27个交易日竟连收四份监管函！宣亚国际股价暴涨两倍被疑炒作？

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在股价变动公告的最初澄清中，轩亚国际透露，有意第三次收购邢燕云辉，意在进一步捆绑与字节跳动部门的关系。然而，收购计划仍很模糊，所以刻意吸引热点。一个多月来的第四封关注信被质疑

《投资时报》研究员李宇辰

虽然没有正式公布信息，但轩雅国际营销科技(北京)有限公司(以下简称轩雅国际，300612.sz)被贴上了字节跳动概念股的标签，并成功登上了相关概念股的快车。

6月初，轩雅国际在互动平台上回答投资者提问时表示，字节跳动部是公司控股子公司天津邢燕云辉网络科技有限公司(以下简称邢燕云辉)的重要供应商。这一消息使得宣亚国际的股价从6月15日至8月3日上涨了219.76%，仅在34个交易日内就上涨了一倍多；市场价值增长51.7亿元，超过50亿元。

然而，与股价形成鲜明对比的是，披露的最新业绩预测显示，轩雅国际预计今年上半年净利润亏损2100万元至2600万元，亏损金额同比增长142.42%，至200.15%，业绩下滑幅度超过去年。

在业绩持续下滑的背景下，短期股价飙升所蕴含的投资风险不容低估。6月24日、7月2日、7月7日，深交所还连续三次就深交所与字节跳动部门的关系致函轩雅国际(详见《投资时报》7月13日的相关报道，“560次pe生态圈:字节跳动热点飙升，轩雅国际大股东减少火力”)。

值得注意的是，原定于7月31日披露的旨在澄清股价走势的《关于股票交易异常波动和风险预警的公告》披露，轩亚国际有意第三次收购邢燕云辉，意在进一步拉近与字节跳动部门的关系，但事实陈述非常模糊。

轩雅国际宣布，计划以现金形式收购控股子公司邢燕云辉的剩余股权。目前，此事仍处于规划阶段，交易双方尚未签署意向协议，相关审计评估工作尚未完成。最终交易计划和交易的成功实施存在重大不确定性。

这种模糊强化的联系推动了轩雅国际在第二个交易日(8月3日)获得另一个每日涨停。

针对这一情况，8月3日晚，轩亚国际收到深交所第四封关注函，要求说明收购邢燕云辉剩余股权的具体原因，收购邢燕云辉剩余股权已经开展的主要工作及后续安排，并充分说明收购剩余股权可能存在的风险。

这是轩雅国际在27个交易日内连续第四个交易日收到关注信。值得注意的是，深交所再次提出了轩亚国际是否积极迎合市场热点、炒作公司股价的问题。

《投资时报》的研究人员注意到，相关业绩报告显示，轩雅国际2019年实现营业收入3.54亿元，同比下降4.08%；净利润1034.99万元，同比下降50.86%；今年一季度，营业收入6552.72万元，同比增长65.92%；净利润损失1255.71万元，同比下降3.09%，经营压力明显。

根据公开信息，轩雅国际成立于2007年1月，并于2017年2月上市。其主要业务是整合营销。在其成立之初，它专注于传统营销，然后逐渐进入数字营销领域。其主要目标客户包括汽车、互联网、信息技术和制造行业的客户。

轩雅国际第四封(8月3日)关注信的部分截图

来源:深圳证券交易所官方网站

市盈率明显高于同龄人

7月29日至8月3日，轩雅国际连续收获四个涨停板，股价从35元以下涨到46.43元以上(8月3日收盘价)，总市值75.22亿元。

仅一个半月前，6月15日开市时，轩雅国际的股价仍设定在14.52元，当时的市值只有23.52亿元。

对比6月15日和8月3日的数据，我们可以看到，经过34个交易日，轩雅国际的股价上涨了219.76%，市值增加了51.7亿元。

更重要的是，股价飙升后，轩亚国际的市盈率和市盈率都明显高于行业平均水平。根据中国证券指数股份有限公司官方网站发布的行业市盈率数据，截至7月31日，宣亚的国际市盈率为660.68倍，市盈率为17.21倍；l72商业服务业的市盈率和市盈率分别为45.02和4.27。轩雅的国际市盈率和市场价格分别是同行业平均水平的14.68倍和4.03倍，其投资风险不容低估。

