百年人寿遭降评级 年内收15张罚单

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中信经纬客户8月4日(罗琨)最近，根据联合信贷发布的评级报告，百年人寿保险股份有限公司(以下简称百年人寿保险股份有限公司)的长期信用评级已下调至aa-，2019年20亿元资本补充债券的信用评级已下调至a+，评级前景稳定。

大股东一再转移中止计划

据公开信息，百年人寿保险成立于2009年6月，由大连万达集团有限公司、中国东方资产管理有限公司等16家股东共同出资组建，是中国东北地区首家中资寿险法人机构。截至2019年底，百年寿的注册资本为77.95亿元，没有实际控制人。

由于有了保险许可证，百年人寿吸引了大量房地产企业进入市场。目前，万达集团是百年寿险的最大股东，其他主要股东包括江西毛亨房地产开发有限公司和大连方毅房地产有限公司，值得注意的是，第二大股东广信控股深陷债务危机，已开始破产重组。其他股东曾多次计划出售自己的股份，但迄今为止，尚未完成任何转让。

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2019年1月，百年人寿宣布万达集团计划将其9亿股股份转让给绿城房地产集团有限公司，但同年8月，绿城中国控股有限公司在香港交易所宣布，由于监管部门未能在规定期限内批准收购，百年人寿股份的收购被终止。

不仅仅是万达集团打算退出。百年人寿发布上述公告一周后，百年人寿再次发布股权变动公告。股东柯睿集团有限公司计划将其7亿股股份转让给国家测绘地理信息技术产业园区集团有限公司，但股权转让进展仍不明朗；2019年8月，百年人寿再次宣布，公司三大股东计划共转让10.8亿股，收购方为中国奥林匹克公园。2020年1月，中国奥林匹克公园宣布协议终止，因为收购的先决条件无法按照商定的时间达成。

截至2020年6月底，百年人寿共质押53.7亿股，占股份总数的68.89%。其中，大连万达集团有限公司、广信控股集团有限公司、大连城建集团有限公司、柯睿集团有限公司等大股东已全部质押其股份。

在这方面，联合评级公告称，2019年百年人寿股权变化不大，但潜在波动较大，质押比例较高。未来股权的变化是不确定的，因此有必要关注其未来股权的变化以及可能对治理结构、战略规划和团队稳定性产生的不利影响。

内部控制风险薄弱，重复罚款

由于股东力量不足，公司逐渐失去了对内部控制的控制，今年频频收到监管罚款。

据中信经纬客户统计，截至发稿时，百年人寿今年共收到15张门票，从安徽、广东的分公司到亳州、赣州的中心分公司，再到黑龙江、辽宁的电话销售中心。主要违法事实包括用误导性的产品宣传材料欺骗投保人和培训代理人，在公司层面累计罚款268万元。

据公开消息，百年人寿河南分公司最近被法院列入遗嘱执行人名单。被执行人是指法定上诉期限届满或者终审判决作出后，拒绝履行法院判决或者仲裁裁决的当事人。如果在法院裁定原告胜诉后，被告未能在法定赔偿期限内完成判决中规定的赔偿金额，则被告被称为该强制执行的执行人。根据公开信息，本次实施的目标金额仅为202，200元。

此外，由于未能按规定提交年度报告，百年人寿的许多分支机构被当地市场监管机构列入业务例外名单。

根据财务数据，截至2019年底，百年寿险总资产为1272.39亿元，其中投资性资产余额为1129.23亿元；负债总额1217.63亿元，其中保险合同准备金总额904.96亿元；股东权益54.76亿元；实收资本为77.95亿元，核心偿付能力充足率为107.73%，综合偿付能力充足率为126.62%。截至2019年第四季度，百年人寿综合风险评级为C，偿付能力和风险管理水平有待进一步提高。

根据中国保监会发布的《保险公司偿付能力管理规定(征求意见稿)》，保险公司核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率和综合风险评级三项指标符合以下标准:核心偿付能力充足率不低于50%，综合偿付能力充足率不低于100%，综合风险评级为乙级以上。三项指标符合监管要求的保险公司为偿付能力合规公司；任何一项指标不合格，偿付能力不合格。

投资浮亏规模大

大股东经常寻求退出，因此百年人寿不得不寻找另一种“补血”的方式。近日，被资本市场誉为“安抚专家”的百年人寿，以协议转让的方式，以14.65亿的股权价格，最近持有了古佳家居6%的股份。截至8月4日收盘，古交以每股57.1元收盘。粗略计算，百年人寿的投资目前有近6亿元的浮动利润。

然而，并不是每一项投资都能给公司带来现金流，浮动利润在实现之前只存在于纸面上。大公国际发布的评级报告显示，自2019年以来，由于部分原材料采购价格上涨，古佳家园面临一定的成本控制压力；同时，公司有许多在建项目，未来仍将保持一定的投资支出和融资需求；此外，公司的未分配利润所占比例相对较大，如果将来分配了很大比例的利润，将不利于所有者权益结构的稳定，这需要警惕。

根据联合信贷最近的报告，百年人寿股权投资的浮动亏损规模仍然较大，这进一步对净资本和偿付能力产生负面影响。

2019年，随着投资资产的增长，百年人寿的投资收益有所增加，全年综合投资收益为49.85亿元，但投资收益率下降至4.97%。

据联合信贷称，百年寿险投资收益率下降的原因在于2019年债券投资收益率下降，偿付能力充足率较低，降低了消耗大量资本、高风险高回报的资产配置。此外，2019年，以公允价值计量的可供出售权益工具实现了浮动利润，但由于2018年股价下跌导致的大规模浮动损失，截至2019年底，以公允价值计量的可供出售权益工具整体仍存在浮动损失，但浮动损失金额有所下降。2019年，百年人寿其他综合收益中包含的可供出售金融资产公允价值变动损失为42.78亿元，对期末所有者权益规模产生较大负面影响。(中信经纬应用)

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