4月30日开始首批申请！港交所CEO李小加：“有多家内地药企正准备排队赴港上市

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“我们并不比市场聪明，我们也不是上帝。我们应该认真制定规则，让市场来遵循。很多人问香港在资本市场开辟了新天地，每个人都有一个平稳的退出机制。这让我害怕。我应该继续拾起和发送棍子，而不是'失去我的手'。”在HKEx发生25年来最大变化的前夕，4月22日，HKEx集团首席执行官李小嘉出席了在京举行的第二届中国医药卫生产业投资50人论坛年会，详细阐述了此次改革的“初衷”。

据李小嘉称，HKEx将在4月24日股市收盘后正式宣布全面改革和新规则。公告发布后，将于4月30日按照新规定受理申请。「HKEx的改革是香港资本市场过去二十五年来最大的改革。这一改革包括三个部分:第一部分是新经济中的特殊股权安排，这在香港是第一次被允许；第二，生命科学公司，也就是生物技术公司，也可以没有收入地上市；第三，如果你想回美国的家，你的家也可以在香港定居，这个家既温暖又舒适。”

你为什么在这个时候进行这样的改革？李小嘉坦率地说，“特别是在今天的生物技术和生命科学领域，我们觉得是时候在正确的时间到正确的地点了。社会环境条件已经具备，资本市场必须跟上节奏。”

那么，国内制药企业应该选择哪里作为ipo的上市地点呢？李小嘉生动地将内地、香港、美国股市的管理层对上市医药公司的态度比作婚姻，并以通俗易懂的“王老五的家访”——管理层是岳父，医药公司是女婿，女孩是散户——描述了围绕mainland China、香港、美国的“ipo竞争大戏”。大陆女孩不知道她们的男朋友，这取决于她们的岳父。如果出了什么问题，女孩会责怪她的岳父。美国可以自由恋爱，只要所有不好的爱好都被告知，否则你将被起诉破产。香港岳父也应该参考它，签署婚前协议。

在李小嘉看来，香港市场位于内地和美国之间，这不仅可以了解中国的情况，还可以解除一些上市前的限制。据了解，在HKEx上市规则改革之际，许多mainland China制药公司正准备在港排队上市。“说实话，每个人都很兴奋。我们正在寻找懂得生命科学的人来做我们的主管。我们建立了一个大的咨询委员会。一切都希望这东西能顺利诞生。孩子出生后，他很快就会长大，长得很好。大问题。”

以下是李小嘉精彩演讲的记录，由投资界精心整理如下:

香港证券交易所25年来最大的改革

我特别喜欢这种会议。当我演奏一点音乐时，我觉得自己很重要。我们香港没有这个，所以我们将来应该把它介绍给香港。

昨天，我在《华尔街日报》的一个大型论坛上正式宣布，我们将于下周二(24日收盘后)正式宣布此次改革的总体结论和新规定，所有内容都将公布，并于4月30日根据新规定接受申请。这是香港资本主义在过去25年中最大的一次改革。在此之前，这是一项巨大的创新(在没有中国公司法和证券法的情况下)，使国有企业能够以h股的形式在香港上市。

四分之一世纪后，我们遇到了一个新的大挑战，那就是中国的新经济公司可能无法在中国上市，所以他们不得不远离家乡。25年后的今天，我们再次进行了重大改革。这一重大改革包括三个部分:

第一部分:香港首次允许新经济中的特殊股权安排。

第二部分:生物技术公司和生命科学公司也可以在没有收入的情况下上市。

第三部分:那些在美国上市的人想回家，或者他们可以在香港。

这三个内容是我们当前改革的主要方面。它们都在香港证券交易所主板进行，只有三个不同的章节。下周将宣布。

你有正确的地点和时间

你可能会问，你为什么在这个时候这样做？特别是在今天的生命科学领域，我们感到科学已经到来，社会已经到来，资本也必须到来。是在合适的时间合适的地点，都有。

你为什么这么说？

石天:生命科学、生物科学、人工智能、大数据，所有这些可以相互促进的大规模科技突破在我们这个时代已经出现了，或者我们可以马上看到它们。在这个伟大的时代，科学将带给我们巨大的突破。这些科学有潜力改变我们的生活，我们的生活和整个人类的生活条件。这么大的变化，科技的变化，科学的变化，终于到来了。

地理优势:作为世界第二大经济体和最大的人口群体，中国面临着发生在这个生活时代的几件大事。首先，我们已经成为世界第二大经济体。其次，我们是世界上第一次有数亿人进入中产阶级。第三，中国已经到了人口老龄化的转折点。这一切必然意味着生命科学、生物科学和健康产业将日益成为与我们每个人息息相关的重要产业。科学可以给我们带来解决方案，我们迫切需要解决方案。

人类和谐:这是生命科学与生命科学技术、健康产业、药物批准、国际标准第一次融合，国际监管者相互包容、兼容、相互认可，这样我们终于可以开始讨论科学突破、医疗安全、这些药物的实际使用程序以及在同一标准下的监管过程。这样的时间、地点和人。

