影院获准复工是个好消息，但金逸影视上半年预亏超3亿窟窿怎么填？

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2020年第一季度，金艺影视实现营业收入6652.11万元，同比下降88.17%，实现净利润-1.53亿元，同比大幅下降573.94%；第二季度，受疫情影响的损失继续扩大，单季度就损失了1.57亿元和2.37亿元，远远超过第一季度

《投资时报》研究员卓玛表示

正如旅游业中的跨省团队旅游再次破晓一样，因疫情而长期关闭的电影业也受益匪浅。

7月16日中午，国家电影局发布通知，宣布在疫情防控正常化的情况下，在防控措施到位的前提下，低风险地区的电影院可以在7月20日恢复有序开放，但中高风险地区暂时关闭。

受此消息影响，股市下午开盘，影视媒体概念股上涨。万达电影(002739.sz)一度上涨5.99%，横店电影(603103.sh)，金艺电影(002905.sz)，中国电影(600977.sh)，上海电影(600977)

然而，由于当天三大股指的下跌，截至当天收盘，万达电影以每股20.08元收盘，上涨1.11%；横店影视以每股22.27元收盘，小幅上涨0.04%；金艺影视以12.32元/股收盘，下跌9.28%；幸福蓝海(300528.sz)收于每股7.41元，下跌4.14%。

其中，虽然金艺影视曾在盘中一度触及每股16.25元，达到52周以来的最高点，但最终还是超过了三大股指。7月17日，该公司股价收于每股12.38元，日跌幅为8.84%。

上半年亏损超过3亿元

几乎是在第一时间，万达电影就以公众账号推出了影院即将复工的消息，万达集团的公众账号后来说，在离开影院后的第175天，我们就等着这个好消息。

万达集团对万达电影的兴奋可能是由于今年上半年万达电影的巨额亏损。7月14日，万达电影发布了2020年半年度业绩预测。据估计，上半年上市公司股东应占净利润将分别为15亿元和16亿元，而去年同期利润为5.24亿元。

作为一家电影上市公司，金艺影视上半年也面临着巨额亏损。在万达电影发布业绩预测的同一天，金艺影视在其2020年半年度业绩预测中表示，上半年上市公司股东应占净利润分别为3.1亿元和3.9亿元，去年同期利润为5519.06万元。

金艺影视表示，由于受到新型冠状病毒疫情的影响，自2020年1月24日以来，公司旗下近200家直播间和广州金艺珠江影业有限公司旗下200多家特许经营影院全部停业，截至报告期末尚未复业，直接影响了其经营收入，但仍需承担相应的固定成本，导致报告期内利润出现亏损。

事实上，在2020年第一季度的业绩预测中，金艺影视用几乎相同的语言来解释第一季度的业绩。一季度实现营业收入6652.11万元，同比下降88.17%；实现净利润-1.53亿元，同比下降573.94%。

也就是说，2020年第二季度，受疫情影响，金艺影视的亏损继续扩大，单季度亏损1.57亿元和2.37亿元，远远超过第一季度。

金艺影视于2017年上市。自上市以来，截至2019年，已实现营业收入21.91亿元、20.10亿元和20.69亿元，未实现显著增长；同期，归属于母亲的净利润分别为2.12亿元、1.58亿元和1.07亿元，呈逐年下降趋势，2020年的疫情使其表现更加糟糕。

即便如此，金艺影视并没有停止扩张。该公司在其2019年年度报告中表示，计划在2020年增加25个新工作室。与此同时，在2019年，它还签署了14个电影项目合作意向书或房屋租赁合同，并正在跟踪和谈判几十个电影项目。

《投资时报》的研究员注意到，金艺影视的资金链正在收紧，期末现金余额从2017年的8.31亿元降至2019年的4.09亿元。截至2020年第一季度末，该公司的现金和现金等价物余额为3.02亿元。

因此，金艺影视决定向合作银行申请不超过18亿元的授信，并在5月6日召开的股东大会上通过了该决议。

这种流行病使许多电影院陷入生存困境。由于单一的收入结构和缺乏票房来源，严重依赖现金流的电影院无法支付高额租金、财产和人力费用，因此他们已经落后于重返工作岗位。根据易恩数据的不完全统计，截至6月19日，至少有13家影院宣布永久关闭。根据企业调查数据，截至今年7月14日，中国有12421家企业的业务范围包括电影和电视。