在短时间内，股价上涨了两倍以上，市值增加了50多亿元，收益率超过同行业平均水平14倍以上。轩雅国际发生了什么事？

简单梳理一下公众信息就可以看出，轩雅国际在本轮崛起的逻辑非常简单。从投资者在互动平台上的提问来看，与字节跳动的业务关系被披露，最终被贴上了字节跳动概念股的标签。

玄亚国际的热点始于6月，当时字节跳动概念股被热钱加热。6月3日，轩雅国际在深交所互动平台上回答投资者提问，称公司控股子公司天津邢燕云辉网络科技有限公司(以下简称邢燕云辉)是利用专业数据推动精准营销和效果营销的解决方案提供商。借助字节跳动占主导地位的移动平台资源(今天的头条、颤音短片、西瓜视频、火山小视频、认识汽车皇帝等。)，我们将为广告主提供以信息流广告和效果营销为主，战略创意、内容发布、口碑和舆情管理、大数据分析、短片营销创意素材、短片运营优化等为辅的互联网营销整合解决方案和服务。

这一消息并未正式公布，这使得轩亚国际成功追赶上了字节跳动概念股飙升的快车。

虽然宣亚国际在此后的多次公告中表示，公司的基本面没有发生重大变化，公司的市盈率和市盈率明显高于同行业的一些上市公司，但建议投资者注意投资风险，理性决策，谨慎投资，但其股价仍在剧烈上涨。

在轩雅国际股价飙升期间，深圳证券交易所已不止一次向轩雅国际发出关注信。此前，6月24日、7月2日、7月7日，深交所连续三次发出关注函，要求轩雅国际用简单易懂的语言明确说明其与字节跳动部门的关系，并核实是否存在配合股东减持进行股价炒作的情况。此外，宣亚国际特别要求对股价波动、股东减持等问题进行全面风险预警。

但显然，轩亚国际的反复回复并没有解除交易所的疑虑。

7月31日晚，针对前三个交易日股价异常交易，轩亚国际发布了《股票交易异常波动及风险预警公告》。8月3日晚，深交所发出第四封关注信，再次询问是否存在积极迎合市场热点、炒作公司股价的情况。

轩雅国际过去一年的股价走势(人民币/股)

数据来源:风

飙升的支点是仍在计划中的第三次收购

根据之前的公告，2019年5月和9月，轩雅国际两次投资总计5600万元人民币，收购邢燕云辉40%的股权，成为其最大股东。此后，由于轩亚国际于2019年11月在邢燕云辉公司董事会中占据多数席位，因此获得控制权并被纳入合并范围。

值得注意的是，原定于7月31日为澄清股价走势而披露的《关于股票交易异常波动及风险预警的公告》披露，轩亚国际有意第三次收购邢燕云辉，意在进一步约束与字节跳动部门的关系，但事实陈述非常模糊。

轩雅国际宣布，计划以现金形式收购控股子公司邢燕云辉的剩余股权。目前，此事仍处于规划阶段，交易双方尚未签署意向协议，相关审计评估工作尚未完成。最终交易计划和交易的成功实施存在重大不确定性。然而，这种模糊强化的关联促使轩亚国际在第二个交易日(8月3日)获得另一个每日涨停。对此，深交所要求轩亚国际解释收购邢燕云辉剩余股权的具体原因、已开展的主要工作以及收购邢燕云辉剩余股权的后续安排，并充分提示收购剩余股权可能存在的风险。

