近2万亿美元期权本周到期 高盛预警美股或发生大震荡

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蔡联(上海，编辑黄俊志)报道称，最近，由于市场流动性稳定在历史低点附近，散户的交易对整体市场产生了巨大影响。高盛集团公司最近警告说，股票市场可能在未来两周内波动。

高盛(Goldman Sachs)此次发出警告有两个原因:首先，大量期权将于本周五到期，此后，美国股市还将面临季末养老金结算导致的配置再平衡。

" 6月份到期是巨大的，1.8万亿美元的spx (S&P 500)期权将于本月19日星期五到期."高盛分析师洛奇·菲什曼在最新报告中写道。

“这是有记录以来第三大非12月到期日。此外，还有2，300亿美元的spy (S&P 500etf)期权，以及2，500亿美元的S&P 500和迷你S&P 500指数期货期权。”

高盛表示，“也就是说，由于周五大规模到期，伽马的总敞口将相对适中。由于过去一个季度市场波动较大，6月到期的大多数spx期权都远低于当前指数水平。”

什么是伽玛？在之前的一份研究报告中，高盛(Goldman Sachs)将伽玛(gamma)定义为当期权从“价格外”变为“价格内”时，基本市场风险的变化，这可能导致市场参与者通过交易基本股票来抵消这种变化。事实上，伽马也是衡量期权风险敞口的一种方式，就像德尔塔、维加和θ一样。从概念上讲，delta是期权价格对基础资产价格的敏感度，而gamma是delta对基础价格的敏感度。

简单地说，delta是期权价格随基础资产价格变化的速度，而gamma是这一速度的加速度，代表趋势的强度。高盛(Goldman Sachs)认为，伽玛可能成为股市中最重要的非基本面流动之一(尤其是当“空头伽玛”导致波动性增加时)，但追踪伽玛是复杂而动态的。

此外，6月到期的“未结利息”数量最少，仅为最近一个季度到期的现货交易的10%。

同样值得注意的是，6月份大部分未平仓头寸都远低于当前现货水平，峰值集中在2800-2900点之间。

此外，从即将到期的期权构成来看，在近期看涨期权交易量强劲的情况下，6月份看涨期权的比例高于典型的到期日。高盛(Goldman Sachs)指出，在过去几天的反弹中，指数和个股市场的看涨期权交易量有所加强，而S&P指数交易量的大幅下降表明投资者主要购买看涨期权。

6月，43%的未平仓期权被买入，高于典型的35%-40%，但大多数上涨的看涨期权都是实物期权。

高盛表示，最大的未知因素是市场对超短期趋势的集中押注。由于强烈的追逐趋势，到期期权的交易量激增:在2020年第二季度，每周一、周三和周五到期的spx期权的交易量在最后一天激增。这些到期日中的大多数都有超过1000亿美元的名义交易。“这使得它们成为潜在的巨大但难以追踪的‘伽马射线源’。”

归根结底，高盛(Goldman Sachs)认为，尽管创纪录的1.8万亿美元期权将在短期内于两天内到期，但尚不清楚这一期权本身是否会对未来市场产生重大影响，也不确定这种影响是看涨还是看跌。

然而，有一点是肯定的，因为本季度股票表现优于债券，基于再平衡的养老金销售将相当可观。

事实上，截至周二收盘，根据高盛(Goldman Sachs)的理论模型，美国养老金将净卖出760亿美元的股票，这是有记录以来的第三大卖出价，仅次于2020年3月和2018年12月，而这两个时期恰好极不稳定。