虽然许多电影院在网上出售电影套餐、爆米花和饮料来提取资金，但收入很难支付成本。因此，在现金流量趋紧申请银行信贷的同时，金艺影视将用不超过10亿元的自有闲置资金购买安全性高、流动性好的理财产品，并表示这可以提高自有闲置资金的使用效率，增加公司的现金资产收益。这也在一定程度上表明，该公司不再依赖单一的票房收入作为其主要收入来源。

目前，关闭近半年的影院终于可以逐步恢复运营，金艺影视也有望在下半年实现业绩正增长。在金艺影业的公开报道中称，金艺影业将严格按照国家电影局的要求，为大家提供一个健康有序的观看环境，并将在近期公布各影业的开放时间和经营措施。

电影院有条件恢复工作

《投资时报》的研究员注意到，国家电影局对允许恢复工作秩序的影院的上座率有特殊要求，但根据灯塔专业版的数据，2019年一线城市的上座率为14.29%，二线城市为11.55%，三线城市为10.26%，四线城市为8.39%。根据国家电影基金办公室的数据，2019年中国看电影的总人数为17.27亿，同比增长0.5%；观看电影的平均人数为17.72人，同比下降10.3%；电影院的总上座率为8.67%，周末上座率为12.1%。

这意味着，就出席率而言，国家电影局的要求似乎没有什么效果。然而，相关意见也要求原则上禁止进食，这可能对各大影院产生较大影响。

金艺影视目前的主要业务包括电影发行、电影放映及相关衍生业务，以及影视制作投资。主营业务收入主要来自电影放映收入、电影发行收入、销售收入、广告服务收入和影视剧收入。

金艺影视收入构成

数据来源:公司年度报告

从收入构成来看，电影放映、广告服务和销售收入是金艺影视的主要收入来源，收入分别为16.52亿元、1.91亿元和1.8亿元，分别占总收入的79.84%、9.26%和8.71%。

电影放映收入是金艺影视收入的核心，但其毛利率仅为7.99%，而广告服务收入和销售收入的毛利率分别高达98.88%和58.86%，是其利润的主要来源。

事实上，销售收入一直是电影院的重要收入来源。不仅金艺影视，万达影视2019年的商品和餐饮销售额为19.25亿元，毛利率为63.33%，而横店影视2019年的销售收入为2.42亿元，毛利率为77.38%。

影视公司花式自助

由于影视冬天和疫情的双重影响，今年上半年的影视行业举步维艰。

据不完全统计，截至目前，已有8家影视公司发布了2020年半年度业绩预测。除了继续盈利的芒果超级媒体和完美世界，其他公司都遭受了不同程度的损失。其中，除了继续亏损的北京文化和当代东方之外，其他公司都在逐年扭亏为盈，业绩大幅下滑。

部分影视公司2020年半年度业绩预测

数据来源:公司公告

在这种背景下，今年上半年，电影和电视公司开始以一种奇特的方式拯救自己。

首先是引进国有资产。2020年至今，已有四家影视上市公司宣布投资入股，其中包括华谊兄弟固定引进山东京达科技产业发展有限公司；青岛西海岸控股发展有限公司通过司法拍卖获得北京文化的股权；唐德影视两次尝试引进国有资产，最终浙江伊通数字电视投资有限公司和东阳聚文影视文化投资有限公司获得公司股权；此外，还有一个完美的世界。北京东富瑞金投资管理中心(有限合伙)以协议转让方式取得公司5%的股份，并已完成转让。

第二，依靠补贴。7月14日，横店影视发布了关于获得补贴的公告，称从2020年1月1日至公告日，共收到与收入相关的补贴资金5131.89万元，已收到全部补贴，将计入2020年当期收入，累计金额已超过公司2019年经审计净利润的10%。

此外，还有一个增加收入的计划。今年4月，万达电影表示，将有针对性地筹集不超过43.5亿元，在15个省、市、自治区建设162家电影院，补充公司营运资金，偿还贷款。

根据中国电影协会发布的《影院生存状况研究报告》，截至5月底，47%的影院急需现金流，42%的影院可能面临被淘汰。这场流行病过后，电影业将迎来一轮适者生存，数量和质量都将发生变化。