危机中如何立于不败之地？资管巨头施罗德推荐股市中性策略

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据金融协会(上海，编辑黄俊志)报道，资产管理规模近3000亿美元的资产管理机构施罗德(schroders)最近发布了一份报告，介绍了股票市场中性策略(emn)及其操作方法，并表示在更广泛的投资组合中使用这一策略可以带来多样化的收益。

在新型冠状病毒大流行之前，全球投资者开始评估当前的长周期，寻找疲软或放缓的迹象。2020年第一季度，全球股市经历了全球金融危机以来最严重的下跌，为遏制病毒传播而采取的措施似乎正在导致全球经济陷入衰退。

现在，投资者比以往任何时候都更加关注其投资组合的风险性质。施罗德认为，如果大规模衰退持续下去，通过emn策略获得更有针对性的风险敞口可能尤其有价值。

Emn策略是一种对冲基金策略，它允许投资者在保持低市场风险敞口的同时积极平仓。这些策略既没有规定的方法，也没有严格的定义。然而，他们都希望消除市场向某个方向移动以产生回报的需要。投资专业人士通常称之为有限净敞口或有限贝塔(“贝塔”)。

因为emn战略的目的不是广泛参与市场，所以它通常是防御性的。在牛市期间，它可能落后于某个指数，但在市场低迷期间，它可以提供有价值的下行保护，并在抑制投资组合波动方面发挥作用。

如下图所示，在过去20年全球市场最糟糕的10个月里，emn战略实现了4个月的正回报。在这10个月中，emn策略的表现远远好于摩根士丹利资本国际的表现，平均月收益率高出10.2%。

或者，该策略可以保存成对的事务。他们可能会寻求利用行业或地区之间的历史脱节。例如，同一行业的两只股票的估值可能有很大不同。在投资者眼中，一个可能被低估，另一个可能被高估。在这种情况下，投资者可能会寻求制造更多被低估的股票，而制造空被高估的股票。这将使战略暴露于特定股票的风险之中，并消除特定行业的风险。

Emn战略几乎总是利用杠杆作用，使基金经理能够在交易的任何阶段增加信心和/或管理风险。采用的杠杆水平将取决于战略的预期风险/回报。

下图显示了60/40股票和债券的传统比率以及50/40/10的比率(其中10%分配给emn指数):

从图中可以看出，后者可以保持有吸引力的高回报率，同时降低波动性和最大跌幅。施罗德总结说，在更广泛的投资组合中使用这种策略可以带来多样化的好处。