其余的是资本。

经过30年的改革开放，中国从一个资本匮乏的国家和一个资本输入国手中省下了世界上最多的钱。我们不再是世界上资本贫乏的国家。我们已经成为世界第二大经济体和第二大金融机构。我们在未来20年的财政挑战是如何处理这些钱。有没有可能把我们的钱分配到全球，分配到不同的领域，为我们自己的健康、生命和长寿做出贡献？

内地、香港和美国的监管有何不同？

但是当天气、地点、人和一切都好的时候，最后一步就是监督，而监督人是所有已知利益集团中最保守的(必须是最保守的)，因为他肩负着普遍服务的责任，这不是为世界上最富有或最有事业心的人服务，而是为世界上最没有能力保护自己的人(投资者)服务。众所周知，事实上，世界监管高于资本监管，资本监管有三种基本模式:

模式1:美国模式。资本是一个成年人，他的整个监管理念就是资本和需要资本的人。世界上有两种人:需要资本发展的人和有资本的人。有资本的人把资本给需要资本的人，而需要资本的人把收入给有资本的人。在美国哲学中，这两个人是成年人。这两个人不需要你特别平衡，但只有一件事是他们自己可以控制的，不允许你说谎或做虚假陈述。这样的系统意味着没有很多阈值。

前一段时间，我讲了一个单身汉找亲戚的故事。这时，当一个需要钱的单身汉来到美国时，你自己选择并投了票。有些公司敢来，你的单身汉敢拿钱。拿钱后，如果你骗了别人，你就做错了，你娶的媳妇是个女人，所以你解决起来不容易，但是他要求市场。

因此，在美国没有任何限制，你什么都没有，只要你说出来。

模式2:香港模式。香港在中间，离美国更近，但具有大陆和中国的特点。在香港，我们通常要求大学毕业。一般来说，你需要从研究生院毕业。如果你没有它，你可以在香港做，但你必须是一个优秀的人，参加过各种考试。

与此同时，香港有一项规定，即不应有不良习惯(最好不要吸烟或喝酒，不要承担刑事责任，并且没有被监管机构发现有不良记录)。在这种情况下，香港仍然有一个要求。不像在美国，如果你犯了罪，你可以娶一个媳妇，但是你必须告诉别人你犯了罪，你不能欺骗别人。国内的话你不要说犯罪，你是好人不一定让你走，你要等三年，让我们慢慢看着队列。

模式3:大陆模式。20世纪90年代初，我们的投资者、机构、监管者、证券法和公司法还没有出现，它们都是同时诞生的，这意味着中国是唯一的大市场，亿万散户投资者都直接进入市场，最后直接投资，这在世界各地是没有的。鉴于我们的这一特点，并鉴于在发展的早期阶段是国有企业和普通人的钱想解决困难，其逻辑从这个初始阶段到今天是完全不同的。逻辑前提是投资者需要保护，而投资者无法保护自己。仅仅披露是不够的。拿钱的人应该受到监管者的监视，因为拿钱的人中有坏人。坏人拿钱做坏事后，我们老百姓的钱需要保护。从这一基本逻辑出发，将衍生出大陆资本市场的一系列逻辑。

这些逻辑对每个人来说都很清楚，不是因为我们的监管者不理解它们，而是因为市场本身的特点。

基于这一点，所以我们的单身汉想娶一个吻，那么你应该对一切都清楚:

1.你一定有学位。

2.你必须有收入。

3.你必须有研究生学位，你必须赚钱。

4.我们还需要政治考试(兼顾道德和权力)，没有坏习惯，什么也做不了。如何上市，多少钱上市，是否出售旧股票，以及如何设定价值都是要控制的，因为我们的老百姓需要保护。

所有这些都将奏效，但这也取决于二级市场是否强劲。当二级市场运作时，每个人都可以发更多的头发。当二级市场疲软时，他们不能变老，有时甚至在一段时间内停止发债。然后我们必须选择行业。最后，岳父和岳母说只有好人才能进入市场。这是中国大陆和美国市场的两大区别。

HKEx的改革是什么？

香港今天有两大变化:

首先，那些在外面娶了媳妇的人可以回来。我们用单身汉不是特别合适。一个单身汉可以在那里娶一个媳妇，也可以回来娶一个媳妇，因为资本市场是多对多的，一个投资者可以投资很多，一个上市公司可以有很多投资者和很多市场，这只是一个例子。请不要说李小嘉回去后，他说他似乎想改变婚姻法，而不是这个概念。

其次，我们之前谈到的特殊股权安排有点像婚前协议。婚前协议在香港以前是不允许的，在大陆也不允许，但在美国是允许的。这次允许婚前协议，现在Mainland China的cdr已经开始允许婚前协议。但是你一定是外国中国人。你不可能是中国人。中国人是中国法律。中国《公司法》第103条要求权利平等。因此，如果你是一家中国公司，你必须通过公共权利。然而，如果你是一家外国公司，你可以为在中国的外国人制定一个婚姻条例。你可以有这个婚前协议，也就是说，今天cdr会有这个安排。

