资管巨头施罗德解疑答惑：市场走势为何与经济背道而驰？

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蔡联(上海，编辑黄俊志)报道称，全球经济正进入百年来最严重的衰退，但市场在4月份表现最好，5月份继续上涨。为什么股票市场与经济背道而驰？资产管理规模近3000亿美元的资产管理机构施罗德(Schroders)最近发布了一份报告，回答了这些热门问题。

肖恩指出，一家公司的股价是其未来收益的反映。如果有可能影响公司利润的消息，股价应该在消息最终被纳入财务报表之前发生变化。“这就是最近发生的事情。”

“大多数坏消息在我们进入4月份之前就已经反映在市场上，因为投资者早在衰退发生之前就已经预料到了。”他补充道:“出于同样的原因，他们也抓住了复苏的机会。官方经济数据发布前，市场采取了行动。这就是我们看到股价反弹的原因。”

“但必须承认，这些空的预先措施对市场有很大的支持，它们帮助企业避免了转型期间的信贷危机和我们在2008年经历的危机。”他补充道。

“全球金融危机在投资者的记忆中尤为深刻。他们都记得，在2009年3月股市暴跌时，反向买入是多么重要，尽管这相当痛苦。”他解释道。

“例如，美国企业30%的收入来自出口，但出口仅占国内生产总值的12%。这可能是好事，也可能是坏事。国际收入可以成为增长的巨大推动力。但是在大流行期间，它不太可能缓解国内问题，因为大多数国家几乎已经关闭了它们的经济。不过，如果一个依赖国内收入的经济体复苏相对较快，那么我们可能会看到那些不那么依赖出口的国家出现反弹。”他补充道。

“例如，美国大型科技股(微软、亚马逊、谷歌、facebook和网飞)的表现远远超过市场。他们占S&P 500指数的20%，但他们2019年的总收入仅占美国国内生产总值的4%。因此，尽管他们用自己的力量推动市场，但他们对经济的影响显然较小。

根据美国小企业管理局倡导办公室的数据，在新型冠状病毒大流行期间，小企业受到的打击最大，占美国国内生产总值的44%。“但它们的许多问题不会反映在股市上，因为要么这些公司没有上市，要么它们的权重较小。”肖恩补充道。

“在我们安全度过病毒第二次爆发或变异的威胁之前，市场有回调的风险。”他补充道:“如果你回到20世纪30年代的大萧条时期，在银行倒闭和失业率达到峰值之前，标准普尔500指数在6个月内上涨了100%，之后又被重新修订。”

施罗德指出，虽然市场上有大量的流动性，但可能不足以保证企业的畅通运营或促进消费。在可预见的未来，企业收入可能会继续承受压力，所有行业都不能幸免。预计许多企业将无力偿还债务，大规模违约和破产的风险也将增加。

此外，在不确定的经济前景下，没有多少企业发布利润预测。如果实际情况弱于预期，可能会有新一轮的市场调整。

施罗德强调，“虽然市场指数已经收复部分失地，但并非所有行业都与该指数同步。”由于不同的企业对封锁措施有不同的经济敏感度，市场上明显的盈亏逐渐显现。在下一个市场阶段，这种两极分化趋势可能会继续。投资者需要拭目以待。”

最后，施罗德提醒投资者不要陷入两个陷阱:过度自信和固执己见。“投资者应该寻找与自己不同的证据，不要认为自己的想法是正确的。”