牛市背后的推动力，360吹响经济复苏集结号

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自今年年初以来，COVID-19突然爆发的肺炎让全球实体经济陷入困境。在这种背景下，全球股市走出了深V反弹:美国纳斯达克指数屡创新高，中国股市也在诸多利好政策的刺激下开始了一轮“牛市”。

众所周知，决定股票市场走向的最重要的因素除了资金、情绪和基本面什么都不是。就资金而言，全球市场正迎来百年一遇的宽松财政和货币政策；在情感方面，几条积极的线足以改变信念；那么，决定市场可持续性的最重要因素——基本面又如何呢？

我们可以看到，在这场疫情下，传统行业(尤其是餐饮、零售、旅游、酒店、交通等线下场景强烈的行业)损失惨重，但与此同时，新兴电子商务、在线教育、远程办公、在线咨询等“云”经济逆潮流而动。当包括5g、芯片和大数据在内的许多新兴产业成为资本市场追逐的热门话题时，团结在它们周围的中小企业渴望尝试。

随着后疫情时代的到来，人们固有的生活观念和行为方式发生了改变，商业经济本身也将被重塑，一些创新和资源丰富的企业正在将疫情危机转化为扩张机遇。电子商务、旅游、游戏、金融等许多行业都在不断变化和创新，探听行业复苏的装配数量。

在各行各业复苏的关键时刻，一些大型互联网公司正在调集资源，帮助中小企业加快复苏。例如，360 Smart Commerce最近推出了为期三个月的“京富士”计划，该计划将支持电子商务、旅游、教育、游戏、金融、卫生、房地产和家居等行业。360将为这七大行业提供“线上+线下”的双线营销解决方案，并为中小企业引入金融支持、流量支持、营销增值等支持政策。

此外，值得一提的是，今年年初，360智能商务推出了“春雨计划”，帮助中小企业恢复工作和恢复生产。在这次“后聚”活动中，“春雨计划”再次升级。此外，8月360日，智能商务将以“新周期聚集成长”为主题，在全国100个城市开展巡展，重点关注疫情后“回归生活本质、回归互联网本质、回归商业本质”的新商业周期。

360商业分析师张凯在接受《21世纪经济导报》采访时表示:“新商业是一种商业行为，它加速了游戏、教育和旅游等各行业投资回报率与内容、交通和服务的交流。这是流行病后商业上的新变化。在新的周期下，我们需要提前关注市场变化，进行新的商业定位。”

从sars到COVID-19，这种流行病迫使企业进行变革和创新

从2003年的sars到今年的COVID-19，由于流行因素的影响，人们选择了减少出游和控制消费需求，这对经济发展产生了很大的影响。

嘉华资本创始合伙人兼董事长宋在接受《21世纪经济报道》采访时表示，与非典相比，COVID-19疫情对经济的影响实际上是不同的。2003年，中国宏观经济在结束了2001年的下降趋势后，进入了快速增长期。消费服务业在国民经济中的贡献仅占39%，属于第二大产业，因此非典对年度经济的损害程度有限。

第三产业对宏观经济的贡献率已超过50%，成为国民经济中的第一大产业，消费服务业对gdp增长率的贡献率已超过78.5%。2003年，中国的国内生产总值约为11.7万亿元，今天已达到100万亿元。因此，就经济规模、总量和经济结构而言，COVID-19流行病的影响是不同的。

然而，危机背后往往有一个转折点，一些新的商业形式也在疫情后出现。例如，2003年的非典激发了京东的诞生。京东创始人刘曾公开承认，在非典流行期间，中关村的电脑商店集体关门，他开始认真考虑做电子商务，最终走上了一条全面的网上之路。

非典过后，许多行业开始从线下向网上转型，中国的网络广告市场逐渐爆发。根据360智能商务6月发布的《中国消费者经济观察报告》，非典过后，网络广告投资指数迅速上升。

尤其是网络游戏、电子商务等移动互联网产业，在非典之后迎来了发展的黄金时期。非典过后，阿里巴巴、盛大网络和九城等广告商开始大举做广告。结果，这些公司迅速打开了市场，扩大了知名度。

相比之下，今年的COVID-19疫情在中国和世界范围内的影响更大，但中国社会经济的整体弹性增强，经济复苏速度加快。

数据显示，非典时期，中国社会消费品零售总额从疫情时期的-3.3%上升到恢复期的3.7%，后疫情时期上升到5.9%。在COVID-19疫情期间，中国社会消费品零售总额的增长水平在疫情期间急剧下降至-24.4%，但在疫情恢复期间，这一数字迅速恢复至13%，显示出足够的弹性。在后流行时代，社会消费品零售总额下降到8.1%。

