用友网络：高管减持股份 为的是更大程度的“买入”

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自2018年以来，用友网络科技有限公司(以下简称“用友网络”，公司代码:600588)持续火爆，行业互联网平台上线，17年财务报告发布，业绩大幅提升，用友各种新产品发布，推动公司股价一个接一个大幅上涨，成为2018年首只牛市。今年1月以来，用友明显呈现出企稳回升的态势。在3月的高峰期，股价几乎翻了一番，基本上保持在一个高水平。

4月21日，关于“用友网络科技有限公司高管持股减持方案”的最新公告引起了一些关注甚至质疑。究其原因，我们进行了一定的可追溯性分析:

首先，从业务发展来看，2017年是用友3.0战略真正实施和全面推进的一年，形成了以用友为核心，融合云服务、软件服务和金融服务的新战略布局。业绩方面，2017年公司实现营业收入63.44亿元，同比增长24.1%；利润总额6.9亿元，同比增长132.1%。业务创新和业绩飙升推动了用友的股价持续上涨并重返高位。

在加快业务战略转型的过程中，用友在2017年实施了一期高级管理层和关键人员股权激励计划，核心目的是全面推进云服务业务的加速发展。其中，为了充分激励核心人员，用友于2017年6月26日发布了股票期权和限制性股票激励计划，包括对公司14名高级管理人员和1428名关键人员的股权激励。本次股权激励计划授予的股份总数达到5796万股，占公司当时总股本的3.96%，股票期权与限制性股票的比例为2:1。

随后，根据用友2017年8月9日发布的股权授予结果公告，自2017年8月4日股权激励权登记之日起，14名高级管理人员和1400多名关键人员将使用15.88元/股。当行使条件得到满足时，股票期权的行使价格将在完成授予登记之日起的第二年、第三年和第四年分别为40%、30%和30%。用友股权激励巨大，仅14名高管的期权激励就达到了565万股，目前占公司总股本的0.386%。

同时，根据股票期权的行权价格，公司14名高级管理人员需分别支付购买股票期权的总金额5981万元。按照第一批支付金额的40%，支付期权行权金额2393万元。

为了缓解这次购买激励股票的巨大财务压力，一些享受过以前激励股票的用友高管会减持少量现有股票，为支付资金做准备。在2008年4月21日公布的公告中，用友高管将减持64万多股，仅占股份的0.0438%，减持原因为“股权激励需要资金”。

与授予高管的565万股激励股票相比，减持的股票仅占激励股票的11%。通过市场化的竞价交易，用友相关高管将获得之前积累的股权收益，并以此购买更大的股权。从时间上看，18月底也将是高管们陆续购买第一批股权激励股票期权的时候。

经过分析，我们发现用友网络高管的减少不是为了“套现”，而是为了更大程度的“买入”。可以想象，在如此强大的内部股权激励下，我们可以对用友寄予更大的期望，它已经重新成为一股创新的增长力量。