私募仍然“不敢动”！信心创半年新低，仓位却超七成，结构性行情仍是配置难

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采莲新闻社(北京记者李)报道说，a股市场在经历了前一个交易日久违的成交量增长后，于6月2日出现滞胀，这反映出目前的市场头寸存在差异。事实上，自6月份以来，私募对a股走势有不同看法。

一方面，6月1日，容止中国对冲基金经理的a股信心指数显示为113.23，较5月份下降1.50%。这也是该指数连续第二个月下跌，创下过去6个月的新低；另一方面，从私募头寸来看，主观多头战略私募基金平均头寸为72.16%，较上月同期的71.35%高出0.81个百分点，整体头寸保持在中高水平。

鉴于上述数据，许多基金投资者表示，尽管市场股票的博弈特征总体上仍然明显，但本周以来的市场表现可以解释为短期内利润空枯竭。此外，该基金目前的高股价支持了市场的乐观预期。

针对市场前景，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示:“6月份，市场仍以震荡为主，结构性机会仍值得关注。消费类股和领先科技股仍是最值得关注的两个方向。”

信心指数略有下降，头寸略有上升

6月份，私募对a股走势有不同看法。一方面，私募对6月份a股市场整体持乐观态度，认为会有一轮反弹，仓位也会上升；然而，另一方面，信心指数已经下降，显示出对市场前景可持续性的担忧。

6月1日，容止中国对冲基金经理a股信心指数显示为113.23，比5月份低1.50%。这也是该指数连续第二个月下跌，创下过去6个月的新低，甚至低于今年2月疫情爆发时的信心指数值。

智凯投资首席策略师刘伟表示，在不久的将来，它将基本保持中立立场。目前，市场仍处于波动状态，主要的可变因素仍集中在风险偏好上。预计政策将在未来集中发布，许多领域将迎来巨大变化。在外部因素仍然面临诸多不确定因素的背景下，公司的战略仍然保持着中间位置，耐心等待某些机会的到来。

此外，就6月市场而言，从趋势预期信心指数来看，基金经理持有极度乐观和乐观私募的比例略有下降。从增仓或减仓指数来看，计划增仓的私募比例继续下降，而计划持仓不变的私募仍占大多数。

具体数值方面，6月份a股市场走势的预期信心指数值为116.81，比5月份低1.46%。其中，与5月相比，2.98%的基金经理极度乐观，34.89%的基金经理乐观。乐观和极端乐观的总比例下降了2.13%；其次，55.32%的基金经理持中性观点，6.81%的基金经理对6月份的市场不乐观。

虽然业内有些人对市场前景的连续性仍有一些怀疑，但基金经理对市场前景的态度从仓位层面反映出来。事实上，虽然私募行业最近正在调整自己的位置，但幅度并不大，仍处于历史高位，这对于市场前景来说更为积极。

从私募头寸来看，主观长期战略私募基金平均头寸为72.16%，较上月同期的71.35%高出0.81个百分点，整体头寸保持在中高水平。

具体头寸方面，中高头寸的私募股权基金数量有所增加，其中半仓及以上的私募股权基金占87.23%。其中，13.62%的私募股权基金目前在满仓，较上月的14.52%下降了0.9个百分点。80%以上(不含满仓)的私募占39.15%，较上月的39.42%下降0.27个百分点。持仓量在50%至80%(不含)之间的定向增发占34.47%，为6月定向增发的最大变动值，较上月的29.46%上升5.01个百分点。

结构性市场仍将被解读

6月2日，贵州茅台在当日交易中创下1427.9元的历史新高，其总市值一度接近1.8万亿元，暂时超过工行，在两市排名第一。尽管贵州茅台在收盘时收于1410.71元，下跌了0.62%，但它反映出一些蓝筹股的股价在动荡的市场中达到了新高，引起了市场的广泛关注。

从基本面来看，银豹投资首席经济学家张智威认为，未来个股分化是一个长期趋势，因为近几年经济基本面承压，但市场流动性相对充裕，资金堆积，流入资质较好的主体。

此外，不缺乏资金来促进这一因素的存在。“这些蓝筹股出现的频率很高，这实际上与机构观点的趋同有关。”一位私募股权研究员分析道。

巨峰投资顾表示，以半导体和消费电子为代表的券商类股和科技股周一双双上涨，市场成交量上升，从而一举修复了技术面。或周二，在市场收盘前，创业板市场略有调整。不难发现，目前的交易量已经成为制约上涨的主要因素。

值得一提的是，科技股的交易量继6月份第一个交易日的交易量增加后，今天继续增加。周二，在深湾的28个一级产业中，只有电子、医药、生物和计算机三个产业占了两个城市总营业额的三分之一，这表明市场资本集中度非常高。

在板块配置趋同、个股马太效应加剧、交易量日益集中的背景下，主流机构普遍认为6月份市场仍可能呈现结构性市场趋势。

中信证券表示。展望2020年6月，在海外动荡和预期基本面修复的影响下，预计a股整体将处于均衡状态，指数波动幅度有限。基本面补充料将加强，国内经济在6月份迅速恢复正常水平。如果RRR降息幅度下降，紧张局势在月底得到缓解，市场对宏观流动性的担忧将得到缓解。第三，如果各种基金的共鸣减弱，市场结构将得到重新平衡。外部干扰影响外资流入的节奏，但流入趋势保持不变；在公开发行中减少头寸的意愿是有限的，平行调整将会更加频繁；工业资本进入的速度已经放缓；私募和个人投资者更有可能跟进。今年6月，a股将在总体平衡状态下经历一个结构性再平衡过程；就配置而言，新旧基础设施和技术仍是今年的主线；在6月份的结构再平衡过程中，建议关注三条主线:基础设施领域、后房地产的选择性消费、高性能的确定性技术和消费引领者。

不过，延耀资产表示，尽管目前市场仍显示出较强的弹性，不确定性仍在增加。目前，市场整体处于调整周期，强势板块仍集中在某些估值较高的行业；尽管在流动性充裕的情况下，高估值有望维持，但整个市场仍处于防御性的股票博弈局面。因此，只有当顺周期板块上升，成交量增加时，我们才能看到市场突破的希望。从目前的迹象来看，短期内看不到任何信号。