达达更新招股书，募资超3亿美元，“最后一公里”难题有解了？

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得益于电子商务产业的快速发展，中国快递业在过去的五年中呈现出逐年增长的趋势，收入的复合年增长率超过30%。仅2019年，中国快递行业累计业务量达到635.2亿件，同比增长超过25%。

与快递业的快速发展形成鲜明对比的是，快递业务的最后一英里仍然是一个行业问题。投递不准、投递不及时、成本低已成为制约快递业发展的三座大山。

目前，解决“最后一英里”问题的最佳方案是众包物流，它可以整合社会闲置资源，为失业人员创造就业机会，同时使快递更加高效，在降低成本、提高效率方面具有明显优势。

众包物流行业领袖达达集团(Dada Group)最近计划在美国上市，并于6月1日更新了招股说明书。达达的首次公开募股定价为15-17美元，公司估值约为35-40亿美元。根据定价区间的中值，如果“绿鞋机制”得到充分发挥，达达集团筹集的资金将达到3.03亿美元左右。

达达集团成功上市后，锁定了即时零售的第一份额。公司收入在过去三年持续高速增长，2020年第一季度收入增长率进一步提高至109%。达达集团创始人蒯齐家是董事会主席兼首席执行官，公司业务在未来将保持独立。

但现实地说，达达目前的上市节点并不好。2020年，美国股市最大的一雷几乎掀翻了所有中国股票。除了打击投资者信心，更重要的是改变监管当局的态度。

选择在这个时候上市，达达是盲目而自信还是真金不怕火？

01中国证券交易所条例

针对瑞星事件，美国监管当局给予了沉重打击。

5月20日，美国参议院审议并批准对未向美国监管机构pcaob提交审计报告的在美国上市的外国公司实施除名制裁。

据报道，外国公司责任法案主要针对在美国上市的中国公司。目前，在美国上市的200多家中国公司聘用了中国四大会计师事务所，这不在pcaob的许可范围之内。

具体来说，该法案设定了三年期限，如果上市公司不接受pcaob的审查，它们将被迫退出市场。当然，仍有可能修改该法案，但美国监管机构的收紧态度目前不会改变。

根据招股说明书，达达集团拥有强大的ipo阵容，高盛、美国银行和杰弗里担任联合承销商，德勤担任审计师。众所周知，德勤是全球四大会计师事务所之一，总部位于美国纽约，一直受pcaob监管。

在今天中国股市的严峻环境下，达达将成为参议院法案修订后的第一只中国股票，这来之不易，也证明了它的实力。

02高天花板

达达集团尚未上市，但它是真正的行业领导者。

据艾瑞咨询统计，在2019年中国本土零售商超过o2o平台的市场份额中，京东的本土市场占第一位；2019年，达达快递在同城中国社会化配送市场份额排名第一。

具体来说，根据gmv的统计，京东在2019年的市场份额高达21%，远远高于市场第二位16%的份额。

目前，中国本土零售商对o2o的渗透率仍然很低，2019年的渗透率仅为1.4%。但是这项业务有很大的潜力。根据艾瑞咨询(iResearch)的报告，到2023年，o2o以外的中国本土零售商的渗透率预计将增加到10.6%，而且越来越多的在线是一个普遍趋势，这无疑增加了达达未来的确定性。

当用户在京东家庭平台下订单时，他会通过达达快递平台将订单发送给骑车人，从而完成最后一英里的货物交付。当然，除了京东家居平台，达达快递还将承接很多第三方平台的订单。

据统计，达达快递是中国最大的开放式本地分销平台，仅2019年一年就分销了7.54亿份订单。

另一方面，整个本地按需交付行业仍在快速增长。随着电子商务行业的强劲增长，当地快递市场的平均日订单将以18.1%的复合增长率增长，到2023年，整个市场的平均日订单将达到1.62亿。

在过去的三年里，达达集团的收入增长非常快，从2017年的12.18亿元增长到2019年的31亿元，复合增长率为55%。特别是在疫情爆发的第一季度，达达集团展示了其作为高质量企业的角色，其单季度收入达到11亿元，同比增长近110%。

目前，达达集团所处的行业仍处于发展的初级阶段，未来仍将有很大的发展。就本地的即时零售而言，人们仍然需要大量的时间来培养他们的习惯，这意味着达达集团可能仍处于一个较长的投资期。

然而，从第一季度收入飙升的数据来看，疫情似乎加速了消费者对本地即时零售平台的认可，而达达作为行业的领导者，无疑受益最大。这种流行病就像催化剂，加速了整个行业的渗透率。

未来的逻辑

达达集团的投资逻辑非常简单。这两个核心业务形成了一条深深的护城河。更重要的是，达达背后有两个强大的零售巨头股东。

2016年，沃尔玛与达达集团建立了全面深入的战略伙伴关系。与达达集团的合作为沃尔玛建立了o2o渠道基础设施，这有助于沃尔玛在中国在线业务的强劲增长和全渠道布局。达达集团和JD.com也有战略合作关系。达达快递的众包配送模式有助于京东物流优化其消费体验，双方也深化了在全渠道零售方面的合作。

与大股东的深度合作确保了达达集团未来的收入将保持稳定。这也意味着达达集团有信心进行更多的市场开拓。

随着合作领域的不断扩大，用户享受到了更多的便利，而达达获得了更多的订单，这是一个双赢的局面。与用户利益高度一致将保证达达未来的表现。

当有人问孙正义为什么要投资阿里巴巴时，孙正义的回答是“时间机器理论”。当时，阿里巴巴的电子商务模式已经得到了ebay的确认，当拥有更多人口的中国版ebay出现在孙正义面前时，他毫不犹豫地选择了“是”，就像从未来投资到过去一样。

在当前疫情下，外卖已经成为最主流的餐饮方式之一，这显然验证了该模式的成功。然而，本地即时零售模式的登陆场景比外卖多，根据时间机器理论，这种模式的成功率会很高。

在截至今年第一季度末的12个月里，达达快递交付了8.22亿份订单，同比增长52.6%；在此期间，活跃骑手的人数达到634，000人；同期，京东的家庭人均收入为157.2亿元，同比增长92%；活跃消费者人数达到2760万。

随着消费者对当地即时零售模式接受程度的提高，达达作为行业内最大的玩家，将逐步提升自身的业绩。