今天，香港的第三个主要相关改革是收入，这是在座各位的核心，大学毕业后可以免除。收入不仅适用于生物技术企业和生命科学企业，因为每个人都意识到，在这个行业中，如果政府不批准你的药品，你一分钱也卖不出去，但这并不意味着你的公司一文不值，而且有可能你的公司非常有价值。因此，美国的情况就是如此。只要你有药物，即使药物还没有临床开始，你也可以去，但是聪明人不会给你钱。这是香港第一次打开这扇门。

因此，在下周宣布之后，下周一，你可以在香港上市，不需要大学学位，但必须是生物技术。这就像说，虽然你没有大学学位，但你是一名士兵，你在某人的控制之下，纪律严明，在军队里什么都学。

仔细制定规则

当我在这个时候开始接生时，我开始感到紧张(说实话)，因为这个行业出现了一个新东西，每个人都很兴奋。据我们所知，周一我们将收到十几份甚至20多份申请。我们已经在寻找懂得生命科学和技术的人来做我们的主管。我们正在成立一个大型咨询委员会。我们都希望这件事能顺利地生下来，孩子出生后很快就会长大，长得很好，所以不会出现大问题。

然而，正是这个行业非常具有风险和挑战性，这个行业的每个人都知道有三个最大的特点:

功能1:它要花很多钱，也就是说，在你看到它之前要花很多钱。

特征2:你必须花很长时间，经常从rnd研究一种药物(这不是一两天)，并且在很长一段时间内花很多钱。

特征3:即使需要金钱和时间，也没有人能保证。事实上，成功率相当低。有人甚至说成功率低于10%。最终批准新药上市非常非常困难。

这意味着资本市场应该这样做，其风险也非常大。

许多人要求我说你必须做好工作，做好考试。只有第一批好的公司才能得到这份工作，而且他们可以慢慢来。我认为这种观点和以这种方式表达的意愿是非常伟大的，但这种观点和意见并不在香港证券交易所或香港资本市场的文化基因中。我们从来不认为我们比市场更聪明，我们总是认为市场比我们更了解和知道什么是好什么是坏。我们不想成为上帝，说我会选择和决定。我们非常希望当这些规则被弄清楚时，你不能随便制定。当你制作它们的时候，你不能按照一个意愿或者一个领导者来制作它们，但是你应该很快出来。仔细制定规则。

然而，规则制定后，市场应该按照规则行事。这条规则不能再被随意移动，你也不能把这条规则用在你或那个人身上。在我们的基因中很明显，我们不想要权力。我们希望权力越小越好。我们希望我们的规则越清晰越好。你自己读完之后，你的担保人和你的律师会告诉你你可以去，你必须去，不要找人。你不能这么做。你不能这么做。

生物技术创业和投资是一场马拉松

回顾过去，我们也在想，你们所有人(投资者或科学家本身，即企业)都把这件事视为我们的共同事业，我们正在跑马拉松。这是一场马拉松，因为生物技术和生命科学。但是我们普通人不一定知道这是一场马拉松。马拉松要跑42公里才能为人所知。当它跑到尽头时，没有人会在中间休息。

然而，每场马拉松都有成千上万的人参加，但这里有很多人(可能不是说95%的人不能到达终点线，但至少有很多人不能到达终点线)，这意味着我们的马拉松，所有参加马拉松的人，企业都在跑，我们的投资者必须全程为他补充油、水和物资。

现在，一些投资者和散户投资者可能不明白。他们可能会打赌谁是前200米的获胜者。他们在最初的1000米跑得非常快。他们可能和他在后面没有任何关系。那么，我们如何才能在中间继续这样做呢？

许多人说，如果你建立一个资本市场，我们将有一个退出机制，这让我感到害怕。我们希望今天我们不仅会从市场上退市，而且你应该改变你的坚持。你把棍子放下后，不要带着钱回家。我希望我们每个人都给一根棍子，然后拿起一根新棍子。有些人在早期就能看出谁是赢家，敢于冒险。你拿的钱继续向前。有些人不熟悉它。在最初的10公里里，他们不敢看它。他根本不知道谁会赢。他直到最后10公里才去看它。在最后10公里看到它的人基本上风险相对较小。基本上，有一定的可能性。我们每个人都不会放弃。我希望我们所有人都拿起棍子，发出棍子，不断地退出，并继续投资，这样我们马拉松的每一部分都将有资本。因为监管者不容易走出这一步。

投资者是好员工，监管者是学生

最后，我希望每个人都能在这里多做一些事情。你是最聪明的人，你了解这个行业。做个好老师，教我们的导师。因为我们不能告诉你我们知道什么，我们不明白什么，我们是服务，我们应该是好学生。

首先，你应该是好老师。

第二，我希望你们能成为好员工，互相咨询。

第三，我们应该是一个好的管理者。

首先，我们应该学习谷歌说的话，我们不应该是坏人，我们应该珍惜这块新开发的土地，我们必须在发现问题时发出警告，这样我们今天才能保持这样的新局面。

这篇文章是投资界的原创。作者:rica，原文:news.pedaily/201804/430357.shtml