因5195万广告费董事长被限制出境！金嗓子业绩增速不稳究竟怎么了？

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截至2019年底，金山子流动资产总额为11.4亿元，包括现金及现金等价物5.77亿元，流动负债总额4.63亿元，非流动负债总额998万元。现金资产可以涵盖所有负债

《投资时报》研究员卓玛表示

保护你的声音，请用你金色的声音。

随着央视黄金时段广告的播出，金嗓子控股集团有限公司(以下简称06896.hk金嗓子)生产的金嗓子宝贝，就像送褪黑激素一样，一度家喻户晓。

最近，重返公众视线，但不是因为他开发了新产品，而是因为公司董事长被限制出国。

公司董事长程老来

日前，上海市高级人民法院宣布，广西金桑子食品有限公司(以下简称金桑子食品)法定代表人江佩珍被依法限制出境。

江佩珍被限制出国

图片来源:上海市高级人民法院网

据公开信息，金山子食品成立于2016年2月，注册资本为人民币200万元，法定代表人为蒋世明。其业务范围包括食品和饮料的研发和销售。根据金字子2019年年报，金字子食品是金字子100%的全资子公司，金字子董事长为江佩珍。

据中国裁判文书网报道，金桑子食品与明星空·文华国际传媒有限公司(以下简称明星空·文华)发生纠纷。前者未按要求支付广告费51，949，800元，此案发生在4年前。

2016年，金字子食品推出了一种新的草本饮料产品。为了推广该产品，金字子食品聘请上海残星文化传媒有限公司(以下简称残星文化)为该产品提供“盖仕熊音”的节目植入策划服务。

与此同时，金字子食品还与残星文化的全资子公司兴华达成了一份备忘录。金字子美食将制作“盖印石熊”和“蒙面歌猜”(即“蒙面歌王第二季”)在兴空中文。当时，双方也同意保证收视率。如果达不到，广告费可以根据协议打折。

明星空在中国盘点后,“假唱猜想”的收视率超出预期，金狮子食品需要支付4000万元的广告费，而“盖印石熊”的收视率保证在1.80，实际收视率为1.07，这不符合标准。然而，根据转换价格，先前支付的1300万元被扣除。紧实子食品，

但是，金山词霸认为《蒙面歌手猜猜》和《盖熊》的收视率不符合标准，拒绝支付剩余费用，于是双方都上了法庭。

合同纠纷于2017年6月19日提起，一审判决于2018年12月29日宣判。自判决生效之日起10天内，锦桑子食品应支付明星空中文公司广告费人民币5167万元及部分违约金。2019年6月14日，二审也维持原判。

尽管法院做出了判决，但金桑子食品并未执行相关判决。2019年9月19日，锦桑子食品被上海市第一中级人民法院列为背信执行人，公司实际控制人江佩珍也被列为限制类消费者。他被禁止在星级以上的酒店飞行和生活，并成为一名老兵。

金蝎食品被列为不诚实的执行者

图片来源:中国高管信息公开网

值得一提的是，在残星文化2020年5月8日更新的招股说明书中，与金的此笔纠纷被多次提及，此笔款项被列为坏账。

除了因与灿兴文化的广告费纠纷收到消费限制订单外，江佩珍还在2019年8月收到了消费限制订单。原因是未在执行通知规定的期限内向中国民生银行股份有限公司宁波分行支付执行标的人民币38万元。

此外，根据企业搜索的信息，江佩珍有125个相关风险，而她所在的公司法人已被起诉的原因很多，如劳动纠纷、销售合同纠纷、商标侵权纠纷等。

江佩珍公司作为一个法人牵涉到许多被起诉的案件

图像来源:企业搜索

截至目前，江佩珍在广西金桑子集团、广西金桑子保健品有限公司、广西金桑子药业有限公司等13家存续或在业公司中仍为法人，在13家存续公司中仍为高级管理人员，拥有8家公司的实际控制权。

依靠单一产品的性能增长是不稳定的

《投资时报》的一位研究员在官方网站上注意到，广西金桑子集团的前身是成立于1956年的柳州第二糖厂。江佩珍出生于1946年。13岁时，他进入糖果厂，成为一名普通工人。后来，他被提升为车间主任、副厂长和厂长。1987年，江佩珍获得北京人文大学新闻学文凭，1992年获得高级经济师资格证书。