在COVID-19爆发后，许多主要关注线下场景的行业也加快了向线上场景的转变。例如，许多餐饮企业选择开展外卖业务，当教育机构的网上商店关闭时，他们转向网上课程。与此同时，新兴的电子商务和远程办公领域正处于发展的黄金时期。

商业复苏势不可挡，电子商务和其他行业已经敲响了警钟

目前，世界上COVID-19流行病的拐点尚未到来。但对中国来说，疫情已经基本得到控制。政府积极有效的疫情防控措施，加上一系列稳定就业、保障民生的政策，使各行各业逐步进入复苏状态。

例如，就在上个月的618大促销期间，各方的战报都显示出内需复苏的明显势头。据京东战报报道，从6月1日00: 00到6月18日24: 00，京东618累计订单金额达到2692亿元，超过了去年京东618推广18天2015亿元的纪录。6月18日，苏宁乐购全渠道销售规模增长129%，营业额近1万亿元。

据《中国消费者经济观察报》报道，复苏不仅发生在电子商务行业，还发生在游戏、旅游、教育、消费者医疗、支付和结算等行业，复苏过程势不可挡。

首先，就电子商务行业而言，在疫情爆发之前，原本是社会电子商务的网络受到了最高的关注。今年2月，当疫情在中国最为严重时，新兴的电子商务行业逆势而动。受疫情影响，越来越多的用户开始尝试在网上购买食物并养成习惯。京东到家、丁咚购物、美团购物等平台活动大幅增加，许多首都开始关注新鲜的电子商务轨道。

邢珊资本创始合伙人徐石在接受《21世纪经济报道》独家采访时表示，过去许多企业家和投资机构都进入过新鲜电子商务领域，该行业经历了一轮烧钱的发展。然而，目前其经济模型仍处于验证过程中，尚未完全形成，规模效应也不太明显。

疫情推动了新兴电子商务产业的快速发展，但几个发展良好的新兴电子商务企业整体市场份额仍处于较低水平，空.发展相对较大此外，这些企业的区域分散程度相对较高，而且很少有全国性的公司。山航资本认为仍存在结构性机遇，并将继续关注零售和新兴电子商务领域。

在随后的3月、4月和5月，综合电子商务、社会电子商务、跨境电子商务和闲置电子商务的关注度逐渐回升，呈现出强劲的复苏趋势。

其次，在游戏行业，当1月和2月的疫情严重时，网络关注度很高。随着疫情的逐步控制，对子博弈轨迹的关注呈现出分化的趋势。随着新基础设施的推广，云游戏的关注度大幅提升，新形式的游戏逐渐进入消费者心中。其他类型游戏的关注度已经下降。

第三，对于旅游业来说，它受到了很大的影响，因为在二月份的流行病期间，人们被鼓励减少外出的流动性。然而，在3月和4月逐渐进入疫情恢复期后，消费者对旅游业的信心开始恢复，酒店服务业率先复苏，旅游战略和B&B短租领域的关注度逐渐提高。

第四，在2月份疫情最严重的金融业，对金融细分的关注呈现分化趋势。对股票交易和综合财务管理的关注增加，而对网上银行、消费金融、支付和结算的关注显著减少。

随着疫情的稳定控制，网上和网下消费开始复苏，这导致人们对支付和结算的关注度急剧上升。在疫情爆发前最受关注的网上银行和消费金融也出现反弹，然后保持平稳。对股票交易和综合财务管理的关注度略有下降。

第五，在教育行业，疫情爆发前最受关注的学前教育受疫情影响最严重，其关注度在2月份急剧下降，3月份趋于稳定，4、5月份进入恢复状态。

随着学校有序复课，在疫情期间，对语言学习、职业教育、k12和高等教育的关注有所增加，然后趋于稳定。其中，由于大学毕业季节的到来，五月份高等教育的关注度大大提高。

第六，在医疗保健行业，由于流行病的影响，曾经备受关注的消费者医疗保健的关注度在2月份降到了冰点。此后，随着疫情得到控制，人们对爱美的需求逐渐恢复，消费医疗保健迎来了触底反弹。减肥领域的关注度也在迅速上升，这也反映了人们对美的追求。与此同时，在疫情的影响下，人们更加注重养生，医疗保健和体育保健的细分呈现出稳步上升的趋势。