更有意思的是，在第三次收购甚至没有签署意向协议时紧急披露的同一公告中，轩雅国际提醒投资者在提出二级市场概念的投机风险时，要注意防范字节跳动百货、网红生活等相关概念的投机行为。据轩雅国际介绍，邢燕云辉代理巨大引擎品牌下的产品客户端广告营销业务，相关合作属于邢燕云辉日常业务的正常发展。邢燕云辉的主营业务不包括网上红色直播业务，主营业务主要包括表演广告服务和品牌广告服务业务。

事实上，连续发出的关注信已多次要求轩雅国际澄清公司、邢燕云辉和字节跳动之间的关联。

根据公告，邢燕云辉2019年实现营业收入1.46亿元，净利润1581.23万元。2019年，邢燕云辉对轩雅国际的收入贡献9.29%，净利润贡献98.95万元，仅占当期净利润的9.56%；2020年第一季度，邢燕云辉实现营业收入1772.48万元，占轩雅国际营业收入的27%。与2019年相比，净利润贡献值为人民币846，000元，与轩雅国际12，557，100元的亏损金额相比微不足道。总的来说，从数据来看，目前邢燕云辉对轩雅国际的业绩贡献不大。

此外，根据公开信息，邢燕云辉采购的主要内容是字节跳动互联网移动媒体平台的广告资源，包括今天的头条新闻、颤音短片、西瓜视频、火山视频和理解汽车。

数据显示，字节跳动是邢燕云辉的重要供应商。自邢燕云辉被纳入轩雅国际合并报表后，对轩雅国际五大供应商的排名产生了很大影响。因此，轩亚国际在公告中表示，字节跳动是该公司的重要供应商。结合收入比率和毛利率等指标的分析，公司暂时对字节跳动没有明显的依赖性。

更重要的是，字节跳动部门通过每年招标的方式引进符合行业标准的服务代理。随着字节跳动部门的良好发展，代理商的数量将稳步增加，竞争将更加激烈。邢燕云辉有可能无法连续获得全部或部分代理资格。此外，行业政策、媒体平台运营政策和代理政策的重大不利变化可能会对邢燕云辉的经营业绩产生不利影响，进而影响轩雅的国际业绩。

未来三个月仍有4.7亿人需要削减

《投资时报》的研究员注意到，7月14日晚，轩雅国际披露的业绩预测显示，今年上半年预计净利润损失为2100万元至2600万元，而去年同期为866.24万元，亏损金额同比增长142.42%至200.15%，业绩下降幅度大于去年。

如何支撑比同行业平均水平高出14倍以上的高市盈率，能否支撑股价长期飙升？

在近期的股价上涨过程中，轩亚国际大股东频繁大幅减持的尴尬现实显然给出了一个值得市场警惕的答案。

根据8月3日晚披露的最新公告，从7月23日至8月3日，宣亚国际第三大股东南平威安中和信息咨询中心(有限合伙)减持了216万股公司股份，扣除公司回购股份数后，占总股本的1.36%。

事实上，伟岸中和1.36%的减持并不是今年第一次大幅减持，也不是伟岸中和唯一的大股东。

风数据显示，从4月1日至7月3日，伟岸中和减持了420万股，扣除公司回购股份后，占总股本的1.24%。同期，宣亚国际第二大股东北京奥创电源咨询中心(有限合伙)(以下简称奥创电源)减持197万股，扣除公司回购股份数后，占总股本的1.24%；第四大股东北京金丰银黄咨询中心(有限合伙)(以下简称金丰银黄)减持344万股，扣除公司回购股份数后，占总股本的2.16%。

自4月1日起，轩雅国际的上述三大股东共实施了24次减持。然而，这些削减只是部分的，今后还将实施更多的削减。根据预先披露的减持计划，橙电7月3日至10月1日的减持计划有280万股等待实施；伟岸中和计划从7月23日至10月21日减持261万股；6月24日至10月12日，金凤银黄477万股未减持。

这意味着在未来三个月内，上述三大股东将总共减持1018万股，8月5日收盘价为46.22元，减持的现金金额将高达4.71亿元。

轩雅国际净利润及增长率(单位:万元)

数据来源:风