资者来说，会有纵向解决方案的机会，如会议、房地产、旅游等。关键是找到最合适的2b解决方案。

工业投资者已经成为主要力量

该报告指出，2017年，该行业15个最活跃的投资者投资了约150个项目；世界上最活跃的机构包括vive x、presence capital、风险现实基金、东京虚拟现实初创公司、Precision Capital、colopl next等等；国内活跃的投资机构包括贝塔斯曼亚洲投资基金、松河资本、鼎翔投资、uccvr等。

同时，可以看出主流传统风险投资基金(如红杉、idg、祁鸣、经纬等。)在过去的行业中已经做了一些早期的布局，但是目前这些投资项目还没有取得很大的成功，所以在短期内，这些投资者会继续关注vr/ar行业但是会比较谨慎；然而，专注于虚拟现实/现实的风险投资基金仍在积极投资虚拟现实/现实项目。然而，由于他们已经在该行业的关键节点进行了大量投资，他们在寻找新目标时面临着避免与现有投资组合业务重叠的挑战。

从实际角度来看，随着越来越多的行业认识到vr/ar技术在商业中的应用价值，具有行业背景的投资者将成为2017年投资的主力军；这些投资者往往比普通金融投资者更了解相关初创企业的价值，并能在投资后提供更多的战略和产业资源；然而，一些大型基金(如淡马锡、富达、中投等。)，通常不参与风险投资业务，专注于后期私募股权交易或二级市场，已经开始在这一领域投资，因为他们看到了vr/ar行业培育高价值独角兽的可能性(如神奇飞跃、不可能等)。)。

与传统母公司基金等LPs不同，vr/ar特别基金背后的许多投资者来自行业(如技术、游戏、娱乐媒体等)。)或政府背景；来自这些背景的资金继续流入新基金的设立，投资周期长，对虚拟现实/现实有更专业和深入的理解，对一些投资目标有明确的偏好

五个潜在的投资机会

对于投资者来说，实现项目退出的回报是一个重要的考虑因素。然而，目前，虚拟现实/虚拟现实行业仍处于起步阶段，退出渠道和案例非常有限。大部分提款不到1亿美元，早期投资者的回报不到20倍。

一些投资者直言不讳地表示，对于vr/ar初创企业，建议公司在种子/天使回合中尽可能控制估值，并增加更多资金(支持18个月或更长时间)，并设定非常具体和明确的指标作为公司价值的验证门槛。无论愿景有多大，技术应用的可能性有多广，都要努力关注垂直商业化的几个细分市场，并在适当的时候选择更适合自己产品形式和目标客户群的新设备平台(如一体机和移动ar)。

谈到2018年的前景，业内普遍认为，资本市场和生态的持续增长伴随着新的投资机会。大多数受访投资者认为，2018年vr/ar的总投资将与2017年相比增加或保持在类似水平。

idg Capital的tmt副总裁丁飞早些时候表示，虚拟现实/虚拟现实是未来的一大趋势，它是将渗透到人们日常生活中的基础科学。但是，需要注意的是，由于目前整个行业软硬件严重碎片化，从采集、生产到输出的底层技术还不成熟，所以各种职业的解决方案还处于探索阶段，用户大多处于教学阶段和猎奇阶段。

云久资本创始人曹在接受证券时报路创投交易所记者采访时表示，虚拟现实是一个在全球范围内等待爆发的行业，但现在之所以降温，是因为硬件和产品还不够成熟，用户体验还处于中前期阶段。在他看来，虚拟现实肯定是一种趋势，在硬件平台实施后，更多的应用市场进入还需要一段时间。

那么，展望2018年，潜在的新兴投资机会是什么？该报告综合了许多投资者的意见，总结了以下五点:

首先，移动ar:社交、游戏、零售等应用；arcloud等基础技术；3d建模等。

第二，ar眼镜:上游供应商(如光学器件、相机模块等。)；工业企业解决方案等。

第三，虚拟现实一体机:轻量级内容(轻量级交互，适合碎片化和高频使用)；底层技术(由内向外的位置跟踪、压缩/流媒体技术、计算机视觉等。)；硬件设备碎片化解决方案(如用于跨设备开发的中间件和用于跨硬件使用的平台)。

第四，pcvr设备升级:高质量的线下体验商店和解决方案；对硬件设备的用户体验高度敏感的企业/垂直解决方案。

第五，5g:云计算；流媒体内容和技术；Lbs应用。

(证券时报新闻中心)