半年预亏超2亿！金一文化一改业绩增长态势，问题出在哪？

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上市后，业绩一路攀升的珠宝公司金艺文化，近年来收入和净利润增长突然放缓。今年上半年，它甚至可能变成亏损

《投资时报》研究员鲁公说

今年以来，黄金现货期货价格逐渐上涨，成为最引人注目的贵金属资产之一。一些市场分析师还预测，未来空房市黄金价格仍将大幅上涨。然而，北京金艺文化发展有限公司(以下简称金艺文化，002721.sz)却没有享受到这种热度。

事实上，自2015年12月达到历史高点以来，金艺文化的股价一直在下跌。截至8月4日收盘，其股价仅为4.44元/股，比36.65元/股(原复牌价)的历史高点低了80%以上，今年股价下跌了20%。

2020年4月29日，金艺文化发布了2020年第一季度业绩。数据显示，新的一年，第一年的文化成果化为亏损，季度营业收入仅达到10.14亿元，同比下降65.21%。返母净利润损失高达6400万元，同比下降260.96%。

同年7月15日，金艺文化发布了2020年半年度业绩预测。该公司预计，2020年上半年上市公司股东应占净利润为-2.2亿元至-2.5亿元。去年同期利润为6600万元，也是由盈利转为亏损。

对此，金艺文化解释说，由于疫情，公司和产业链上下游企业推迟到今年第一季度复工，业务发展受到很大影响；第二季度，疫情得到控制，公司积极恢复生产，制定了良好的生产经营计划，对可能出现的新订单做出快速反应。但是，由于珠宝行业整体消费的逐步恢复，下游和终端客户的需求被延迟，使得目前的业务未能达到预期，导致报告期内的营业收入和净利润较去年同期下降。

值得注意的是，在疫情爆发前，2019年《金艺文化》年报存在诸多问题。2020年7月30日，公司收到深圳证券交易所《2019年年度报告》询证函，要求上市公司详细说明2019年业绩增长但利润下降、违规担保近5亿元、股权拍卖等问题。

金艺文化近年股价走势(人民币/股)

数据来源:风

收入利润和经营活动产生的净现金流量的变化趋势不一致

金艺文化成立于2007年，2014年1月在深圳证券交易所上市。公司专注于黄金首饰和贵金属工艺品的研究、开发、设计、生产、加工和销售。其主要产品类别包括钻石镶嵌、黄金、黄金、铂金和翡翠产品。

上市后，金艺文化表现良好。《投资时报》研究员梳理了公司近10年(2009-2019年)的业绩数据，发现金艺文化上市后，除2014年净利润略有下降外，其他年份业绩良好，营业收入和净利润分别从2009年的9.73亿元和1700万元增加到2017年的153.20亿元和1.82亿元。

然而，2018年，它的上行表现停滞不前。据《投资时报》的研究员称，2018年，其归母净利润为5500万元，同比下降130%，营业收入也下降了2.45%，达到149.44亿元。

此外，金艺文化曾拥有160多家自营连锁店、128家特许连锁店和一个全国性的珠宝零售营销体系。截至2018年12月31日，公司只有74家直营店。

截至2019年，金艺文化净利润同比增长213.53%，达到6200万元，但营业收入同比大幅下降27.38%。此外，经营活动产生的现金流量也出现负值，为-19.91亿元，严重偏离同期净利润。在年报的询证函中，深交所也关注了这一情况，并要求上市公司补充经营收入、净利润和经营活动净现金流量不一致的原因。

对此，金艺文化解释说，主要是公司销售收入下降、加强渠道建设、增加库存规模造成的。

《投资时报》研究员注意到，自2014年上市以来，金艺文化业务活动产生的现金流一直为负，其长期净利润增长方向始终偏离其经营净现金流的发展方向。为此，金艺文化强调要调整经营战略，稳步推进公司业务发展。然而，就目前情况而言，短期内很难扭转下降趋势。

金艺文化2015年和2019年的营业收入及增长率

数据来源:直排

原实际控制人的非法担保遭到了谴责

在询证函中，深圳证券交易所也关注了该公司涉及的非法担保。

据《投资时报》的研究人员介绍，2018年1月至5月，金艺文化原副总经理苏怡安以金艺文化子公司北京金艺江苏珠宝有限公司的名义，为其个人及个人控制的南京德合商务管理有限公司和南京广益和投资管理有限公司提供担保，占金艺文化2017年经审计资产的6.15%。

2018年7月，金艺文化原实际控制人从众以金艺文化名义为自然人朱康军向中国华茂工贸有限公司贷款提供担保，担保总额为2.1亿元，占金艺文化2017年经审计净资产的4.48%。

上述事件的当事人苏琪、从众违反深交所相关规定，受到公众谴责。几天前，金艺文化发布了一份关于公司股东股份等待冻结的通知。该通知显示，从众64.54%的原始股票正等待冻结36个月。

还需要注意的是，锦衣文化的股权已经被拍卖了两次。第一次是在2019年11月9日。金艺文化宣布控股股东上海毕龙翔投资管理有限公司(以下简称毕龙翔)通过司法拍卖方式持有金艺文化4亿股股份；同年11月22日，金艺文化再次宣布，毕龙翔持有的1 . 09亿股金艺文化股份将于12月8日和9日在阿里拍卖路司法网进行拍卖。根据阿里拍卖网站，1.09亿股金艺文化的拍卖价格为3.74亿元，另外4000万股的拍卖价格为1.89亿元。

上述拍卖完成后，截至2020年4月，毕龙翔不再持有金艺文化公司的股份，北京海鑫资产管理有限公司(以下简称海鑫资产)以其持有的1.63亿股金艺文化股份成为公司的控股股东，占公司总股本的19.47%。

分析师认为，虽然此次股东变动不会导致金艺文化公司控制权的变动，但对其运营不会产生实质性影响。但是，公司控股股东的持股过于分散，股东之间争夺企业控制权的可能性也会相应增加，这可能会导致企业陷入困境。