1993年底，华东师范大学生物学教授王耀发感受到了江佩珍的创业精神，免费转让了一种中成药咽喉糖配方。为了表示感谢，江佩珍将王耀发的头像印在了金嗓子的包装上，并向华东师范大学捐赠了20万元。

有了这种润喉糖，糖果厂第一年就实现了6000万元的利润。1994年，江佩珍在当时的领导下，集资780万元创办了广西金桑子制药厂。1998年，广西金桑子制药厂和柳州市第二糖果厂重组成立广西金桑子有限公司..2001年，广西金桑子集团成立。

2015年7月15日，锦桑子控股集团有限公司在香港证券交易所主板上市，瑞士信贷(香港)有限公司为独家保荐人。共发行1.82亿股股票，每股发行价格为4.60港元，筹集资金8.35亿港元。也是从今年开始，金蝎公司产品包装上的头像被江佩珍取代。

一年后，金桑子的股价达到每股8.11港元的历史高点，市值一度超过60亿港元。江佩珍家族也凭借其股份成为了亿万富翁。

达到高点后，金字子的股价继续下跌。截至2020年6月4日，金字子的股价收于每股1.41港元，市值跌至不足11亿港元。

金山子上市以来的股价走势(每股港币)

数据来源:风

虽然公司的子公司和实际控制人被列为执行人，但金的财务状况可以接受。截至2019年底，金山子流动资产总额为11.4亿元，其中现金及现金等价物为5.77亿元，流动负债总额为4.63亿元，非流动负债总额为998万元。只有现金资产能够覆盖所有负债，但资产负债率从2018年的28.85%略微上升至2019年的29.06%。

近两年金山子的资产

数据来源:公司年度报告

然而，近年来，金蝎产品单一、经营业绩增长率不稳定已是不争的事实。2015年和2019年，金狮子分别实现营业收入7.07亿元、7.68亿元、6.24亿元、6.95亿元和7.97亿元，并继续在7亿元左右波动；净利润分别为1.55亿元、1.03亿元、6100万元、1.02亿元和1.68亿元，也一直在1亿元左右波动。

虽然拥有金蝎润喉片、金蝎润喉宝等产品，但多年来90%以上的收入来自金蝎润喉片，这说明公司过于依赖单一产品。

近年来，金山子咽喉片销量呈下降趋势，直到2018年才开始缓慢上升。数据显示，2015年和2019年，金喉片的销量分别为1.29亿盒、1.24亿盒、1.01亿盒、1.04亿盒和1.13亿盒。

为了保证收入和毛利润，金桑子一再提高金桑子咽喉片的价格。数据显示，2014年和2019年，该产品的单价分别为4.3元、5.0元、5.4元、5.5元、6.0元和6.4元，6年间价格上涨了近50%。

锦桑子还试图开发新产品来提高其性能。上述植物饮料就是其中之一，但其产品的膨化效果并不理想。

2016年，全蝎净利润为1.03亿元，同比下降33.44%，主要原因是中药饮料业务亏损。2017年，金字子草本饮料销售额持续下降，该产品的独家经销商奇峰食品科技(北京)有限公司也提交了终止投资协议的仲裁请求。

根据金桑子2019年年报，自1994年以来，本集团已成功开发31种新产品，包括金银三七胶囊等8种药品、21种食品、1种保健食品和1种医疗器械产品。对R&D成就的同样描述早在2015年《金字报》年度报告中就出现了。

这也意味着在过去的四年里，金蝎新产品的研发进展缓慢。只是在2018年，它才在网上销售渠道新销售了金桑子喉宝都乐润喉糖和各种水果糖果，但这些产品属于食品类。

业绩增长缓慢并未影响金在营销方面的巨额投资。2015年和2019年，金蝎的销售费用，包括广告、宣传和营销，分别为2.55亿元、3.19亿元、3.05亿元、2.90亿元和3.08亿元，均在3亿元左右波动。然而，金与巴西球星罗纳尔多之间因代言引发的官司却更广为人知。